论文题目：中央银行沟通对股票市场的影响研究
摘要：中央银行沟通作为一种新型货币政策工具,通过向公众公布其未来的政策意图引导经济主体预期。市场预期是金融市场资产价格形成和变化的重要原因,越来越多的国家注重通过中央银行沟通的方式引导经济主体和金融市场形成合理预期,我国也越来越重视中央银行沟通在预期管理中的作用。同时,我国学者普遍证明中央银行沟通会对我国金融资产价格和金融市场波动率产生影响。中央银行沟通能否对金融市场产生合意的影响效果,经济主体合理预期的形成是关键。不同经济周期下,市场主体的市场信心不同,形成的预期特征不同,由此导致不同经济运行背景下,中央银行沟通引导经济主体预期的效果也不尽相同。同样,在股票市场中行业间差异显著,中央银行沟通在股票市场中也应存在着行业差异性影响效应。目前,仍鲜有学者对不同经济周期下中央银行沟通对股票市场影响的差异性以及中央银行沟通对不同行业股票市场影响的差异性进行研究,本文即以此为出发点进行论述。本文在国内外已有研究基础之上,（1）从理论方面分析中央银行沟通对股票市场影响的传导机制,并对中央银行沟通的信号渠道和协同渠道进行阐述,从资产配置、公司经营以及宏观经济方面论证中央银行沟通对股票市场价格影响的作用机理;（2）从不同行业的资本、技术、劳动要素密集度和行业财务负担、资产流动性、规模等行业特征角度阐述中央银行沟通对不同行业股票市场影响的差异性;（3）基于不同经济周期下的市场预期特征,通过理论模型论述不同经济周期下中央银行沟通的效果,从居民和企业角度分析不同经济周期下中央银行沟通对股票市场影响的差异性;（4）量化2010年1月-2020年6月中央银行沟通事件,发现中央银行在进行沟通时较为谨慎,55%以上都会采取中性的沟通,同时,中央银行口头沟通相比于书面沟通更为保守;（5）以2010年1月-2020年6月沪深300行业指数为样本,采用SVAR模型进行实证检验,得出结论:中央银行沟通对各行业股票市场影响的差异性与行业不同的要素密集程度相关,与行业特征无关;资本密集型、技术密集型、劳动密集型行业受中央银行沟通的影响程度依次降低;（6）选取2014年3月-2015年6月牛市区间以及2015年7月-2016年3月熊市区间,验证不同经济周期下中央银行沟通对股票市场影响的差异性,得出结论:中央银行沟通在熊市期对股票市场的影响大于牛市期。
关键词：中央银行沟通;股票市场;行业差异性;经济周期
学科专业：金融（专业学位）
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外研究现状
1.2.1 中央银行沟通的相关研究现状
1.2.2 中央银行沟通对股票市场影响的相关研究现状
1.2.3 文献述评
1.3 主要内容与论文结构
1.4 创新点与不足
第2章 中央银行沟通影响股票市场的理论分析
2.1 概念界定
2.1.1 中央银行沟通
2.1.2 货币政策透明度
2.1.3 前瞻性指引
2.1.4 中央银行沟通赋值
2.2 中央银行沟通影响股票市场的理论基础
2.2.1 现代预期管理理论
2.2.2 信息不对称理论
2.2.3 适应性学习理论
2.2.4 前瞻性指引理论
第3章 中央银行沟通对股票市场的影响机制分析
3.1 中央银行沟通对股票市场的影响渠道分析
3.1.1 中央银行沟通对股票市场影响的理论机理
3.1.2 信号渠道
3.1.3 协同渠道
3.1.4 中央银行沟通对股票市场影响的现实表现
3.2 中央银行沟通对股票市场影响的行业效应分析
3.2.1 中央银行沟通对不同要素密集度行业的影响
3.2.2 中央银行沟通对不同行业分类的影响
3.3 中央银行沟通对股票市场影响的周期效应分析
3.3.1 不同经济周期下的市场预期区别
3.3.2 不同经济周期下中央银行沟通对股票市场的影响
第4章 中央银行沟通对股票市场影响的实证检验
4.1 中央银行沟通事件的确定和量化
4.2 变量选取
4.3 中央银行沟通统计
4.4 SVAR模型介绍
4.5 中央银行沟通对股票市场影响的行业差异性检验
4.5.1 变量平稳性检验
4.5.2 SVAR模型滞后阶数的确定
4.5.3 SVAR模型的识别
4.5.4 模型稳定性检验
4.5.5 实证结果分析
4.6 中央银行沟通对股票市场影响的周期差异性检验
4.6.1 经济周期的划分
4.6.2 变量平稳性检验
4.6.3 SVAR模型滞后阶数的确定
4.6.4 SVAR模型的识别
4.6.5 模型稳定性检验
4.6.6 实证结果分析
第5章 结论与建议
5.1 结论
5.2 建议
参考文献
作者简历