一、引言
事物的研究思路主要分两种, 第一种是寻找事物发展原因, 推导出结果和规律;第二种是直接寻找事物规律, 利用规律。由于人的知识, 条件的限制, 无法找到事物发展的所有原因, 而第二种研究思路就是一个很好的辅助。在传统证券价格研究中, 也是集中于第一种思路, 寻找价格发展的原因, 去论证其规律性。但证券价格的价格形成是一种合力, 无法从单一或某几种原因去推导价格的发展规律或是成因。假如单单从证券价格走势规律来分析, 则容易由于经验不足导致错误的分析和理解, 甚至对规律的误判。本文主要对证券价格分析理论进行研究, 简述当下传统证券价格分析理论, 提出其所存在的实践问题, 并讨论混沌理论去研究证券价格规律的可行性。
二、基本面分析
(一) 基本面分析简介
从因果关系来研究事物是最常用的逻辑方法, 在各个领域都有应用, 其非常广泛的应用于证券价格分析当中。在这分析方法中最著名的就是价值投资理论, 该理论在股票市场上较为有效, 但在期货外汇等衍生产品市场上的应用, 却没有在股票市场上那么好。但基本面分析被广泛应用于金融市场, 本文主要以股票市场为主要讨论领域。价值投资理论主要是指某商品或是股票价格不管如何波动, 最终会回到其本身价值的平衡原理, 也就是说最终价格会体现出其内在价值。
(二) 基本面分析的不足
1. 无法研究所有成因
首先, 交易者有千万个, 每个交易主体思想, 知识技能和条件背景不一样, 最终的决策更是千变万化, 所以每一个成交价格的理由推动力都是不一样的。其次, 每个交易者得到的信息和数据是不同时也一样的, 那么决策也是不一样, 而且每天都发生各种不同的信息, 无法及时正确的处理, 有人认为利多有人认为利空, 千人千语。最后, 传统理论都是假设人是理性的, 但现实当中, 特别是在激烈波动的交易市场, 随时发生盈亏, 大部分人的反应都是非理性的。由此从前面分析发现, 假如从因果关系来研究证券价格, 那么价格发展因素有千千万万个可能性, 但每一个人或是组织的研究精力能力都是有限的, 无法从这个角度把问题解释准确。证券价格发展的推动力都是合力形成, 其发展是多种原因造成, 单个主体对证券价格原因的分析, 是无法完成对所有的原因都研究到位。
2. 实践验证时间长
在研究基本面的时候, 做出的决策, 需等待几个月甚至更长的时间, 才能判断我们预期的基本面信息是否正确。同类基本面信息发生的时间或是发布的时间间隔较长, 比如要实践验证一家上市公司的业绩变化基本也是在半年一年以上。而交易已经延续了很长一段时间, 这个过程价格波动激烈, 价格可能反向于我们的头寸方向。假如我们基本面信息判断错误, 等到发现信息判断错误时候, 已是发生较大亏损。所以基本面来分析证券价格, 从预判到验证正误, 时间周期长, 对交易者的实践指导有较长的延迟性。
3. 价值参数的可变性
价值投资核心思想是价格围绕价值在波动, 并且最终向价值靠拢、平衡, 也就是说价格最终反映其内在价值。那么这就存在问题了, 首先, 经济市场、社会等每天都在变化, 而衡量事物价值的参数也是每天都在变化。价值也是用货币等数量来衡量的, 假设当下的价值标准100元, 但未来可能是50元或是500元, 所以假设你在牛市的顶部买一个优秀的公司, 最终可能是亏损离场。何为高估低估, 历史长河中, 什么数值是一个标准一直无法定论, 这个参数都是在不断变化中, 其衡量参数标准的大多数是经验主义。
三、技术面分析
(一) 技术面分析简介
技术面分析的思想逻辑主要是寻找发事物发展的大规律, 最著名的理论是道氏理论。道氏理论在三大假设前提下提出核心思想, 其归纳了证券价格发展的规律, 价格走势三重运动原理, 第一, 价格的主要趋势发展不可被单个人为操纵, 其发展持续时间长达数年, 该发展规律是可以被观察到预期到的。第二, 次要趋势是在主要趋势发展的基础上一种反向调整, 调整时间几个星期到几个月不等。第三, 短期趋势指几天的波动, 这个无法确定, 随机性强。总之任何价格都是都是由这三种趋势构成, 由此可以从这三重趋势中去发掘其演变规律。
(二) 技术面分析的不足
首先, 单看价格变化来定交易决策, 其每日都在波动, 大部分交易者没有经过足够的训练, 交易容易混乱, 甚至当做主观概率来理解走势, 稍有波动, 交易信心就极为不足。其次, 技术分析来说, 对价格的灵敏度要高于基本面分析, 反应要迅速, 由此交易更加的频繁和突发, 对交易者来说, 经常改变自己的预期是逆人性的思维模式, 心理素质要足够的强大, 否则交易结果会较差。这需要较长时间的训练, 这不单是理论研究那么简单, 需要和运动员一样不断训练、实践的过程才能提高这交易技能。总体来说, 技术分析更加直观也更加容易给人的心理造成大波动。
四、混沌理论
现代的混沌理论起源于20世纪60年代末期美国气象学家洛伦兹的研究, 他的研究发现, 某系统在一定的参数范围内其解为非周期性的, 看上去十分混乱, 但当把周期级别扩展到足够大的时候, 其发展规律非常相似, 结构也相似。系统的某一临界状态下, 一个极微小的参数变化就能引起本事物状态的巨大变化, 这就是所谓的“蝴蝶效应”, 南美洲一只蝴蝶拍拍翅膀可以引起美国佛罗里达州一场风暴。混沌理论是一种观察研究事物的哲学逻辑, 其核心思想是任何事物发展都是由自相似结构不断重复推进的过程, 其发展遵循事物向阻力最小的方向发展, 在发展到事物结构拐点时候, 外力可起到杠杆作用, 推进事物发生质的变革或是巨大数量级的变化。混沌理论可以指导、解释几乎所有事物的发展, 大到星空宇宙世界, 小到量子运动发展, 所以也可以用来研究、解释证券价格变化。比如每一棵树大小形状都不完全一样, 但都由根-树干-树枝-树叶-开花结果的结构, 一看就知道是一棵树, 把所有树木归类一个系统就是一个混沌状态。
结构来说, 证券价格表现为价格在某区间内不断重叠, 术语叫盘整;当价格演变快的时候, 价格单向变化速度快, 术语叫趋势上涨或下跌。正所谓快了慢, 慢了快的变化, 既盘整形态和趋势形态不断交替发展, 就是自相似结构不断复制发展的过程, 但每一个形态都不是完全一样的, 仅有直观的相似结构。当某一个形态发展到临界程度, 既是形态内在量能衰减到一定程度, 则一个外力的推进促进了当下形态发生质变被更替, 正所谓“蝴蝶效应”。现实中我们发现, 当一个利空或是利多信息出现, 证券价格会从一个形态发展为另个一个形态, 比如盘整转换为趋势、趋势转换为盘整, 或是涨趋势直接转换为下跌趋势形态。有时候发现某个信息并非重大的事件发生, 但却引起证券价格的巨大变化, 就是这个“蝴蝶效应”的道理。
五、混沌理论的实践应用分析
任何事物发生转变都是有原因的, 但我们人类的精力、能力等有限, 是无法找到预期到所有的原因, 由此可以结合其发展的规律来判断。在证券价格分析中, 往往常被交易者应用。就是当一个走势形态, 比如盘整很久的形态, 市场出现一个利多信息发生, 价格上出现明显的上涨, 常说的技术面和基本面共振的说法, 其实这个就是在混沌理论说的蝴蝶效应发生。对于交易者来说, 可以好好利用这种蝴蝶效应, 及时根据上涨信号买入或是下跌信号卖出。交易者常把这种交易模式叫做顺势交易, 也是较为科学的理念。所以混沌理论不但可以很好解释证券价格走势的本质问题, 同时也能指导具体的实践交易。
摘要：国内外对证券价格的理论根基研究一直在基本分析和技术面分析两者中争论不休, 都没有得出哪一个理论是绝对性的科学, 本文主要研究两种理论的在理念指导中的应用和不足, 并引入混沌理论来分析证券价格, 运用这个理论来作为交易指导的理念的一些实践应用。
关键词：证券价格,价值投资,道氏理论,混沌理论
参考文献
[1] 李冻菊.上海股票市场的混沌性检验[J].统计与决策, 2005 (2) :106-107.
[2] 罗伯特·雷亚.道氏理论[D].北京:地震局出版社, 2008.
[3] 本杰明·格雷厄姆.证券分析[D].北京:中国人民大学出版社第六版, 2018.