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产品生命周的财务战略论文 篇1：
产品生命周的财务战略论文 篇2：
基于经济周期与产业周期的企业财务战略适应性研究
摘要：企业环境因素对企业财务战略的制定产生日益重要的影响，其中周期性因素成为企业和学者研究的热点。本文基于周期理论和企业财务战略理论的基本概念，分析了经济周期与产业周期理论融合研究内容；从经济周期和产业周期的角度出发，分析了周期性因素影响下企业财务战略的适应性；根据双周期模式影响下的企业财务战略研究对企业财务战略管理提出建议和前景展望。
关键词：财务战略 经济周期 产业周期
一、引言
近年来，由于信息、网络和知识经济的强烈冲击，市场环境发生巨大的变化，企业要想在经营中立于不败之地，实行战略管理已经成为重要手段之一。企业财务战略是企业整体战略的一个重要组成部分发挥着日益重要的影响力，它有助于充分发挥企业的财政优势，从而提高企业的整体竞争力。因此，企业财务战略研究成为学者的研究热点。人们注意到在众多影响企业财务战略制定的环境因素中，周期性因素起着至关重要的作用，主要包括经济周期和产业周期的影响。因此，在经济周期和产业周期的影响下企业财务战略是否具有良好的适应性，企业能否在双周期模式的影响下制定合理的财务战略，成为研究中亟需解决的问题。本文通过对企业在经济周期和产业周期环境下财务战略的适应性分析，得出如何制定科学的财务战略的结论。在传统的理论研究中，往往局限于单一周期性因素对企业财务战略的影响，不利于系统全面地分析财务战略的合理性和适应性。因此，创新性的将产业周期和经济周期理论结合起来，分析在双周期模式影响下企业财务战略的适应性状况，以及企业应该如何“应时制宜”的根据周期性因素做出合理的财务战略。基于双周期模式下的财务战略适应性研究，有助于丰富和完善财务管理的理论体系，对企业实行财务战略管理具有现实意义。
二、周期理论和企业财务战略理论的融合
（ 一 ）周期理论 （1）经济周期理论。在萨谬尔森和诺德豪斯（1998）合著的《经济学》中，给出了关于经济周期精确地定义，也是本文研究经济周期的理论来源。作者认为，经济周期是以大多数经济部门的收缩或者扩张为标志，持续两年至十年的国民总产出、总收入和总就业量的波动。笔者将经济周期主要划分为经济紧缩期和扩张期两个阶段。经济紧缩期是以国内生产总值（GDP）出现连续两个季度的下降为主要特征，主要表现形式是：生产力的持续扩张而导致通货紧缩压力增大，银行采取紧缩的货币政策上调利率来抵御通货膨胀的压力，由此带来产业生产能力的下降而生产成本却上升的不利影响，房地产、投资等相关产业也大幅降低支出，从而整个市场经济陷入低迷状态。经济扩张期是以国内生产总值（GDP）出现连续两个季度的上涨为主要特征，它的主要表现形式是：市场经济由低迷逐渐恢复到正常水平的过程中过剩产能逐渐被清出市场，市场的就业机会增加，顾客的可支配收入有所增长，从而消费水平不断提高。（2）产业周期理论。产业周期理论是在产品生命周期理论的基础上发展而来，又被称为产业生命周期理论。产品生命周期理论的概念是由美国人雷蒙德·弗农（1966）在《产品周期中的国际投资与国际贸易》一文中首次提出的，他认为：产品生命是指产品要经历引入期、成长期、成熟期、衰退期的生命周期。Gort和Klepper（1982）建立的产业生命周期模型，即G- K模型，旨在通过厂商数量划分产品的处在的生命周期，以46个产品样本帧，并对样本帧进行了73年的时间序列数据分析，研究结果显示产业成长周期会对厂商的数目产生影响，从而将产业划分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个阶段。在国内外的研究基础上，笔者将产业周期划分为产业引入期、产业成长期、产业成熟期和产业衰退期四个阶段。产业引入期又称为产业初创期，在这一时期，由于产业刚刚诞生，只有为数不多的创业企业进行产业投资，位于产业引入期的企业，研发费用较高，而且产品市场需求量小，销售收入低。同时，在引入阶段，企业还可能因财务问题而引发破产的危险。在成长期，产业中的大型企业开始主导市场，该产业的产品经过良好的市场营销和顾客的广泛体验，逐渐赢得消费者的偏好和欢迎，市场需求逐渐上升。成熟期主要特征是市场增长率较低，市场需求的增长率趋于稳定，行业技术发展较为成熟，新技术和新产品的研发更为困难。衰退期表现出的特征是市场增长率下降，消费者需求降低，产品种类减少，产业逐渐走向衰退。
（ 二 ）企业财务战略理论 企业财务战略理论是战略理论与公司财务管理的结合，它将企业战略管理理论运用到企业财务管理过程中，并对战略管理理论在财务管理方面做了进一步的研究。因此，科学合理的财务战略理论，必须同时具备战略特性和财务特性。纵观国内外学者关于财务战略的研究，整个学术界尚未形成关于财务战略定义的统一认识。笔者综合各方研究成果，将财务战略重新定义为：财务战略是在企业总体战略思想的指导下，通过分析企业内外部环境因素对企业发展的影响，制定出具有长远性、全局性和创新性的财务规划。
（ 三 ）企业财务战略理论和周期理论的融合本文创造性的将周期理论和企业财务战略理论融合起来进行研究，即研究企业处于不同的经济周期时，应该如何制定企业财务战略。另外，企业制定的财务战略不仅仅只受经济周期因素的影响，还要考虑到产业生命周期的影响因素。企业财务战略的制定受两个方面因素的制约，一方面受到内部财务资金运作因素的制约，另一方面受到外部环境因素的制约。随着市场经济的不断发展，外部环境因素的影响力也逐步增强。外部环境的制约主要来自宏观经济周期和微观的产业周期两个不同因素的影响。在这两个周期模式的影响下，企业的经济活动也发生着或大或小的变化。因此，为了适应外部环境因素的变化，配合企业整体战略，财务战略的制定要将经济周期和产业周期的影响纳入考虑，即时调整和改变财务战略。
三、经济周期环境企业财务战略的适应性分析
（ 一 ）经济周期环境财务战略（1）经济紧缩期的财务战略。在经济紧缩阶段，企业在宏观经济环境萎靡的影响下，出现生产过剩和产品滞销的现象。筹资战略上，为了应对市场需求降低和规模减小，企业应该采取收缩性财务战略，尽力偿还企业债务减少利息支出，同时下调债务资本的比例。在投资战略上，由于紧缩期的经济发展速度放缓，财务状况好的企业应减少投资高风险项目，利用闲置资金加强研发能力，努力开拓新产品和新技术，在经济恢复时，能抢占市场先机。而现金短缺的企业就应该实行退却战略。在利润分配战略上，对于没有财务危机的企业来说，可以通过适量发放或提高现金股利来保障股东利益，从而提高股东的投资热情；对于财务状况较差的企业来讲，由于经济环境差，资本市场萧条，导致融资渠道减少、成本增高，此时适当的降低股利或采取零股利政策成为很好的选择。（2）经济扩张期的财务战略。在经济扩张时期，经济繁荣，市场需求旺盛，企业需要筹集大量资金来提高生产能力，提高市场占有率和顾客认同度。在筹资战略上，企业需要采取扩张型财务战略，积极利用股票市场和资本市场进行筹资，同时上调债务资本的比列。这样使企业在获得丰厚资金的同时，合理规避财务风险，利用资本市场的信息流动提升企业知名度。在投资战略上，由于市场环境好，经济繁荣，企业可以扩大生产规模，适当投资固定资产，提高产品质量水平。在经济扩张初期，由于股票价格仍处于低位，可以选择股票进行投资；在后期，企业可以对兼具投资和保值功能的房地产业进行投资。在利润分配战略上，市场经济的繁荣不仅为企业带来了丰厚的利润，还使企业的现金量增多，提高了企业的现金股利份额。同时，资本市场的繁荣，激发了投资者的热情，使得企业融资渠道增多，企业可以相应的采取合理的现金股利支付策略。
（ 二 ）企业财务战略的适应性分析 经济周期作为企业重要的外部环境因素，对社会需求与供给、国家经济政策的制定以及产业周期的演变等方面都产生了巨大影响，进而可以影响企业财务战略的制定，如图（1）。（l）社会需求与供给。在经济紧缩期，社会供给大于社会需求，银行利率上升，商品和劳务过剩，货币的需求量也随之减少，从而产生通货紧缩。这是企业会因为资金链断流而出现财务危机，要实行收缩型财务战略来进行债务重组以实现自保。在经济扩张期，社会总供给小于总需求，失业率下降，物价上涨，通货膨胀产生。此时企业要采取扩张型财务战略来提升竞争力。（2）国家经济政策。国家通过经济政策来调控市场经济，以防止经济出现衰退或异常繁荣的特殊情况。国家宏观调控政策主要包括货币政策、财政政策和产业政策。财政政策是政府制定的关于财政收支、税收、债务等方面的决策。在经济扩张期，为了避免过度的通货膨胀，政府采取了增加税收、降低购买性支出、偿还国债等方式来抑制总需求。在紧缩期，政府通过减少税收、提高转移支付水平等方式来增强社会总需求。货币政策是中央银行关于货币数量、利率等方面的经济政策。在经济扩张时期，央行会采取紧缩型的货币政策，以求降低货币量从而降低社会总需求；在经济紧缩时期，央行通过提高货币供给量，降低利息率来鼓励企业选择贷款的债务融资战略。产业政策是政府通过调节资源在各个行业的配置来影响经济的政策。产业政策的主要内容是对幼稚产业的扶持政策、对衰退产业的调整政策等。（3）产业周期演变。宏观的经济周期的演变，影响着微观环境中的产业周期的演变。在经济扩张时期，生产行业迅速发展，产品的销售量和价格也愈发提高；在经济紧缩时期，产业发展进入停滞甚至倒退，加速了产业的衰退和重组变形。
四、产业周期环境企业财务战略的适应性分析
（ 一 ）产业引入期财务战略 引入期，市场缺乏稳定性，企业生产商品的单位成本较高，导致销售量偏低，产品认同度不高，因此，企业需要通过低价或亏本营销等方式来开拓和占领市场，而且企业的产品研究和技术开发需要资金投入，企业此时的盈利收入为负值。此时企业期望通过筹资来获得大量的资金来源。主要的筹资渠道有内部筹资和留存收益，同时也可以选择通过私人股东发行股票或银行借贷等方式来获得新的长期资金募集。在投资战略上，企业在产业引入期还是新市场的开发者，在市场竞争还不激烈的情况下，企业需要先发制人，利用资金投入提升产品研发技术和营销推广，抢占市场份额，形成技术和产品优势。抢先进入新市场在获得市场先机的同时，也蕴含着较高的风险。所以企业在制定财务战略时要充分考虑到可能的投资风险和不确定性，采取稳步发展的财务战略。在利润分配上，由于引入期的生产成本高，企业在面临高风险的市场经营的同时，获得的利润率偏低，现金缺口较大，因此，企业要尽量多的把净现金利润留存下来，将净利润留存下来作为融资渠道，可以降低企业经营风险，还可以节约投资成本。
（ 二 ）产业长期财务战略在成长期，企业的生产水平不断提高，销售额的增大促使企业现金利润不断增加，因此，企业的融资来源相比前一个阶段更多更广。在这个阶段，由于经营风险的降低，企业可以适当选择高风险的财务策略，包括企业内部融资来源和外部银行信贷、债券等负债融资手段，这样企业可以通过财务杠杆来实现节约资金、降低税务支出的目的。此外，采取证券配股、公司上市等方式也能帮助企业获得大量资金。在投资战略上，企业在产业成长期的知名度和消费者忠诚度都有所提高，市场需求量不断增加，出现了需求大于供给的状况，因此，企业要加大投资力度扩大生产规模，提高产品质量，以此来提高市场占有率。与此同时，企业还要投入资金加快推进工业设备改进、建立市场品牌和进行营销推广，这样可以维护产品质量以及树立企业品牌形象。企业还可以通过横向并购的战略重组来达到加速扩张的目的。在利润分配上，由于产品销售量急剧上升，企业需要通过扩大生产能适应市场需求，此时盈利收入是企业融资来源的重要手段之一，可以帮助企业进行大量生产投资。同时，由于企业的销售利润有所增加，投资期待丰厚的利润带来的投资回报，企业此时可以利用低于正常股利的股票股利的分配方式来平衡企业和投资者的利益。
（ 三 ）产业成熟期财务战略在产业熟期，市场竞争加剧，利润现金流在企业间平均分配，企业偿还债务能力变弱，企业需要更多的资金争夺市场份额，以此来获得更大的收益。由于在这个阶段企业已经具备一定的实力和相当的规模，因此，企业可以选择股票市场融资渠道之一。同时，企业还可以考虑并购同类型企业，以提高企业的核心竞争力，优化资源配置和资本结构，并对非重点项目进行剥离或者置换。在投资战略上，产业增长势头减缓甚至停止，产品的生产供给水平也达到最大值，市场已经达到饱和状态，因此，企业应该在产品差异化、成本领先和聚焦战略中选择最适合的战略进行投资。产品差异化指企业通过提高资金投入引发顾客的特殊偏好，使消费者能够把该产品与其他同类竞争企业的产品区别开，以此使企业获得丰厚利润，占据有利市场地位。成本领先是指企业控制成本，当企业的价格相低于同类竞争企业时，它的低成本境况就会转变为高利润。聚焦战略是指企业把战略重点放在特定的目标上，可以选择控制费用的方式，也可以专注产品差异化战略。另外，发展较好的企业可以选择进入国际市场，在那些刚刚进入引入期或者成长期的国家，可以以较低的成本进入，获得比较优势。在利润分配上，企业在成熟期已经获得稳定的收入水平，积累了一定的盈利资金，这时可以采取高股利支付率的策略来满足投资者的高投资收益期望。
（ 四 ）产业衰退期财务战略 在产业衰退期，企业经营开始呈现收缩状态，企业资金开始匮乏，当面对绝佳的投资机会时，企业首先可以考虑负债筹资的融资渠道，采取急进型的投资策略，可以保持企业的高负债率。处于衰退期的企业经营状况差，难以通过外部负债融资，内部留存收益受损，在融资成本增高的情况下，企业还可以考虑债务转股票或者应收账款融资方式进行融资。债转股融资是将债权人的债券转换成企业股权，同时也将债权人的身份转换成投资人身份的方式。应收账款融资是指把应收账款作为抵押资产或者直接出售获取资金进行融资的方式。在投资战略上，市场出现产品替代品，顾客的消费偏好和产品需求也随之发生变化，随着这些因素的影响，企业销售利润减少，在如此时刻，企业可采用四种资本战略：整体领先战略（力争在该产业取得市场领先地位）；局部领先战略（在当前产业的剩余市场中寻求适合的角色）；缓慢退出战略（逐渐退出所在行业）；迅速退出战略。在利润分配上，处于产业衰退期的企业，由于销售利润的大幅下降，经营资本出现紧缺状态，企业多数面临着被解散、被并购和重组的局面。开拓新领域市场是企业的出路所在，因此，应该实行低股利分配策略或剩余股利分配战略。
五、结论与展望
本文研讨了“双周期因素影响的财务战略”这一企业战略管理中的热点问题，在内外部环境中的经济周期和产业周期的影响下，先探讨了企业在不同周期中财务战略的选择和实施，进而使用证实分析的方法对企业的财务战略进行研究，得出以下结论：（1）在经济扩张期，企业的经营能力、生产能力和开发能力要好于在经济紧缩期的状况，但偿债能力则不然；成熟期和衰退期产业的盈利能力受经济周期的影响较大。（2）在同一经济周期内，企业由于处在不同的产业周期，会采取完全不同的财务战略。同样的，在不同的产业周期内企业财务战略的制定也受到经济周期变化的影响。（3）处于成长期的产业，在由经济扩张期向经济紧缩期过渡的时段，企业会采取提高负债融资和降低债务资本结构的投资战略，这是内外相结合的扩张型财务战略，在固定资产、在建工程等项目上增加内部融资渠道，在房地产项目、股票债券项目上提高对外投资；在利润分配上，企业在实际情况中多数选择不分配股利。（4）处于成熟期的产业，对经济周期波动的反应较小，融资战略和利润分配受较小影响；企业从经济扩张期向经济紧缩期过渡时，多数采取降低对外投资的财务战略。（5）经济周期对衰退期产业的财务战略影响最小，在投资战略方面，实行紧缩型投资策略，减少对内投资，适量增加外部投资，以股利权融资方式为主；在利润分配战略方面，财务状况好的企业可以采取高股利的分配策略，而财务经营状况差的企业则需要采取不分配股利的分配政策。（6）在影响企业的外部环境因素之中，产业周期理论无疑是最重要的。在制定和实施财务战略时，企业必须考虑到不同的产业周期阶段应采取不同的财务战略：产业引入期企业，采取内部筹资和留存收益为主、稳健发展型投资、零股利分配的财务战略；产业成长期企业，采取负债融资为主、快速扩张型投资、股票股利分配的财务战略；处于成熟期的企业，多采取股票融资的手段，利用高股利分红、多元化投资的财务战略；产业衰退期企业，适宜采取负债融资为主、低股利分配、防御收缩型投资的财务战略。（7）从财务学角度来看，企业应该充分掌握经济周期的波动规律，在不断阶段采取最佳战略，减少周期对企业的负面影响，特别是起伏的经济对财务活动的抑制效应。财务战略的选择和实施要与经济周期的所处阶段相适应。本文通过研究在经济周期和产业周期环境下企业财务战略的适应性状况，提出了企业在不同周期时应该采取相应的财务战略。在研究过程中发现，在企业外部环境因素中除了双周期因素外，还有产品生命周期等因素对企业财务战略制定产生影响，本次论文没有机会深入探讨，期望在以后的研究学习中能够进一步拓展和深化。
参考文献：
［1］施金龙、何爱梅：《论企业财务战略》，《中国农业会计》2008年第1期。
［2］常树春：《现代业制度下企业财务战略初探》，《商业研究》2006年第9期。
［3］陆正飞：《企业展的财务战略》，东北财经大学出版社1991年版。
（编辑 聂慧丽）
作者：万敏
产品生命周的财务战略论文 篇3：
逆经济周期下企业财务策略研究
经济周期是指经济在运转的过程中大体上呈现出复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环。从经济总体发展过程中来看，经济周期的波动与循环是一种不可避免的现象，更是经济运转的状态和形式。从财务管理的角度来看，企业可以通过制定和选择弹性、灵活的财务战略来抵御经济周期带来的震荡，降低系统风险对企业经营活动造成的不利影响，从而能够顺应经济周期的各个过程和阶段性要求。自金融危机以来，通货膨胀成为全球经济运转的主要表征。美国经济受次贷危机影响而大伤元气，增长动力严重不足，经济形势仍呈下滑趋势。我国经济运行的总体态势良好，但国际环境的变化无疑对我国经济产生了不可忽略的影响，这使得我国经济周期性回调。相应的，我国经济增长率呈现逐渐下降的趋势，而物价总水平则呈现为逐步上升的趋势。这一上一下的逆向变动表明，我国经济发展周期正从繁荣期步入到调整期。
一、逆经济周期下企业面临严峻挑战
在逆经济周期下，企业经营面临着前所未有的严峻挑战。纵观当今企业发展现状，企业面临的压力主要来自以下方面：第一，全球范围的金融危机迅速蔓延，国际市场不断收缩，企业的经营环境持续恶化，这严重制约着出口型企业的业务发展；第二，由国际宏观环境带来的汇率风险逐渐趋于显著，因汇率变动而给企业带来的交易风险和折算风险也显著增加，尤其是近年来迫于国际压力而不断升值的人民币汇率使得出口型企业的生产成本上升，资金购买能力降低；第三，在逆经济周期中，由于通货膨胀导致的能源、原材料等生产要素价格上涨，而不断上涨的劳动力价格又进一步加重了企业的负担，这不仅压缩了企业的利润空间，而且还削弱了出口产品在国际市场上的价格竞争优势。
为了确保宏观经济的稳定运行，中央政府强有力地推行稳健的财政政策和紧缩的货币政策。根据经济运行的一般规律，宏观环境的变化给企业带来巨大的系统风险，这种风险是所有经济体都面临的风险。对于微观层面的企业来讲，宏观环境的变化在短期内给企业带来了无法控制的经营风险，企业无法将由此产生的系统风险分散掉。但是，从另一个角度来讲，面对经营环境恶化、成本上升、业绩下滑等等不利的经营状况，企业必须从自身出发，充分挖掘内部潜力，采取多样化的举措来应对宏观环境变化带来的挑战。从财务角度来讲，企业必须站在战略高度，谋略性、前瞻性地调整财务战略，积极应对经济周期的波动性带来的挑战。
二、逆经济周期下企业财务战略分析
（一）逆经济周期下企业财务战略理论——逆周期政策选择
所谓“逆周期政策选择”（或“逆向政策选择”），即经济发展阶段处于逆境或困境之中，“非常时期自有非常手段”，在这一处境中企业的财务战略应该有别于经济正常发展阶段所采用的政策。追溯其经济思想发展史可以得知，凯恩斯理论是较为典型的逆周期理论，它在二战后西方各国的经济复苏中的作用便是很好的佐证。凯恩斯的追随者们丰富的经济思想体系也不断地推动了逆周期理论和实践的发展，例如西方经济学界和西方各届政府所采用的供应学派、货币主义等主张等。随着经济全球化和一体化程度不断加深，各国的经济联系更加紧密，企业经营的环境也日益复杂，经济活动的不确定性增强，一般的常规政策选择已经难以满足这些不确定性对经济发展的要求。因而，为了减少不确定性，降低风险，以便最大程度地降低经济波动对企业和国家经济的影响，许多学者纷纷从不同的角度提出了应对新环境和新情况的政策主张，“逆周期政策选择理论”就是其中较为典型和有效的理论工具。
纵观整个经济运行发展的动态过程，从宏观层面来讲，逆向政策选择是国家宏观政策关注的重大热点，从微观层面来讲，逆向政策选择也是微观经济主体（特别是企业）进行战略调整、维持生产经营、保证企业竞争力的重要关注点。然而，从财务角度来分析，逆周期财务战略理论是将逆周期政策的思想引入财务管理，试图通过二者的有机结合来有效地降低经济不景气时期企业的财务波动。基本操作思想如下：一方面，当经济处于衰退或者萧条期时，市场购买力大幅下降，供过于求，会出现严重的产品超额供给。此时，企业为了在险境中生存下去，往往打价格战使得产品价格不断下跌，利润空间不断压缩，财务状况堪忧，甚至现金流断裂，出现破产清算的危险。而此时，资本市场的投资者则常出于规避风险或资产保值的目的，会纷纷变卖所持资产，撤出资本市场，这又进一步加剧了资产的贬值。当资产贬值的程度市值低于重置价值时，就会为投资者或投机者们带来并购套利的机会。所以，有实力的企业就会在这个良好时机低价收购资产，持有并整合收购的资产，等到经济高峰期时，这些资产不仅会实现自身的巨大升值，而且会释放出巨大的盈利能力和潜在的市场价值。另一方面，与经济不景气时期相比，当经济处于高速发展和繁荣时期时，企业则不宜进行大量购置资产。因为经济景气时，资产价格会远高于其长期价格均值，中间有一个资产的膨胀价值。进一步来看，资产价格高估不仅会降低单位资产的盈利能力，而且从长期看来会损害公司价值。所以，采用逆周期财务战略不仅可以抵御经济周期波动性带来的压力，而且提升了企业资产回报率和企业自身的竞争力。
（二）经济周期波动下逆周期财务战略的运用 众所周知，资产负债表左侧的资产项目是企业未来持续盈利能力和竞争力的根本源泉所在。目前，大多数企业都高度重视资产项目，一心做大做强资产负债表左侧的资产项目，力争资产规模的扩大。然而，更值得企业高度重视的还有利润表中主营业务利盈利的持续性。无论是追求资产规模的扩大还是追求主营业务的盈利，这都要求企业有稳定的现金流量作为保证，即所谓的“现金为王”。例如，从供求关系变化到引起价格上涨，再到供求关系的调整，这一过程是存在时滞的。所以当一国或某一地区价格存在上涨趋势时，其往往预示着通货膨胀的出现，但不会立即出现，因此企业就应该准确地把握经济形势，有效抓住这个时机，储备重要的原材料、能源和战略物资等，以备通胀时期飞速上涨的物价威胁。企业的这种资产购置行为会产生一个套利机会，为企业后期的资产盈利和增值打下了坚实的基础，也为主营业务的盈利性提供了有利的保障。在扩张的货币政策的末期，大规模资产购置是极其不妥的，这是因为此时的资产价值已经高度膨胀，并没有反应其真实的价值，而大规模的资产购置会造成企业资本支出巨大，未来的盈利能力下降。这就意味着此时企业宜采取保守的财务策略，例如适当地降低资产负债率，直接缩减投资和储备现金等，以便保留合理的债务融资空间，为未来的融资策略做准备。而在紧缩的货币政策初期，现金是最具价值的资产，而且现金的购买力也在逐步增强，此时企业在财务上应该实行持币待购的财务策略。坚持“现金为王”的理念，适当节制投资需求，为未来经济繁荣期的发展而积蓄力量，这样才能实现企业的基业长青和可持续发展。而在紧缩的货币政策末期，PPI出现了回落，这无疑是一个“占地为王”的绝好良机。因为此时的企业可以因时制宜地进行相应投资，比如进行资产和资源的购置和储备，降低现金等价物的比重，“占地为王”策略可以直接提升资产的盈利能力。综上所述，合理地采用逆周期财务战略，可以让企业在一定程度上规避经济周期波动造成的风险性，保持现金流的持续稳定，维持企业的正常生产经营。逆周期财务战略运用得当，还可以使企业在“经济寒冬”储蓄能量，以全新的面貌迎接“经济暖春”的到来。因此，逆周期也是行业内重新洗牌、加速整合的良好契机，也是企业进行内部改革的良机。随着经济周期的波动性和国家宏观调控政策的实施，具有雄厚竞争实力和灵活财务战略的企业将突破经济周期带来的压力与挑战，而进入良性的发展过道中去。而财务战略激进或保守的公司则已成为大浪淘沙之下的作古者，成为经济波动的牺牲品。可见，灵活的财务战略是企业的生命线。逆周期的财务战略是企业地域经济波动的一大法宝。
三、CFO视角下逆周期财务战略的应用
（一）具备统领全局的战略眼光 统领全局的战略眼光是CFO运用逆周期财务战略的前提条件。作为企业的核心人物之一，CFO掌管着企业的财政大权，当企业在潮涨潮落的经济大潮中乘风破浪时，CFO必须具备敏锐的经济觉察能力和开阔的经济视野。CFO要对国家的货币、财政政策领悟得当，对世界的经济形势了然于心，这样即使遇到逆经济周期，企业也能从中全身而退，保全自身的利益。
面对全球化的趋势，CFO不仅需要具备国际化的视野，而且需要具备解读宏观数据和判断宏观走向的能力。宏观的数据有助于及时预知和判断环境变化，未雨绸缪。CFO必须站在战略的高度，用统领全局的战略眼光来分析问题。这就要求CFO及时准确地把握国际和国内宏观形势的发展变化，灵活调整财务战略，同时要求CFO根据企业的发展战略提出符合公司实际的、表达清楚的辅助性财务战略。因此，CFO只有在宏观背景下准确定位企业的发展战略，将企业战略和财务责任融为一体，才能全方位的为企业创造价值。
（二）客观分析企业价值的贡献情况 客观地分析企业价值的贡献情况是灵活运用逆周期财务战略的基础。因为只有客观地分析企业价值的贡献情况，高层管理者才能够明确企业增长的主要源泉、动因和薄弱环节等，才能有针对性地制定财务策略以便弥补不足，从而有利于逆周期财务战略的推行。从企业的CFO的立场来看，认真分析企业的成本构成因素，判断企业是否也依赖于廉价劳动力而取得低成本的竞争优势，这一点是十分必要的。如果严重依赖人工成本较低的策略，那么企业就应该早采取其他战略，如加大研发的投入，提升科技含量，增加品牌价值等，使企业步入更高层次的全新发展轨道，进而取得竞争优势。
（三）具备敏锐的洞察力 CFO所具备的敏锐洞察力是灵活推行逆周期财务战略的先决条件。洞察力是一种综合能力，它掺杂了前瞻性的分析和判断的能力，CFO以敏锐洞察力发现新兴事物，发现现有事物的发展方向，才能在逆经济周期中逆势而为，寻找到新业务的增长点。在经济危机引发的通胀背后，我国面临正着“低增长、高通胀”为特征的巨大滞胀风险。CFO只有敏锐地把握我国经济和金融发展的动向和脉络，觉察每一个可能的拐点和趋势，才能有效灵活地推行逆周期财务战略。在逆经济周期的情况下，企业要想进退得当，管理者，尤其是CFO就应该具有前瞻性的视野和判断力，敏锐地捕捉经济讯息，用以判断经济周期拐点，并适时地做出相应的财务部署。CFO对周期拐点的判断是企业战略决策的关键点所在，也是企业生命攸关的重大问题。在最大限度范围内降低逆周期财务战略的风险，也就是要求CFO全面地分析宏观环境和行业环境，准确地定位企业当前的经济周期阶段，并及时灵活地调整企业的财务战略，提升企业的应变和生存能力，才能在逆周期中获得生机。
总而言之，事物的发展规律总是前进性于曲折性的统一，在市场经济条件下，经济的发展总是表现为螺旋式的上升或波浪式的前进的，所以波动是一种常态。企业也正是在波动性中发展和成长，这也就意味着由经济波动性带来的机遇和挑战是并存的。引入逆周期的管理理念，这要求企业全面的分析和把握宏观经济环境和行业运行环境的变化，有针对性地制定灵活的逆周期财务战略，站在战略高度主动进行资产的调整和整合，才能在经济周期的波动中处于有利地位。
参考文献：
［1］黄昊宇：《从饱和性分析逆周期战略选择》，《经济管理》2008年第6期。
［2］王一鸣：《对当前经济形势的认识和政策建议》，《宏观经济研究》2008年第8期。
［3］中国注册会计师协会：《财务成本管理（第1版）》，经济科学出版社2008年版。
［4］王建新、崔伟利：《首席财务官》，复旦大学出版社2004年版。
（编辑 杜 昌）
作者：陈艳林