对于不断发展的企业而言, 企业竞争力是企业财务管理最为引人注目的作用成效之一, 经济环境的变化使企业的经营环境也处于不断变化当中, 企业储备适当的财务柔性有利于更好管理内控和保护机制, 这在解决环境不确定性和适当规避风险方面起到关键作用。
基于理论分析, 本文提出三个假设:假设H1:环境存在不确定性时, 企业通过储存财务柔性来规避风险。公司所处的环境不确定性程度越高, 需要储备的财务柔性水平越高。假设H2:超额现金持有和过低负债比率均会限制企业发展, 财务柔性水平越高, 企业竞争力水平越低。假设H3:环境不确定性越高, 财务柔性储备越高, 但过高财务柔性将会导致企业降低竞争力。环境不确定性对财务柔性与企业竞争力的关系有负向影响。
本文被解释变量为企业竞争力growth, 通过因子分析方法计算所得;解释变量其一为财务柔性ff, 通过现金柔性和负债融资柔性相加求得;其二为环境不确定性eu, 通过OLS模型计算求得;控制变量分别为资产规模size、Z指数z、独立董事比例dir、应付账款周转率accrpayrat、总资产周转率totassrat、托宾Q tobinq。
本文建立如下模型:
本文分别对数据进行描述性统计和相关性分析, 结果均与预期一致。
本文对模型进行回归分析的结果如下:由表1可以看出, 财务柔性变量系数均显著为负, 说明财务柔性越大, 企业竞争力越小。根据委托-代理理论, 企业储备财务柔性会给企业带来过多代理成本, 影响企业发展进而影响企业竞争力, 即可证明财务柔性对企业竞争力有负向影响, 假设H2得到验证。
由表2可以看出, eu系数显著为正, 即eu与ff显著正相关。ff和eu交互项系数显著为负, 表明环境不确定性的提高降低了财务柔性对企业竞争力的抑制作用, 因在财务柔性负向调节企业竞争力的前提下, 随着环境不确定性的提高, 财务柔性储备程度也随之提高, 但高水平的财务柔性可以降低财务风险, 而对企业竞争力的抑制作用会减弱, 即环境不确定性对财务柔性与企业竞争力存在负面影响。因此, 假设H1和H3均得到验证。
摘要：本文分析财务柔性与企业竞争力的关系, 然后研究环境不确定性对二者之间的调节效应。本文以2012-2016沪深A股606家上市企业为研究对象, 研究三者关系并进行实证检验。结果发现:企业面临的环境不确定性程度越高, 企业需储备财务柔性越大, 且环境不确定性对财物柔性与企业竞争力的关系有显著负面影响。
关键词：环境不确定性,财务柔性,企业竞争力
参考文献
[1] 王满, 田旻昊.上市公司财务柔性与股利分配政策研究[J].财经问题研究, 2014 (4) :44-50.
[2] 王满, 许诺, 田旻昊.融资约束、财务柔性与企业投资不足[J].财经问题研究, 2016 (9) :85-93.
[3] 王爱群, 唐文萍.环境不确定性对财物柔性与企业成长性的影响研究[J].中国软科学, 2017 (3) :186-192.
[4] 简兆权, 王晨, 陈键宏.战略导向、动态能力与技术创新:环境不确定性的调节作用[J].研究与发展管理, 2015, 27 (2) :65-76.
[5] 刘名旭, 向显湖.环境不确定性、企业特征与财务柔性[J].宏观经济研究, 2014 (4) :127-134.
[6] 林黎明.论企业竞争力评价指标体系[J].中国市场, 2010, (19) :32-35.