第一篇：贵州茅台酒价格表
2013年最新贵州茅台酒价格表大全
2013年贵州茅台酒股份集体公布价格表大全
53°茅台金奖纪念酒500ML ￥2600 53°茅台名门酒(金门)500ML ￥498 53°飞天茅台专卖店专供酒500ML ￥1350 53°茅台外交使团500ML ￥2400 53°茅台镇贵宾庆招酒500ML ￥198 53°茅台五个常任理事国酒500ML×5瓶 ￥75000 53°飞天商务酒1000ML ￥800 53°30年陈年茅台酒500ML ￥15600 53°50年陈年茅台酒500ML ￥27200 53°80年陈年茅台酒500ML ￥255000 53°茅台人民大会堂华堂酒(2008年)500ML ￥760 53°茅台醉美中华江苏馆500ML ￥10500 53°茅台16801680ML ￥5500 53°茅台开国盛世大典 ￥56800 53°茅台贵宾酒500ML ￥2580 53°茅台十二生肖酒500ML ￥7888 53°茅台世纪殊荣纪念版500ML ￥9000 53°茅台盛世国藏500ML ￥2100 53°茅台国酒书画院•专用酒500ML ￥2500 53°茅台纪念改革开放三十年珍藏版500ML ￥8000 53°15年陈年茅台酒500ML ￥6600 53°茅台新飞天500ML(2010年产) ￥1450 53°浮雕木珍贵州茅台酒500ML ￥3000 53°绝版茅台一代名将许世友500ML ￥9500 53°贵州茅台世纪经典(木盒) ￥3200 53°茅台新飞天茅台500ML(2009年产) ￥1500 43°茅台(东方神韵)1L ￥2280 53°木珍贵州茅台酒500ML ￥2800 53°茅台醉美中华四川馆500ML ￥10500 53°茅台文化研究会员专用酒500ML ￥4999 53°世博大套装500ML(81瓶) ￥2880000 53°世博小套装500ML(36瓶) ￥380000 53°世博珍藏酒500ML ￥90000 53°茅台名将酒(红色经典)100ML ￥120 53°茅台50ML×2瓶精装 ￥260 53°茅台750ML ￥1800 53°贵州茅台500ML(新飞天金色) ￥1480 53°贵州茅台500ML(新飞天酱色) ￥1400 52°茅台福满天下金满园2.5L ￥1280 53°茅台澳门回归十周年500ML ￥9800 53°茅台王子酒(酱门经典)500ML ￥238 53°茅台中国海军500ML ￥1650 53°茅台中央军委办公厅专用500ML ￥3500 53°茅台名将酒(畅慰平生)1688ML ￥9899 53°茅台醉美中华上海馆500ML ￥10500 53°茅台醉美中华广东馆500ML ￥11000 53°茅台水立方酒500ML ￥605
52°茅台一帆风顺(透明桶黄龙头)500ML ￥178 53°茅台新飞天(2011年产)500ML ￥1350 53°茅台王子酒500ML ￥148 53°茅台名将酒(红色经典)500ML ￥499 53°茅台迎宾酒500ML ￥78 53°茅台酒(建国60周年纪念酒)600ML ￥16500 53°茅台1000ML(新飞天) ￥2800 53°茅台200ML(新飞天) ￥600 53°茅台王子(新品)500ML ￥188 53°五星茅台500ML ￥1340 53°特制珍品茅台王子酒(2007年产)1000ML ￥700 53°仁酒•银爵(商务用酒)500ML ￥328 52°茅台醇陈酿15年500ML ￥128 53°茅台世博喜酒500ML ￥3600 43°茅台迎宾酒500ML ￥72 53°茅台高尔夫500ML ￥1450 53°贵州茅台酒(新世纪)500ML ￥1700 53°飞天茅台500ML(2008年) ￥1500 38°茅台500ML(新飞天) ￥638 53°茅台名将酒(一代名将)750ML ￥870 43°茅台500ML(新飞天) ￥758 53°茅台盛世中国500ML ￥7800 53°茅台名门酒(银门)500ML ￥338 43°茅台1000ML(新飞天) ￥1550 53°茅台880ML ￥2580 52°茅台一帆风顺(透明桶平头)500ML ￥150 53°茅台高尔夫(礼盒装)500ML+90ML ￥3580 53°茅台嘉宾级迎宾酒500ML ￥138 53°金龙紫砂珍品茅台500ML ￥3980 53°贵州茅台375ML ￥1050 53°贵州茅台珍品375ML送礼首选 ￥1350 53°茅台名将酒(盛世巨献)200ML ￥260 53°仁酒•金爵(商务用酒)500ML ￥438 53°水立方500ML*2 ￥1280 53°飞天商务酒500ML ￥400 53°茅台孔子纪念酒500ML ￥1850 53°茅台典藏500ML ￥3168 53°茅台名将酒(盛世巨献)750ML ￥699 53°茅台潜艇部队纪念酒500ML ￥1950 53°茅台名将酒(名将激情)560ML(2007年产) ￥1250 53°茅台名将酒(名将之峰)810ML(2008年产) ￥928 53°茅台醉美中华安徽馆500ML ￥9500
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第二篇：茅台酒价格浮动带动的酒类市场
杭州回收烟酒公司调查到，重庆本地白酒价格竞争，已进入白热化状态。重庆晚报记者走访获悉，有经销商为了解套，已开始亏本抛售二线品牌白酒。
曾经创造酒价神话的飞天茅台，今年来因价格飙升而销量受挫，近期开始回落。重庆晚报记者走访本地部分商场超市发现，之前售价高达2300多元的飞天茅台，已出现从1980~2380元不等的多个零售价。而接受重庆晚报记者采访的商场超市工作人员均表示，春节以来，飞天茅台卖得比较困难，有的甚至摆在货架上，很长时间无人问津。
在餐企，飞天茅台也坐起了冷板凳。重庆晚报记者走访百龄老友谊、阿兴记、华尔斯等餐企获悉，现阶段卖价已回落到1980~2400元/瓶，销量依然不佳。上述餐企均称，目前只将飞天茅台作为配酒，销售已成难题，更谈不上量了。有餐厅酒水负责人甚至表示，春节至今，一瓶飞天茅台也没有卖出过。
飞天茅台的部分经销商，谈起现在的销售状况，直言“心头慌起的”。一酒水经销商称，目前本地餐饮渠道的飞天茅台批发价，已从之前的1780元，回落到1400~1519元。但虽然价格松动了，却依然少有买家。该经销商称，春节至今，其飞天茅台的发货量，较去年同期相比，下滑了80%左右。另一酒水经销商也称，飞天茅台目前的团购价，已从之前的1980元，下调至1519元左右。“销量比去年春节同期下滑了70%以上。”
一向在同业中有风向标作用的飞天茅台，其价格下调和销售回落，无疑点燃了酒市新一轮的价格战导火线。
有经销商透露，五粮液(24.19,0.21,0.88%)的水晶瓶，本月进价已从之前的900元，降至750~800元，其售价也从之前的990元，降至850~900元。有的白酒虽然未直接降价，但却在通过不同的活动和促销方式，变相降价，如泸州老窖(27.07,0.07,0.26%)，为了抢占市场份额，四处打出买酒赠酒的广告……
第三篇：贵州茅台酒微观环境分析
一、产业分析
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。
茅台通过对企业品牌形象的不懈追求和持续投入，得到了广泛的关注和市场的认可。2006年8月，美国《商业周刊》依据品牌的忠诚度、影响的地理范围、行业发展趋势和企业获得的利润以及未来可能获得的利润等，经过认真评估，正式公布了中国价值最高的20强品牌，茅台以13.2亿美元的品牌价值排名第八，是中国酒类企业中惟一进入前十名的品牌。在英国《金融时报》发布的2008年全球上市公司500强企业排行榜中，贵州茅台(600519)榜上有名，列全球500强企业排行榜第363位，在全球饮料行业排名第九位，是此次中国饮料行业惟一上榜的企业。
二、区域分析
独特的地理气候以及千百年的酿酒活动，形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。因此，仅从产地的限制上，茅台就是不可复制的“垄断”产品。
为了加强赤水河上游生态环境保护和建设，保障国酒茅台等名优白酒的生产环境安全。贵州省人民政府，进行了一系列基础设施建设，尤其是加快交通建设步伐。比如加快茅台高速公路的建设，确保2009年6月底前建成通车;积极推进仁怀至赤水高速公路前期准备工作，力争早日开工建设，全面改善茅台集团的物流条件。省交通厅、遵义市要加快省道208线茅台过境段各项前期工作，力争2008年5月底前开工建设，早日消除过境车辆尾气污染影响。茅台集团要根据企业中长期发展战略规划，进一步完善厂区路网规划，制定新建厂区的联络道建设规划，新建厂区联络道用地由省国土资源厅纳入茅台集团发展用地中长期专项规划。抓住茅台高速公路即将通车带来旅游可进入条件改善的机遇，充分利用茅台品牌吸引力，积极推进茅台集团“全国工业旅游示范点”的建设工作，把茅台工业旅游与赤水河红色旅游相结合，建设旅游服务配套基础设施，提前着手市场推介工作。
三、产品分析
1、茅台酒有别于其他白酒的特点
茅台酒的不可复制这一特点注定了茅台无法被其他产品替代这一绝对优势 茅台的不可复制：口味特色： 茅台酒是风格最完美的酱香型大曲酒之典型，故“酱香型”又称“茅香型”。其酒质晶亮透明，微有黄色，酱香突出，令人陶醉，敞杯不饮，香气扑鼻，开怀畅饮，满口生香，饮后空杯，留香更大，持久不散。口味幽雅细腻，酒体丰满醇厚，回味悠长，茅香不绝。茅台酒液纯净透明、醇馥幽郁的特点，是由酱香、窖底香、醇甜三大特殊风味融合而成，现已知香气组成成分多达300 余种。酒度53 度。 茅台酒因产于黔北赤水河畔的茅台镇而得名。由于茅台镇地处河谷，风速小，十分有利于酿造茅台酒微生物的栖息和繁殖。30 多年前我们的周总理给当时的国务院副总理方毅下达了一个任务，叫他复制茅台。据说当时方毅副总理带了一批人把茅台酒的所有流程工序和设备，甚至制酒的老师傅都带走了，连茅台酒厂的灰尘也装了一箱子带走(据说那里面有丰富的微生物，是制造茅台酒所必需的)，在附近到处找，找了50 个地方，最后在遵义找到了一个山清水秀、没有工业污染的地方，把茅台酒的流程工序全部展开，用当地非常纯净的水，利用灰尘中的微生物重新制作，一共进行了 9 个周期、69 次实验，最后直到 1985 年宣布失败。也充分证明了茅台酒是与产地密不可分的关系和茅台酒不可克隆，为此茅台酒2001 年成为我国白酒首个被国家纳入原产地域保护产品。
茅台酒与中国其他白酒相比，其独特之处可概括为：
1、茅台酒是绿色、有机食品与环境地域密切相关;
2、茅台酒原料要求特殊;
3、茅台酒传统工艺顺应天时、地利、人和。
4、茅台酒系纯发酵蒸馏食品，它不允许也不可添加任何香气、香味物质， 53° 贵州茅台酒连水也不允许、不可添加，而其他名白酒，甚至洋酒，都需外添加水或色素，或香气香味物质。
茅台酒之所以美，也可以说是采天地之灵气，集日月之精华，现民族传统艺术与现代技术之精绝。 2.茅台酒的产品结构 主营构成 (单位:万元) 截止:2010中期
产品行业地区 主营收入 同比增长 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────
高度茅台酒 557428.15 19.27% 84.62% 520126.13 低度茅台酒 58106.50 8.81% 8.82% 52999.46 其他系列酒 43109.10 27.50% 6.54% 28610.73 ─────────────────────────────────
酒类 658643.74 18.76% 99.99% 601736.33 ─────────────────────────────────
国内 643105.28 18.22% 97.63% -- 国外 15538.46 46.29% 2.36% -- ─────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 同比增长 毛利率 同比增长
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高度茅台酒 37302.01 5.95% 80.62% -5.25% 低度茅台酒 5107.04 8.28% 77.61% -4.12% 其他系列酒 14498.37 9.54% 49.45% 5.70% ─────────────────────────────────
酒类 56907.41 7.05% 78.32% -4.56% ─────────────────────────────────
3、茅台酒的在白酒市场上的市场占有率
茅台酒作为高端的酒类，在市场上的占有率名列前茅 全国
冠军：五粮液，以15.08%的市场占有率稳居第一。
亚军：红星，上升一位，与茅台互换座次。
第三位：茅台。
第四位：剑南春，保持原位。
第五位：金六福，连跳两级，升至第五位。
华北
冠军：红星，以30.48%的市场综合占有率遥遥领先。
亚军：五粮液，向前迈进一步，升至第二。
第三位：茅台，退居第三。
第四位：京酒，保持原位。
第五位：剑南春，保持原位。
东北
冠军：茅台，以13.09%的市场综合占有率一举夺得冠军。
亚军：尖庄，退居第二。
第三位：金六福，从上月第六升至第三。
第四位：五粮液，退后一位。
第五位：泸州老窖，退后一位。
华东
冠军：五粮液，市场综合占有率为19.36%，较上月增长2.37个百分点。
亚军：茅台。
第三位：剑南春，稳居前三强。
第四位：古井贡，业绩突出，本月直接闯入前四强。
第五位：泸州老窖，仍坚守在第五位。
中南
冠军：五粮液，稳居榜首，市场综合占有率为19.76%。 亚军：茅台，高升一位，入座第二强。
第三位：金六福，表现不俗，成为前三强的新成员。
第四位：剑南春，原地不动，坚守第四位。
第五位：红星。
西南
冠军：五粮液，以16.76%的市场综合占有率夺得该地区冠军。
亚军：茅台，稳居第二。
第三位：剑南春，退至第三。
第四位：泸州老窖，下滑一位，排名第四。
第五位：诗仙太白，稳居第五。
4、茅台的销售渠道
白酒的销售渠道包括超市、餐饮各种途径的渠道建设，新品牌要开拓全国性的完善的销售渠道并不容易。
茅台走党政军渠道能占到总销量的30%，同时走大企业集团公司约占到20%，超市与餐饮销量只占20%，其余的是走专卖店。因为全国货源的持续紧张，茅台已经在消费者环节取得主动，由消费者来拉动，而并非通过渠道来推动。
四、经营管理分析
1、企业高管简介
姓名 年龄 性别 学历 袁仁国 54 个人简介
袁仁国：男，汉族，1956年10月出生，中共党员，研究生、高级工商管理硕士，高级经济师。2004 年8 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、副董事长、总经理;1998 年5 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副董事长、总经理;2000年10 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事长(2007 年5 月至今代行贵州茅台酒股份有限公司总经理职责)。
男
--
任职日期 2002.06.30
离职日期
--
职位
职称
董事长 高级 姓名 年龄 性别 学历 林涛 38 个人简介 男
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任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位 职称
独立董事 高级
林涛：男，汉族，1972年3月出生，中共党员，博士，会计学教授。1999 年毕业于厦门大学会计系，1999 年8 月至今在厦门大学管理学院会计系任教，2004 年8 月至2008 年5 月任厦门大学EMBA 中心副主任，2008 年5 月至今任厦门大学EMBA 中心主任。2008 年5 月至今任福建三元达通讯股份有限公司独立董事。
姓名 年龄 性别 学历 程文鼎 68 个人简介
程文鼎：男，汉族，1942年11月出生，中共党员。曾任中共中央西南局组织部干部、中共仁怀县委宣传部干部、原赤水天然气化肥厂建设指挥部干部、中共贵州省纪律检查委员会宣教室主任、贵州省人民检察院副检察长、赤天化股份有限公司独立董事、中航重机股份有限公司(原名为：力源液压股份有限公司)独立董事。
姓名 年龄 性别 学历 陈红 52 个人简介
陈红：女，1958年12月出生，中共党员，大学本科学历。2003 年10 月至2008 年9 月历任鹏华基金管理有限公司上海分公司总经理、鹏华基金管理有限公司总部市场营销部总经理、鹏华基金管理有限公司总裁助理兼总裁办总经理。2008 女
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
独立董事
职称
-- 男
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
独立董事
职称
-- 年10 月至今任国信证券股份有限公司总裁助理。
姓名 年龄 性别 学历 梁蓓 49 个人简介
梁蓓：女，汉族，1961年4月出生，中共党员，博士，教授。1987 年至1991 年在首都经济贸易大学任教;1991 年至今在对外经济贸易大学任教。 姓名 年龄 性别
学历
任职日期
离职日期
职位
职称 女
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
职称
独立董事 高级
刘自力 55 个人简介 男 -- 2010.05.27 --
董事、总高经理
级
刘自力：男，汉族，1955年4月出生，中共党员，大学学历，高级经济师，高级政工师。1996 年10 月至1998 年4 月任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委委员、工会主席;1998 年10 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事、党委委员、副总经理，贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司董事长、总经理。
姓名 年龄 性别 学历 赵书跃
个人简介
赵书跃：男，汉族，1958年8月出生，中共党员，大学学历，高级政工师。1997年1 月至2000 年8 月任贵州省纪委宣教室副主任;2000 年8 月至2004 年8 月任中共贵州省国防科技工业工委委员、纪工委书记;2004 年8 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记、纪委书记。 52 男
--
任职日期 2010.05.27
离职日期
--
职位 职称
董事 高级
姓名 年龄 性别 学历 王莉 37 个人简介
姓名 年龄 性别 学历 季克良
个人简介
季克良：男，汉族，1939年4月出生，中共党员，大学文化，研究员、高级工程师。1998 年5 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、总工程师;2004 年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记，1999 年11 月至2000 年10 月任贵州茅台酒股份有限公司董事长，2000 年10 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事。
姓名 年龄 性别 学历 吕云怀 54 个人简介
吕云怀：男，汉族，1956年1月出生，中共党员，大学学历，高级工程师。2000年9 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委委员、董事;1999 年11 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事、副总经理。 姓名 年龄 性别
学历
任职日期
离职日期
职位
职称 男
--
任职日期 2002.06.30
离职日期 --
职位
职称 71 男
--
任职日期 2002.06.30
离职日期
--
职位 职称
董事 高级 女
--
任职日期 2000.12.01
离职日期
--
职位
职工董事
职称
--
董事、副总经理 高级 罗双全
个人简介 54 男 -- 2010.05.27 --
监事会主中
席
级
罗双全：男，汉族，1956年9月出生，中共党员，大专学历，经济师。2001 年1月至2002 年4 月任中国贵州茅台酒厂有限责任公司总经理助理、党办主任、公司机关党支部书记;2002 年4 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司总经理助理。
姓名 年龄 性别 学历 张毅
个人简介
张毅：男，汉族，1955年7月出生，中共党员，大专学历，高级会计师。1996 年12 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副总会计师、财务处处长;1999 年11 月至今任贵州茅台酒股份有限公司监事。
姓名 年龄 性别 学历 仇国相 37 个人简介
仇国相：男，汉族，1973年1月出生，中共党员，大专学历。2002 年8 月至2007年5 月任贵州茅台酒股份有限公司制酒七车间副主任，2007 年5 月至今任贵州茅台酒股份有限公司酒库车间党支部书记。1999 年11 月至今任贵州茅台酒股份有限公司第一届监事会监事。
姓名 年龄 性别 学历
任职日期
离职日期
职位
职称 男
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
职工监事
职称
-- 55 男
--
任职日期 1999.11.01
离职日期
--
职位
职称
监事 高级 杜光义 55 个人简介 男 -- 2010.05.27 -- 副总经理 中级
杜光义：男，汉族，1955年10月出生，中共党员，本科学历，经济师。2004年1月至今任贵州茅台名将酒业有限公司董事长，2004年4月至今任北京茅台神舟商贸有限公司董事长。2001年1月至今任贵州茅台酒股份有限公司总经理助理。
年性姓名 学历 任职日期
龄 别 谭定华
个人简介 姓名 年龄 樊宁屏
个人简介
樊宁屏：女，汉族，1974年12月出生，中共党员，本科学历。1999年11月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事会秘书。
姓名 年龄 性别 学历 杨代永 47 个人简介
杨代永：男，侗族，1963年6月出生，中共党员，大专学历。2002年4月至2008男
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
总工程师
职称
-- 36 性别 女
学历 --
任职日期 2002.06.30
离职日期 --
职位
职称 56 男 -- 2002.06.30
离职日期
职位
财务总监、董事、副
总经理
职称
-- 高级
董秘 -- 年5月任贵州茅台酒股份有限公司技术中心常务副主任兼项目研究室主任。2008年5月至今任贵州茅台酒股份有限公司副总工程师、生产管理部副主任。
2、经营效率分析
报告期内公司实现营业收入136.42亿元,同比增长了46.26%;实现营业利润92.82亿元,同比增长了57.40%;利润总额为92.75亿元,同比增加了57.39%;净利润为69.31亿元,比去年同期增长57.12%。归属于母公司所有者的净利润为65.69亿元,同比增长了57.37%,基本每股收益为6.33元。
公司去年整体业务的毛利率为91.53%,较去年同期微增了0.33%,主要原因系公司于今年1月1日上调了产品出厂价格20%。 公司报告期内的销售费率为3.62%,较同期下降了1.55%。管理费用率为7.34%,同比下降了1.79%,可见公司的经营效率有较大改善。
值得注意的是,公司预收账款达到68.18亿元,同比增加109%,较去年末也增加了43.88%。
我们认为公司未来发展亮点有三:一是推行直营店对公司盈利能力的提升有较大的想象空间。目前公司的出厂价为619元,而终端售价为1450元左右。按平均价格来看,公司出厂价与终端价之间的渠道利润高达831元。若公司直营店的方式能够扩展开,无疑对公司是一大利好。
二是公司产能的扩张。8月公司投资10亿新增茅台酒2500吨的技改项目;公司近年来一直以每年2000吨左右的速度增加产能,目前十一五期间的扩产项目已经进入释放期,即使迫于政策压力短期内不提价,公司的业绩增长也是有保障的。
三是中端酒发力。公司年初公告了投资计划,公司投资6亿元左右实施2000吨茅台王子酒技改,以新增2000吨茅台王子酒基酒生产能力,剑指中端酒。
由于公司经营效率有一定改善,费用率下滑明显,我们提高2011-2012年的每股收益为7.7
5、10.01,维持公司的买入评级。
五、成长性分析
贵州茅台是个非常特别的公司，因为他的主营产品生产周期长达五年，这恐怕是A股市场非常少见的，也正是这个非常长的周期，让我们有足够多的数据去预测茅台的未来。所以，我越来越觉得茅台的未来就隐藏在他的过去里，也正是因为这一点，我认为茅台的确定性要比其它公司更容易把握一些。因为其它公司需要我们去预测未来，而未来是非常难以确定的;贵州茅台只需要我们研究过去，而过去是确定的。
这里并非说茅台的未来不需要重视，相对来讲，茅台的过去已经决定了茅台的未来!今天我们就以五年一个周期来研究贵州茅台未来五年的发展情况。至于他更远的未来，就让我们五年之后再研究吧!
影响贵州茅台发展的因素很多，比如品牌影响力、消费能力、产能天花板、价格天花板、政治风险、政策风险、税收风险、管理风险、产品质量风险等等，如果细说，每个因素都需要收集大量论据去论证，然后才能做出评估。在这里都假定为不是风险，或者风险可控。
但是有两个风险必须特别注意：第一个是五年内，最大的风险来源于政策风险，前两天看到《贵州省委、省政府在仁怀市召开支持茅台酒厂加快发展专题会议》的报道，感觉到贵州省委省政府对贵州茅台寄望太大，难免干预太多，可能会影响到茅台的发展思路，值得注意。第二个就是产品质量风险，具体来说就是赤水河河水的问题，谁能保证赤水河不会受到人为的污染，特别是恶意的污染，想想还是很可怕的。唯一的对策就是分散投资，避免今天双汇这样的事件。
假定以上风险都可控，影响贵州茅台未来五年业绩的因素就锁定在销量、销价、税收及各种费用上。
以上因素，销量与销价是下文分析的重点，税收是最不可控的因素，2010年贵州茅台营业收入116亿，税收占很大比重亿，盈利50.5亿，税收对净利润的影响达到了非常非常重要的地步，只要税收有个风吹草动，净利润就会受到巨大的波动，这也是茅台未来最难以确定的地方。最后就是各种费用，这一点我并不担心，占的比重不是太大，不会影响大局。
下面具体分析贵州茅台今后五年的理论可供销量和涨价因素的影响。 要想知道贵州茅台今后五年的理论可供销量，就必须知道贵州茅台前五年的产量，我指的是高度茅台。
下表是贵州茅台历年的产量表。(单位：吨)
年度 生产茅台及系列酒 增量
2,076 1,108 3,216 943 1,048 3,117 4,863 4,192 3,342
高度酒增量
700(理论) 700(理论) 1000(理论) 1000(理论) 3000(理论) 2000(理论) 2000(理论) 2000(理论) 2001年 8610 2002年 10,686 2003年 11,794 2004年 15,010 2005年 15,953 2006年 17,095 2007年 20,214 2008年 25,077 2009年 29,269 2010年 32,611
转化为表格如下：
以上数据来源于年报。理论数据同样来源于公布的年报，其中2006年高度酒增产计划应为2000吨，可能是因为建设期的原因，当年实际产量是1048吨，2007年的计划产量2000吨，公布产量3117吨，多出的1117吨应为2006年计划增产在次年的兑现。2008年生产茅台及系列酒4863吨、2009年生产茅台及系列酒4192吨、2010年生产茅台及系列酒3342吨，除去每年2000吨的高度茅台外，其它应为系列酒。
季克良曾表示2003年茅台酒的生产量达到1万吨，年报公布生产茅台及系列酒为11794吨，因此，季总说的1万吨应指高度茅台的基酒产量。在其它渠道很少知道茅台高度酒基酒的权威产量，也很难找到更多的数据加以印证。我们假定，2003年贵州茅台生产的高度茅台基酒为10300吨。那么贵州茅台历年的基酒理论产量应该为：(单位：吨)
年度 高度基酒产量
高度基酒增量 700 700 1000 1000 3000 2000 2000 2000 2003年 10300 2004年 11000 2005年 12000 2006年 13000 2007年 16000 2008年 18000 2009年 20000 2010年 22000
转化成图表如下：
现在，我们已经大概清楚未来五年贵州茅台每年基酒的释放量。由于众所周知的原因，这个增量比理论增量会更大，每年的量多出不一定很多，但五年下来累计增加的量还是不少的，在这里忽略不计了。
接下来，我们要把每年基酒释放的量转化为商品营业的数额。也就是说每年基酒释放出来的商品酒能买多少钱，这样就可以在理论上大概推算出新增产能能增加多少营业额。
在《2010年贵州茅台盈利预测》一文中已经尝试过这种转换，数据使用的是主营业务收入。本文将使用高度酒主营收入，这将更加精确一些。其它系列酒2009和2010年营业收入基本相当，也为只算高度酒提供了便利条件。
第四篇：贵州茅台酒股票投资分析报告
贵州茅台酒股票投资分析报告 班级：2013级审计学1班
姓名：李文虎
学号:201330075119贵州茅台酒股票投资分析报告 贵州茅台酒股份有限公司(公司简称：贵州茅台，证券
代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国)前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按67.658%的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。本文从经济发展，白酒行业，贵州茅台基本面分析，技术分析等多个角度对贵州茅台股票进行投资分析。
一、宏观经济面
随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方面的优势。因此是很难突破这些优势的。改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高，追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与之前相比，消费者更加趋向购买中高档的白酒。下面从宏观经济面上来分析我国经济状况。
(1)目前宏观经济周期阶段分析
分析当前中国宏观经济形势，其实就是判断中国经济目前所处周期的阶段。但是，在时间中要区分周期的四个阶段或转折点，是极其困难的。依据目前主流观点，中国的经济周期是属于计划经济型周期，也就是依此经历膨胀、紧缩、低谷、回升四个阶段。1953年开始，中国实行计划经济模式，政府主导着国民经济运行。进而，政府的投资扩张冲动主导着经济波动。主周期是计划经济型周期。改革开放以来，由于走的是“渐进”改革道路，市场经济只能逐步发育成长，直到目前，社会主义市场经济虽然初步建立，但是国民经济仍未最终摆脱计划经济框架。所以，经济周期波动也仍然是计划经济型的。改革以来，中国经历了如下四个经济周期：周期I：1979年春-1984年秋周期II：1984年冬-1991年冬周期III：1992年春-2002年秋周期IV：2002年冬-现在。
(2)目前我国宏观经济存在的问题
从长期看，我国经济存在的主要问题是结构问题，包括城乡结构问题、地区结构问题、收入分配结构问题、投资消费结构问题、产业结构问题等等。结构性问题从广义上讲是制度层面的问题，从狭义上讲则是价格层面的问题。如果不通过改革完善制度，理顺定价机制(尤其是土地、资源、能源、资金、外汇等生产要素的定价机制)，仅仅依靠行政命令和短期政策，是无法解决我国经济长期存在的结构性问题的。从短期看，我国经济存在的主要问题是总量问题，即总需求和总供给之间的匹配问题。
(3)宏观经济指标分析
1.国内生产总值:
10月18日，国家统计局公布第三季度经济运行情况，数据显示第三季度中国经济同比增长7.8%，创本新高，增速比上季度反弹0.3个百分点，中国经济稳中向好。前三季度国内生产总值386762亿元国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运介绍，初步核算，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%。对于前三季度国民经济运行的状况，盛来运用三句话12个字来概括，“总体平稳、稳中有升、稳中向好”。
2.社会消费：
2013年10月份，社会消费品零售总额21491亿元，同比名义增长13.3%(扣除价格因素实际增长11.2%，以下除特殊说明外均为名义增长)。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额10579亿元，增长12.4%。1-10月份，社会消费品零售总额1903亿元，同比增长13.0%。按经营单位所在地分，10月份，城镇消费品零售额18634亿元，同比增长13.1%;乡村消费品零售额2858亿元，增长14.6%。1-10月份，城镇消费品零售额164433亿元，同比增长12.7%;乡村消费品零售额25876亿元，增长14.5%。
3.固定资产投资：
国家统计局9日公布2013年1-10月份全国固定资产投资(不含农户)统计数据。根据数据，2013年1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份固定资产投资(不含农户)增长1.43%。
4.居民消费价格指数：
2013年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.3%;食品价格上涨6.5%，非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨3.1%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。10月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平(涨跌幅度为0);食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.3%;消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.4%。
5.货币供应量:
2013 年 6 月末，广义货币供应量 M2 余额为 105.4 万亿元，同比增长 14.0%，增速比 3 月末低 1.7 个百分点，比上年末高 0.2 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 31.4 万亿元，同比增长 9.1%，增速比 3 月末低 2.7 个百分点，比上年末高 2.6 个百分点。流通中货币M0 余额为 5.4 万亿元，同比增长 9.9%。6 月货币供应量增长有所放缓，6 月末 M2 增速已较 4 月末高点回落了 2.1 个百分点。货币增速放缓的直接原因是存款同比少增。主要是随着相关金融管理政策出台，商业银行按照宏观审慎要求，加大了调整资产负债结构的力度，适度调整了过快的信贷投放节奏，同业运用渠道有较大幅度的收缩，减少了存款派生。加之上年同期基数相对较高，对货币增速也有一些影响。此外财政存款同比少减较多，由此也相应地少增了一部分存款。
(4)宏观经济政策特点分析
一般认为，宏观经济政策的主要目标有四个：
1、持续均衡的经济增长;
2、充分就业;
3、物价水平稳定;
4、国际收支平衡。宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。在宏观经济政策工具中，常用的有需求管理、供给管理、国际经济政策。
二、政府政策面
中央经济工作会议闭幕，会议强调明年我国宏观调控的总基调是稳中求进。作为刺激经济增长的核心手段，财政政策和货币政策是关键. 1.财政政策
财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。但无论是财政支出还是税收的变化都会通过财政盈余或赤字表现出来。
针对经济运行的新情况、新问题，财政部门按照稳中求进的总要求，把稳增长放在更加重要的位臵，财政杠杆也渐渐以引导国内消费控制通胀，这其中以引导大型国有企业整合完善产业结构调整，加大基础设施建设拉动内需。加强和改善宏观调控，在继续实施积极财政政策的同时，不断加大预调微调力度，进一步提高政策的前瞻性、针对性和灵活性，促进了经济平稳较快发展和民生改善。
在具体调控措施上，一方面落实并完善结构性减税政策，努力扩大消费需求，变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。当认为总需求非常低，出现经济衰退时，政府应该通过削减税收、降低税率、增加支出或双管齐下以刺激总需求。多举措促进投资及外贸稳定增长。另一方面，积极调整财政支出结构，进一步加大对教育、医疗卫生、社会保障和就业等方面的投入力度，着力保障和改善民生。
2.货币政策
货币政策是指中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。我国的货币政策目标仅仅有保持货币币值稳定和促进经济增长。货币政策的工具多种多样，有准备金率，公开市场业务，和再贴现率。但这些变量最终影响的都是货币供应量。
我国新增外汇占款难以支撑基础货币快速扩张。2012年新增外汇占款大幅下降，是国内资金面偏紧的重要原因。展望2013年，受益于海外宽松的货币政策，我国资本流动获得改善的可能性较大，但国民经济各个部分是相互联系的，最后还是传导到了整个国民经济的肌体里面，从而有可能进一步加剧通胀的程度。而且由于私人部门外币资产和负债的错配，中长期私人部门依然会增持外币资产。因此，2013年新增外汇占款将获得一定程度改善，但难以支撑基础货币高增长。
央行放松货币的意愿不强，货币乘数难以明显提升。在《第三季度货币政策执行报告》中，央行认为，“在中国经济总体上仍处于结构调整阶段，这一过程将进一步释放增长的潜力”。也就是说，货币政策或将以推动结构调整为重要目标，而不谋求逆周期推动经济短期快速反弹，但不排除调整存准率以对冲外汇占款变动。
资金过度流动和汇率无序变动将对金融稳定产生不利影响，健全的宏观经济政策和有力、审慎的金融监管体系将有助于应对潜在金融风险。
三、股票市场行情
自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优势。该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大(蒸馏)名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成了该公司持久的核心竞争力。
贵州茅台在2012年第一季度的营业收入突破60亿元，同比增长42.54%，利润总额上涨57.30%，净利润上涨57.16%，这些数据显示了贵州茅台的销售量增大，这可能是公司的营销策略的改变引起。同时也表明了该公司在高端白酒的销售市场上占有很大的市场份额，企业竞争优势明显，市场发展前景良好。此外，净资产收益率也较去年有所上涨，由11年的9.29%上升到12年的10.62%，表明贵州茅台资产的利用效率越来越高，贵州茅台正处于多事之秋，有市场人士称，在衡量融资、融券的多空力量时，通常以融资金额与融资偿还金额之差为融资做多力度指标和以融券卖出量与融券偿还量之差为做空力度指标，如果上述两项指标差额为正且数额越大的话，表示多、空力量就越大，反之亦然。但是，通过上述两项差额来衡量市场多空变化情况的话，贵州茅台如今已处于多头撤退，而空头大行其道的时候。
截至1月15日，贵州茅台的融资净买入额轧差后已经现出负值，表明多头已认赔出局。当天，轧差后为负83.4464万元。与1月14日的融资买入额12316.1247万元相比，急降4866.9017万元。同样，与去年年末的融资买入额9574.6439万元相比，也减少了2125.4209万元。
与此同时，公司融券卖出额和融券偿还额的净卖空差值却在进一步扩大。当天净卖空额为376.8500万元，较前一交易日208.9383万元的差额相比，表明空头力量得到了进一步加强。就在空头大行其道的背后，对贵州茅台更为不利的是，公司此前实行多年的“限价令”如今已不得不取消。
对此，一券商分析师称，从最初“两会”上三公消费禁止喝高端酒政策出台，紧接着酒驾政策出台，再到后来的塑化剂风波以及军委发布“限酒”规定后，各个地方政府也效仿部队限酒发布相关规定。可以说，茅台遭遇的利空是接二连三。但是，作为国内白酒市场唯一获得“绿色食品”(中国绿色食品发展研究中心颁发)及“有机食品”(国家环保局有机食品发展中心颁发)称号的天然优质白酒产品，贵州茅台酒系列产品深受消费者青睐。
随着我过居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质的“三高”白酒可谓是精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了贵州茅台在激烈市场竞争中的强势地位。
随着股市制度的市场化建设进程，也将大大平滑股票市场总体的波动幅度。新服发行制度的不断完善，大大减小了新股发行定价不合理对二级市场的冲击力度和影响力度。因此，我认为。没有特别重大的经济利好支持，股票市场不会出现特别大的单边波动行情。
所以，2013年的A股市场有望进入一个复苏的阶段，预计上证综指核心运行区间为2000-2500点，波动区间-2600点。A股整体业绩有望企稳，周期性行业回升力度较大，预计2013年A股净利润整体增速为 9%，2013的目点位可能会在2750点，但依然面对一些困难因素诸如欧债危机以及美国还没解决的财政问题，所以未来还是需要静静观望。
四、股票所属板块相关股票走势情况
贵州茅台所属的酿酒板块早盘逆势崛起，白酒行业正通过采取多种措施应对寒冬。部分酒企业绩开始出现企稳回升。由于2013年业绩基数较低，如果行业能就此企稳，到明年上半年起，白酒行业的业绩有望回暖。
根据2013年11月中旬的股票行情，酿酒股近连续大涨，国都证券认为，白酒行业仍处于深度调整期，从目前披露的三季报和业绩预告的情况来看，只有茅台业绩较好，主要由于其放开经销权的政策调整，而其他白酒企业业绩下滑幅度加大。高端白酒发力腰部产品，未来中档酒竞争将更加激烈，行业需求仍然没有明显好转，白酒长周期景气度下行无疑，未来将面临更大的分化，短期复苏基础尚不具备。
根据2013年11月13日的盘面显示，昨日古井贡酒股价轻微低开，之后沿着全日均线上方稳步上行。午后开盘后不久，该股即报收涨停。虽然盘中几度打开涨停板，但最终以涨停价报收。截至收盘，该股收报21.9元，全日成交额达到3.08亿元，较前个交易日放大了105.3%。
其实，自今年10月底见底至16.15元的历史低位后，古井贡酒一直处于温和的上涨途中。11月份的短短7个交易日，该股已经上涨了20.79%。
与古井贡酒股价比翼齐飞的，还有公司逐步改善的三季报业绩。数据显示，公司前三季度实现营收33.53亿元，同比增长2.9%;单季度分析，三季度收入10.46亿元，同比增长1.5%。按公司的历年经营周期来看，收入利润集中体现在一四季度，三季度是费用的集中确认期。鉴于此，一些研究机构乐观预测，公司全年业绩有望实现稳健增长。
例如，兴业证券发布研究报告指出，虽然徽酒竞争激烈，但公司作为徽酒第一品牌，优势明显。和金种子相比，公司三季度销售态势更好。受益于消费升级，大众白酒的销售有望稳定增长。考虑到古井贡酒2013年业绩基数低，其看好公司2014年的增长潜力。
毫无疑问，在酿酒行业整体调整的背景下，不同企业间的分化将更为严重。华创证券提出，看好符合三条主线的
二、三线酒企：首先，在向品牌企业集中的趋势中，具备品牌力的企业;其次，本轮行业调整影响最大的是300元以上的高端酒市场，300元以下大众酒市场保持相对稳定;第三，有稳定的根据地，市场能贡献源源不断的收入和利润。相比其他企业，古井贡酒在弱市下的自我调整和管理营销水平上更有优势。
五、个股基本面分析
(1)企业所处在的行业
企业所处的行业决定了其整体的发展前景以及盈利情况的波动趋势，对于处在景气行业的上市公司来说，其盈利能力就会保持较好的增长趋势，盈利的能力将会出现持续性提高，这对股价反应来说就是出现所谓的牛市行情。当然对于一些周期性明显的上市公司业说，其盈利能力就有明显的波动规律，反应在股价上就会是大幅的震荡走势。对于处在衰退时期的上市公司来说，其盈利能力将会表现出持续性下降，甚至出现亏损的局面，因而反应在股价上就是持续不断的震荡走低，投资者应该对这种上市公司注意回避。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发、信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43度、38度、33度茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
(2)企业的竞争能力
反应企业的竞争能力是其市场的占有率，市场占有率较高的企业一般在行业中都具有较强的竞争能力，其盈利能力往往是同行业的佼佼者，在股价上与同类上市公司相比往往都高出一截。而且在市场上往往都是龙头股品种，引领整个行业上市公司的走势。另外，对于企业的竞争能力还表现于其市场的覆盖率，覆盖率广的上市公司一般来说对于整个行业的影响也较大。
(3)企业的基本情况
在我国证券市场上，流通股本的大小对于股价也有较大的影响，一般来说小盘股的价格相对较高，大盘股的价格相对较低，因此对于流通股本也是 为一个重要的关注方面。另外，从上市公司公布的十大股东，投资者也可以清晰的看到上市公司流通股是否有大机构持有;从上市公司公布的股东人数的变化情况，稍加分析就能够得知流通筹码的集中还是分散，当然筹码的集中有助于股价的上涨，而筹码出现明显的分散则说明个股的涨势大势已去，后市继续调整的可能性也就非常大。那么它就应该是投资者注意减仓的对象。
1、净资产收益率：高低表明公司盈利能力强弱。该指标的最近一期行业平均值7.35%，而2010年一季度贵州茅台的资产收益率达到8%，说明公司的盈利能力强。
2、净利润增长率：高低表明公司增长能力强弱，前景好差。该指标的最近一期行业平均值：126.34%，上述数字显示一季度贵州茅台净利润增长率不高，可能未来增长的能力相对弱些，但相比往年，预计会有所增长。
3、资产负债比率：高低表明公司负债多少，偿债压力大小。该指标的最近一期行业平均值：48.83%，一季度贵州茅台负债率为21.7%，低于行业平均值，说明公司负债较低，偿债压力相对较小。
4、净利润现金含量：高低表明公司收益质量良好差，现金流动性强弱。该指标的最近一期行业平均值：323.91%，一季度数据显示贵州茅台净利润现金含量较低，以往年相比，幅度相差不远。
(4)企业的财务分析
财务分析是企业分析最主要的方面，通过财务分析就可以对上市公司作出比较准确的判断，上市公司的优劣往往都是通过企业的财务分析得出的。财务分析又可以分为两种主要方法，一种是对同类型上市公司进行横向的比较，从而可以得出该上市公司整体的经营情况优劣。另一种就是通过对上市公司财务报表进行研究，对上市公司做出一个比较准确的判断，这在企业财务分析中尤为重要。
第一，公司生产的茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。1915年巴拿马万国博览会上，茅台酒被评为金奖产品，自此得以扬名世界。经过国家三十余年的发展和扶持，公司是全国唯一集国家一级企业、国家特大型企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
第二，为保护茅台酒的生产环境和空间，贵州省仁怀市启动茅台镇居民搬迁工作，万余居民迁离千年古镇，贵州茅台生产重回“特殊环境”，体现了国家政府对中国国酒茅台发展的支持。
第三，公司一季报数据显示，公司1~3月实现归属于上市公司股东的净利润12.7亿元，每股收益1.34元，较去年同期增长4%。值得注意的是，公司前10大流通股股东中的第一和第十大流通股股东均为2009年末的广发聚丰股票型基金和中国人寿个人分红—005L—FH002 沪，且其持股数量分别较去年末增加了约34万股、50万股。
(5)行业现状分析
第一，根据中国社科院预测，2010年我国经济将呈温和上升态势，全年GDP增长速度为10%左右。作为大众消费品，宏观经济的繁荣和工业化的快速发展，将促进白酒等消费品市场的放大，提供白酒产品更大市场和生存空间。
第二，我国白酒业正在逐步加快品牌升级，“高档酒”、“极品酒”发展势头见好。业内人士认为白酒一线企业将带动行业发展，一线龙头企业将保持20%—30%的业绩增速，而白酒的消费市场增速也将加快，除了五粮液通过对高档系列酒的重点推动以及对团购市场的重点开发，将实现一级酒20% 的销量增长外，部分二线地方性白酒企业重新梳理产品结构和销售体系，推出了中高价位系列产品，预计未来仍将保持较快的增速，
第三，白酒历史悠久，品类丰富，行业格局鲜明。中国白酒拥有上千年的历史，品类丰富，新中国成立以来白酒业得到了长足发展，目前华东和西南地区是白酒行业的重要产销地。04年以来，白酒板块市场表现优异，宏观经济(需求)和行业政策(供给)决定了均酒价格，持续上涨的价格预示行业将继续高景气度的良好态势。产品结构升级，走中高端路线已成为未来白酒企业的发展方向，中低端酒成长性更优，近几年高端白酒的连续提价和控量保价措施亦为中低端白酒预留了提价和增量空间.第四，白酒消费淡季又逢酒驾处罚新规升级，高端白酒呈现量价齐跌的局面，金种子酒、山西汾酒等区域性白酒龙头却风景独好。由于季节性因素，按照惯例每年这个时候，白酒价格均会明显回落。中信证券调研统计显示，贵州茅台一批价格与
1、2月份基本持平，部分地区出现4%左右的下滑，五粮液、沪州老窖一批价格出现下滑，下滑范围5-7%不等。如今各地严查酒后驾车，市场上白酒成交量进一步打折。在深圳几大零售卖场，高端白酒柜台推出了不同类型的降价促销活动。对酿酒行业公司而言，酒驾处罚给销售带来的负面效应仍在延续，但这不是高端白酒价格回落的直接原因，因为春节前高端白酒价格上涨，旺季过后通常出现不同程度的量价齐跌。现在值得关注的是
二线白酒中的优势品牌，预计二季度增速远超高端白酒，白酒板块将有望迎来反弹。
综上所述，公司将面临着以下有利条件和发展机遇：一是全球经济已显现企稳回升迹象，国家继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续充实完善保增长、扩内需的一揽子政策措施，"转方式、调结构、促消费"的宏观经济政策为公司继续实现可持续发展提供了政策支撑。二是从行业发展趋势看，白酒产业景气度依旧较高，盈利能力也将保持较好水平，随着国家产业结构调整，行业发展资源不断向名牌优势企业集中，健康的行业格局有利于公司长远健康的发展。三是省委、省政府对茅台的发展十分关心，各级地方政府重视对茅台发展的支持。四是公司积累了在复杂环境中保持经济平稳较快发展的经验，对科学发展的认识更加统
一、行动更加自觉，特别是经过连续多年的跨越式发展，企业规模、资源掌控力、市场话语权和抗风险能力显著增强，为未来的发展提供了广阔的平台和巨大的机遇。
六、个股走势技术面分析
(1) k线理论分析
从大盘走势来看，股价波动向上攀升，股价处于上涨趋势，从交易情况来看，明日仍有下跌可能。近2日上涨势头减弱，本股票大方向依然乐观;从k线趋势可以看出，短期内股价有望继续冲高，但风险较大，同时成交量并没有紧跟股价的上升而有所调整，表现为股价支撑力不足，建议投资者短期不要买进，已持股者持股等待。
(2) 切线理论分析
从图中可以看出，股价呈现波动上升趋势，走势良好。
(3)MACD指标分析
MACD线为DIF线与DEA线的差，彩色柱状线，在低于0轴以下是绿色，高于0轴以上是红色，前者代表趋势较弱，后者代表趋势较强。 当MACD从负数转向正数，是买的信号;当MACD从正数转向负数，是卖的信号。在2012年4月13日，DIF穿过DEA向上呈现反弹，此时可少量买入，快进快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF=0.316-0.351=0.069 即MACD为负。自从5月15日以后,MACD的值持续为负,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都达到了最小值,所以此时应该卖出.从6月15日到6月20日，MACD恢复正值。
数，是卖的信号。在2012年4月13日，DIF穿过DEA向上呈现反弹，此时可少量买入，快进快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF-DEA=0.316-0.351=0.069 即MACD为负。自从5月15日以后,MACD的值持续为负,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都达到了最小值,所以此时应该卖出.从6月15日到6月20日，MACD恢复正值。
总结：
从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。贵州茅台处于发展成熟期，这一时期的适合做短期投资。但是，茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能，以及茅台酒高度依赖原产地，一旦发生自然灾害便可能破坏百年地窖，使其优势不复存在。不过，从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。
综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。
第五篇：贵州茅台2015年报
公司代码：600519 公司简称：贵州茅台
贵州茅台酒股份有限公司 2015年年度报告摘要
一重要提示
1.1为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网
站等中国证监会指定网站上仔细阅读年度报告全文。 1.2本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完
整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 1.3未出席董事情况 未出席董事职务
独立董事
独立董事 独立董事
未出席董事姓名
陈红
梁蓓 李伯潭
工作原因
林涛
未出席董事的原因说明
交通原因
被委托人姓名
林涛
1.4立信会计师事务所(特殊普通合伙)为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
1.5公司简介
公司股票简况 股票简称 贵州茅台 股票种类 A股 股票上市交易所 上海证券交易所
股票代码 600519
变更前股票简称
联系人和联系方式
姓名 电话 传真 电子信箱 董事会秘书 樊宁屏 0851-22386002 0851-22386193 fnp@moutaichina.com 证券事务代表
陈华
0851-22386002 0851-22386193 fnp@moutaichina.com
1.6据公司实际状况和未来可持续协调发展的需求，拟订了以下利润分配预案：以 2015年年末总
股本 125,619.78万股为基数，对公司全体股东每 10股派发现金红利 61.71元(含税)，共 分配利润 7,751,996,623.80元，剩余 47,126,967,873.97元留待以后年度分配。以上利润分配 预案需提交公司股东大会审议通过后实施。
二报告期主要业务或产品简介
公司经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的生产、销售;防伪 技术开发;信息产业相关产品的研制、开发。公司处于白酒行业领先地位，主要产品是贵州茅台 酒及系列产品，经营模式为：采购原料——生产产品——销售产品。经过近几年的深度调整，2015 年度白酒行业开始逐步适应新的市场消费趋势，止住了快速下滑态势。虽然白酒行业初步出现转 机，但从外部需求、人口结构、渠道调整来看，仍处于筑底阶段。当前，白酒行业的特点：一是 产能过剩，供大于求。二是增速进入个位数增长。随着宏观经济增速放缓，白酒发展速度从高速 增长转入中低速增长。三是行业进入挤压式竞争。在挤压式竞争阶段，只有品牌、渠道均有较强 优势的企业才能把握住机会，提升市场份额。
三会计数据和财务指标摘要
2015年
总资产 营业收入
归属于上市公司股 东的净利润
归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润 归属于上市公司股 东的净资产
经营活动产生的现 金流量净额 期末总股本
基本每股收益(元/ 股)
稀释每股收益(元/ 股)
加权平均净资产收 益率(%) 86,301,463,422.77 32,659,583,725.28 15,503,090,276.38 15,616,866,431.94 63,925,978,438.99 17,436,340,141.72 1,256,197,800.00
12.34 12.34 26.23
2014年 65,873,165,224.63 31,573,928,530.94 15,349,804,322.27 15,520,833,325.69 53,430,402,446.09 12,632,522,436.60 1,141,998,000.00
12.22 12.22
单位：元 币种：人民币 本年比上 年 2013年 增减(%)
31.01 55,454,150,677.05 3.44 30,921,801,316.60
1.00 0.62 19.64 38.03 10.00 1.00 1.00
15,136,639,784.35 15,451,527,453.00 42,622,216,487.81 12,655,024,861.92 1,038,180,000.00
12.05 12.05
31.96 减少5.73个 39.43
百分点
注：公司 2013年度及 2014年度基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股 收益均按照公司根据 2014 年度股东大会决议实施 2014 年度利润分配方案后的股本总数 125,619.78万股重新计算。
四 2015年分季度的主要财务指标
单位：元 币种：人民币
第一季度 (1-3月份)
营业收入
归属于上市公司股东 的净利润
归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 后的净利润 经营活动产生的现金 流量净额
(10-12月份)
8,544,273,436.00 7,234,374,029.95 7,370,041,494.94 9,510,894,764.39 4,364,901,720.89 3,523,330,555.28 3,536,405,467.54 4,078,452,532.67
3,523,259,874.29 3,630,609,060.17 4,096,361,481.69 第二季度 (4-6月份)
第三季度 (7-9月份)
第四季度
4,366,636,015.79
2,111,633,649.40 2,790,054,693.88 6,521,704,983.78 6,012,946,814.66 五股本及股东情况
5.1 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10 名股东持股情况表
单位: 股 39,909 38,470 截止报告期末普通股股东总数(户)
年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数(户)
前10名股东持股情况
股东名称 (全称)
持有有 质押或冻结情况
报告期内 期末持股数 比例 限售条 增减 量 (%) 件的股 股份 数量
状态 份数量
61.99
无
股东
性质
中国贵州茅台酒厂
(集团)有限责任公 70,797,451 778,771,955 司
香港中央结算有限公
34,075,105 司
中国证券金融股份有 32,287,175 限公司
贵州茅台酒厂集团技
-5,471,628 术开发公司
GIC PRIVATE LIMITED 5,803,082 易方达资产管理(香 港)有限公司-客户 资金(交易所) 919,395
69,451,395 32,287,175 27,812,088 14,552,200 12,504,841
国有法
人 其他 其他 其他 其他 其他
5.53 2.57 2.21 1.16 1.00
未知 未知 未知 未知 未知
中央汇金资产管理有
10,787,300 限责任公司
奥本海默基金公司- 662,962 中国基金
10,787,300 7,292,585
0.86 0.58
未知 未知
其他 其他
全国社保基金一零一
2,007,762 组合
泰康人寿保险股份有
限公司-分红-个人 3,906,081 分红-019L-FH002 沪
5,745,502 0.46
未知 其他
5,658,800 0.45
未知 其他
上述股东关联关系或一致行动的 在上述股东中，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司与 说明 贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系，除此之
外，本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动 人。
5.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
六管理层讨论与分析
6.1管理层讨论与分析
2015年度，面对宏观经济持续下行、白酒行业深度调整的压力和影响，公司董事会根据《公 司法》、《证券法》及公司《章程》等有关规定，严格执行股东大会各项决议，坚守发展、生态和 安全三条底线，研究部署年度目标，与经营班子各司其责、努力工作，形成合力、推动发展，沉 着应对各种困难和挑战，取得了来之不易的成绩，圆满完成年度目标。
6.2报告期内主要经营情况
2015年度，公司共生产茅台酒及系列产品基酒 50,752.28吨;实现营业收入 326.60亿元，同 比增长 3.44%;实现营业利润 221.59亿元，同比增长 0.25%;实现归属于母公司所有者的净利润 155.03亿元，同比增长 1.00%。
6.3利润表及现金流量表相关科目变动分析表
科目
营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用
经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 研发支出
本期数 32,659,583,725.28 2,538,337,449.06 3,449,170,637.40 1,484,961,519.21 3,812,852,076.19 -67,266,800.97 17,436,340,141.72 -2,048,790,264.59 -5,588,019,638.61 657,228,100.00
单位:元 币种:人民币
上年同期数 变动比例(%)
3.44 31,573,928,530.94 2,338,550,532.33 2,788,994,436.05 1,674,733,451.06 3,378,499,544.59 -123,168,793.84 12,632,522,436.60 -4,580,159,580.19 -5,041,426,729.33 652,193,776.00
8.54 23.67 -11.33 12.86 不适用 38.03 不适用 不适用 0.77 营业收入变动原因说明：主要是本期销量增加所致。 营业成本变动原因说明：主要是本期销量增加所致。
营业税金及附加变动原因说明：主要是本期销量增加及根据《贵州省国税局关于核定部分白 酒产品消费税最低计税价格的通知》(黔国税函【2015】387 号)文件，公司消费税税基提 高所致。
销售费用变动原因说明：主要是本期广告促销费用减少所致。
管理费用变动原因说明：主要是公司职工薪酬类费用及固定资产折旧等费用增加所致。 财务费用变动原因说明：主要是本期银行承兑汇票贴现，贴现息支出增加所致。
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增 加所致。
投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是构建固定资产、无形资产和其他长期资 产支付的现金较上年同期少所致。
筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是本期支付现金股利较上年同期多所致。 研发支出变动原因说明：主要是公司研发项目较上年同期增加所致。
6.4主营业务分行业、分产品、分地区情况
单位:元 币种:人民币
主营业务分行业情况
营业收入比上
毛利率(%)
年增减(%)
营业成本比 上年增减 (%)
8.37
毛利率比上 年增减(%) 减少 0.35 个百分点 分行业 营业收入 营业成本
酒类 32,654,046,822.87 2,534,281,879.93 92.24 3.42
主营业务分产品情况
营业收入比上
毛利率(%)
年增减(%)
营业成本比 上年增减 (%)
3.82 30.40
毛利率比上 年增减(%) 减少0.05个
百分点 减少4.31个
百分点 分产品 营业收入 营业成本
茅台酒 其他系列 酒 31,545,655,241.16 1,108,391,581.71
2,012,146,316.90 522,135,563.03
93.62 52.89
2.96 18.49
主营业务分地区情况
营业收入比上
毛利率(%)
年增减(%)
营业成本比 上年增减 (%)
6.43 46.11
毛利率比上 年增减(%) 减少0.30个
百分点 减少0.89个
百分点 分地区 营业收入 营业成本
国内 国外 31,045,555,278.01 1,608,491,544.86
2,367,326,678.19 166,955,201.74
92.37 89.62
2.23 33.62 6.5公司发展战略
以“酿造高品位的生活”为使命，以“健康永远，国酒永恒”为愿景，以“做强茅台酒，做 大系列酒”为战略定位，着力实施“133”品牌战略，努力创新营销模式，巩固高端白酒优势地位， 抢占中低端产品空间，形成品牌强势、销量增加、业绩增长的发展格局，确保国际国内市场的领 先地位，巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位，打造享誉全球的国酒茅台品牌、受人尊敬 的世界级企业。
6.6经营计划
2016年，公司将按照“十三五”发展战略规划，强化创新驱动、绿色发展，着力开放、秉承 共享，协调国际国内、线上线下市场，进一步深耕精耕市场，努力补齐短板，力保稳步发展，营 收、利润合理增长。根据当前行业现状、市场走势和公司实际， 2016 年度，公司计划安排营业 收入较上年增长 4%左右，基本建设资金计划安排 37.22亿元，公司将采用自筹方式来解决所需资 金。
为实现上述目标拟采取以下策略和举措：一是着力聚焦深化改革，激发内生发展新动力;二 是着力聚焦市场营销，取得转型发展新成效;三是着力聚焦企业管理，跃上持续发展新台阶;四 是着力聚焦科技创新，实施创新发展新驱动;五是着力聚焦生态建设，开启绿色发展新局面;六 是着力聚焦安全管理，筑牢稳定发展新根基;七是着力聚焦文化扬企，展现蓬勃发展新魅力。
七涉及财务报告的相关事项
7.1 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。 本年度纳入公司合并报表范围的子公司有贵州茅台酒进出口有限责任公司、贵州茅台酒销售 有限公司、贵州茅台集团财务有限公司、贵州茅台酒个性化定制营销有限公司、北京友谊使者商 贸有限公司、贵州茅台酒巴黎贸易有限公司、贵州赖茅酒业有限公司、贵州茅台酱香酒营销有限 公司共八家。 本年投资设立纳入合并范围的有贵州茅台酱香酒营销有限公司。 本年因经营期限 届满清算注销了贵州茅台名将酒业有限公司，截止报告期末已清算完毕。公司合并报表范围及变 化详见2015年年度报告全文“附注
八、合并范围的变更” 、“附注
九、在其他主体中的权益”。贵州茅台酒股份有限公司
董事长：袁仁国
2016年03月22日