股票投资与债券投资范文第1篇
摘要：债券成为企业及政府融资的一种方式，也为投资者提供了投资途径，企业投资债券能够从中获得较高的收益。因此，一些企业较为热衷于债券类投资，然而，企业债券投资存在一定的风险。本文从企业债券投资现状入手，以期分析企业债券投资中存在的风险，进而为应对风险提出相应的建议。
关键词：企业债券投资；风险；对策
随着我国经济及金融的发展，我国债券发行变革得到推进，为企业融资提供了较为便捷有效的途径，也受到企业的欢迎。债券融资不仅能够使企业筹款成本下降，优化资本配置，还能转移和分散投资风险。债券融资为投资者提供投资平台。但这种投资平台也存在一定的风险性，要求投资者必须具备一定的风险控制及管理能力。本文从企业债券融资现状入手，对企业债券投资风险及其应对措施进行分析探讨。
一、企业债券融资现状
债券融资能够为企业筹资提供良好的途径，有利于企业优化融资结构和资本配置，有利于降低企业金融风险。随着金融业及债券融资的发展，我国企业债券发行量大幅上升，债券品种及发行方式也大幅增加，债券存量及发行规模等也有极大提升。同时，债券融资市场得到完善和不断变革，且取得了重大成就，为我国经济发展做出重要贡献。尽管如此，我国债券融资仍处在发展初期，在规避风险和优化资源配置方面市场作用尚未能充分发挥。当前，不管是国有企业还是民营企业，不管是大中型企业还是小企业，只要符合债券发行条件均能发行债券，使债券发行的主体呈现多元化的特征。企业可以以短期债券、集合债券、中期票据、企业债券等形式进行融资，还能够按照债务偿还及融资计划来发行长期、短期及中期等形式的债券。债券发行是可以采用抵押、担保、无担保、经营权、使用权抵押等形式。尽管企业债券融资取得极大成就，但其市场化程度还较低，不能满足现行市场及企业发展需要。尤其是同发达国家相比，其交易机制及市场紧密度、参与制度等方面还不够完善，债券市场运行效率还相对较低。这表明，我国企业债券市场发展空间巨大，市场制度有待进一步完善和变革，以适应经济及企业融资需求。
二、企业债券投资存在的风险
（一）收益风险
高收益是企业投资债券的主要目的，通常情况下，企业 债券收益明显高于银行存款收益，且相对较为稳定。然而，当前我国企业债券多为平台债和产业债，这类债券的融资具有一定公益性，偿债能力存在不足的风险。而此类债券占企业债券存量的90%以上。若从政府融资平台偿还能力上看，该平台的偿还能力非常有限。相关调查显示，将近四成的企业认为企业融资项目收益难以偿还融资债券应付的本息，企业资产报酬率低于债券发行平台的票息率，有些企业的回报率甚至更低。由此可见，企业债券投资的收益也是不稳定的，有时甚至要远低于银行存款利息。作为企业债券投资者应充分认识到这点。
（二）政策性风险
以前，平台债券融资中，地方政府成为债券发行企业的担保者，对该企业的偿债可以兜底。国务院在2014年下发文件要求地方政府不再行兜底性担保，要逐渐消化和置换掉平台类企业债券，并极快其转型发展，以增强债券融资的市场化功能。
（三）信用风险
信用风险主要包括债券存续期间的监管风险和债券发行中介机构的信用风险。企业债券的发行期限通常时间较长，如果出现信息不对等，披露不规范或不及时，就不能有效地保护债券投资者的利益，进而导致债券偿还风险的增加。这主要是监管部门的监管不力甚至缺失，进而导致企业债券信息披露不规范、不及时，导致企业债券投资风险加大。此外，债券发行中介机构未能尽职尽责，信用等级不高，存在弄虚作假等现象。这里的中介机构主要是指企业信用评级及债券承销商等机构。有调查显示将近两成的债券承销商不定期回访债券企业，对融资项目进展情况、企业偿还能力等不能及时了解和掌握。在企业信用评级方面，由于债券发行企业要向信用评级单位支付一定的费用，这给信用评级留有较大的操作空间，极易出现虚假评级及恶性竞争等现象。
三、应对企业债券投资风险的相应措施
（一）推进企业债券改革，鼓励境外融资
稳定企业债券投资收益就必须不断改革企业债券融资模式，使企业债券融资平台多元化，融资期限多样化。鼓励企业融资走向国际化，并以此降低企业融资成本。鼓励和推进企业发行企业境外债券。相关部门应做好相应的发行审批手续，为企业境外发行债券提供服务。同时，对政府平台企业融资要防范其潜在风险，并构建风险管理及评估的机制，为企业债券投资降低风险和提高风险防范能力。
（二）强化金融市场分析，防范债券投资风险
企业债券投资者应关注政策对象和经济发展状况，认真分析市场，正确认识风险同收益间的平衡，根据自身承受市场风险的能力来采取回避风险的措施。利用组合投资等投资的多样化来降低和弱化风险。同时应根据市场变化不断调整投资，做好投资规划，实行短期、长期等不同期限相结合的投资方式来分散和规避债券投资风险。
（三）构建信用环境，强化融资监管
企业债券投资的系统性风险主要是信用方面造成的。因此，应构建良好的社会信用环境，并以此来强化企业债券融资监管，建立信用服务平台和公示、查询债券发行企业及其相关中介机构的专栏，对相关信息实行透明化管理，及时向社会发布发行债券企业及中介机构的相关信息，接受公众的监督。对于无信、失信的企业及中介机构应拉入黑名单，并依法惩处其涉事人员的法律责任。企业债券存续期间应完善监管体系，及时规范披露发行债券企业的相关信息，尤其是对筹资的使用情况、项目进展情况等信息进行定期披露，增强信息的准确性和透明度，设立专门的监管机构和专人来接受企业债券投资人对第三方机构、发行债券企业的咨询及相关投诉，并及时会同有关部门查实处理。
总之，企业债券发行为企业融资提供了良好的平台，但其中也存在诸多风险。对于企业债券投资者而言，应时刻关注市场变化并认真分析市场，根据自身能力来承受债券投资风险，并及时采取规避措施来化解和分散投资风险。同时，政府也应不断推进企业债券发行制度改革，增强企业债券融资的市场功能发挥，完善相应的监管制度和诚信体系，以规避债券发行带来的系统性风险，为企业融资及社会稳定提供良好的社会环境。
参考文献：
[1]刘俊.企业债券投资风险控制技巧[J].中国农村金融，2014，17：65-66.
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作者简介：
李之光（1984-），男，河南省新密市人，硕士研究生，研究方向为金融市场。
股票投资与债券投资范文第2篇
摘要：本文运用Black-Scholes模型，通过对唐钢转债的发行定价进行实证研究，分析可转债发行定价中出现折价现象的原因。
关键字：可转换债券；Black-Scholes模型；折价
可转换债券全称可转换公司债券，是指在一定条件下可以转换成公司股票的债券，具有债权和期权的双重属性。可转换债券的债权价值体现在普通债券的纯粹价值上，期权性的价值体现在看涨期权的价值上，因此，可转换债券的价值可以由普通债券价值和看涨期权的价值两部分构成。
一、理论模型
1.可转换债券的普通债权价值：指如果可转换债券不具有转换权，它同样拥有与普通公司债券相同的投资价值。可转换债券相当于普通债权部分的价值等于投资者持有债券期间能够获得的现金流量的贴现值，用公司表示是：
B=∑nt=0I(1+i)t+k+P(1+i)n+k公式（1）
公式中各符号的含义如下：B表示普通债券部分的价值；I表示债券每年的利息；P表示债券的本金；i表示贴现率；n表示从现在起至到期日的剩余年限的整年数；k表示从现在起至下一次付息日不足一年的时间（单位为年，0＜k＜1）；n+k表示从现在起至到期日的剩余年限。
2.可转换债券的看涨期权价值：本文采用Black-Scholes定价模型计算可转换债券的看涨期权的价值，定价公式为：
C=S×N(d1)-Xe-r(T-t)×N(d2)公式（2）
d1=ln(S/X)+(r+σ2)/2)(T-t)σT-t，d2=ln(S/X)+(r+σ2/2)(T-t)σT-t
其中：C表示看涨期权的定价，S表示标的股票的现价，X表示执行价格，r表示无风险利率（以连续复利计算），σ表示标的股票的价格波动率，T表示期权到期日，t表示现在的时间，N(·)表示标准正态分布变量的累积概率分布函数。
二、唐钢转债的实证研究
1.唐钢转债的普通债券价值：唐钢转债采用递增浮动利率的形式，每年的利息率分别为0.8%、1.1%、1.4%、1.7%、2.0%，则每年应偿还的利息分别为0.8元、1.1元、1.4元、1.7元、2.0元。从理论上讲，贴现率应该是与可转换债券相同风险等级的普通公司债券的投资者期望报酬率。但由于我国信用评级体系不健全，本文以目前5年期银行贷款利率的年连续复利率作为贴现率。目前年实际复利率R=7.74%，则贴现率i=ln（R+1）=ln（7.74%+1）=7.45%。由公式（1）计算可得，在初始发行时，唐钢转债普通债权部分的价值：B=75.31
2.唐钢转债的看涨期权价值：
在利用B-S模型计算看涨期权价值所需要的数据中，只有股票价格波动率这一变量是未知的，因此我们首先来计算唐钢股份的价格波动率σ。
股票价格波动率σ的计算方法是：以一定时间内的股票价格为基础，设（n+1）为观察次数，Si为第i个时间间隔末的股票价格。令Ui=ln(Si/Si-1，因为Si=Si-1eUi，所以是Ui第i个时间间隔后的连续复利收益，Ui的标准差即为该段时间内股票价格的日波动率，设为σ1，则σ1的估计值为：σ1=1n-1∑ni=1(Ui-U)2。公式中U是Ui的均值。
在计算出股票价格的日波动率之后，可以利用下面的公式计算股票价格的年波动率：
股票价格的年波动率（σ）=股票价格日波动率×每年的交易日数.
我们以唐钢转债发行前唐钢股份股票连续90个交易日（从2007年7月30日至2007年12月13日）的价格为基础来计算其股票价格波动率。
根据计算，我们得到：
σ1=4.26%，从而得到其股票年波动率σ=4.26%×245=66.68%（以一年245个交易日计算）。
利用Black-Scholes定价模型计算看涨期权价值。转股价格X=20.80；以当时国债利率为参考，以年连续复利率表示的无风险利率r取值为3%；在唐钢转债发行时唐钢股份股价为每股20.78元，即S=10；转债发行时离到期日的时间T-t=5（年）。将这些数据代入Black-Scholes模型，计算唐钢转债包含的买去期权的单位价值C：
d1=0.8461，d2=-0.4300
查正态分布数值表可以得到：N(d1)=0.8013 N(d2)=0.3336
所以利用公式（2），C=S×N(d1)-Xe-r(T-t)×N(d2)=10.6787（元）
由于唐钢转债的转股价格为每股20.80元，所以每张面值为100元的转债可以转换成4.8077股唐钢股份股票，每张转债所包含的看涨期权价值C=4.8077×10.6787=51.3400（元）。
唐钢转债的定价：唐钢转债整体价值等于普通债券部分的价值加上看涨期权部分的价值之和，即B+C=75.31+51.34=126.65元。这一价值即是我们计算出的唐钢转债的理论价值。
三、可转债发行发行定价出现折价现象的原因分析
唐钢转债的发行价为面值（100元），低于上面通过Black-Scholes期权定价模型计算出的结果126.65元，折价率高达21.04%。模型计算值与实际值存在差异的主要原因是，模型所要求的假设在现实条件中并不完全满足，从而影响了定价结果。
1.高估了股价波动率：在计算中我们采用股价的历史波动率来代替未来波动率。由于可转换债券的上市对股票有稳定作用，股价的未来波动率一般要小于历史波动率，因此，计算价格会高于市场价格；
2.贴现率的选取存在误差：我国债券市场发展落后，信用评级系统很不完善，无法以相同信用等级的普通债券的收益率来计算唐钢转债的普通债权部分价值；
3.缺乏卖空机制：Black-Scholes模型是建立在市场均衡的前提下的，均衡即意味着不存在无风险的超额利润。如果某项金融资产价格出现偏差，此时就出现了套利机会，市场力量就会通过构建资产组合来获取无风险的套利利润。而我国证券市场却不存在建立无风险套利资产组合所需的市场卖空机制。忽略卖空机制而套用可转债定价模型，计算结果往往高于市场价格；
4.证券市场整体低迷：唐钢转债发行时，上证指数在短短的一个半月时间里，从最高点6124.04点下降到5007.91点，跌幅达18.23%。市场不看好发行公司未来的股价走势，认为今后股价走低的可能性远高于股价走高的可能性，低估可转换债券的看涨期权部分的价值，从而低估了可转债的价格。
5.我国可转债条款过于复杂：目前交易所挂牌交易的可转债共33只，大部分条款设计得非常复杂。许多条款是否可执行还需要一定的前提条件，因此使得条款的价值对投资者来说具有很大的不确定性，这些不确定性使可转债从理论上很难定价。同时，由于发行人与投资者之间存在信息不对称问题，投资者只愿意从“最坏”的情况对可转债进行估值，因此发行条款的复杂化只会导致投资者低估可转债的投资价值，使得模型测算出的理论价值偏大。
参考文献：
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[2]张亦春主编.金融市场学[M].高等教育出版社，1999.
[3]林义相.可转换债券投资分析与运作[M].上海远东出版社，2000.
[4]张鸣.可转换债券定价理论与案例研究[J].上海财经大学学报，2001（10）.
（作者单位：中央财经大学金融学院）
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文
股票投资与债券投资范文第3篇
［摘 要］ 任何企业融资模式都是在一定的市场背景下进行的。本文通过中日企业融资模式的比较分析，提出了构建我国企业融资模式的基本思路：建立和完善企业内部融资机制、大力发展资本市场和完善企业的治理结构。
［关键词］ 融资模式；融资结构；治理结构
［
在特定的经济和金融环境中，单个企业选择的融资方式可能不同，但是大多数企业融资方式的选择却具有某种共性，即经常以某种方式融资,这就是企业的融资模式问题。由于发达国家和发展中国家市场化程度及经济证券化程度不同，加上不同类型国家的公司法、商法对外部投资者保护程度有所差异，从而在不同的国家形成了形式各异的融资模式，进而产生了不同的治理结构模式，最终影响一国的经济增长。本文旨在通过比较分析中日两国企业的融资模式，找出其差异并阐明产生差异的原因，并对优化我国企业的融资模式提出一些建议。
一、中日企业融资模式的现状分析
1. 中日企业间接融资与直接融资的现状
日本作为后起的工业化国家，由于其证券市场不够发达，决定了其融资方式是以银行贷款的间接融资方式为主，特别是第二次世界大战后经济恢复时期到高速增长时期，企业对银行贷款的依赖程度不断提高。但是，自20世纪90 年代开始，由于：（1）经济的不景气，贷款企业在泡沫经济时期产生的大量债务，加重了企业的偿债风险，企业的财务风险不断上升；（2）贷款银行受到自己资本比率的限制，而且1997年后金融体制的不稳定也使得银行对贷款的发放采取了消极的态度；（3）日本政府对金融市场管制的放松，证券市场特别是债券市场得到了长足发展，促使日本企业的融资模式由间接融资向直接融资转变，主要表现为主银行的重要性大大下降，企业贷款余额逐年下降，证券融资特别是债券融资方式占据了重要地位。
我国企业的融资体制尽管经历了财政拨款型→银行贷款型→市场多元型的不同模式，但并没有脱离旧融资体制的约束，在制度设计上存在着严重的缺陷，从而限制了企业对直接融资的利用。间接融资是我国企业主要的融资方式。
2. 中日企业股票融资与债券融资的现状
在日本，1996年取消了企业发行债券的标准及发行无担保债券时的财务限制条款，在一定程度上缓解了企业发行债券融资的条件，从1995年到2003年间，企业债券融资的增加额都超过了股票融资的增加额。但随着20世纪90年代以来股票市场的发展以及制度的完善，企业增加了对股票融资方式的利用，尤其是信用级别较低的企业会更多地选择股票融资方式来融资。
而我国企业对直接融资方式的利用偏好于股票融资，尽管企业债券的发行比股票早，发行优势也大，然而企业债券市场的发展却相当缓慢。
3. 中日企业融资结构的现状
日本的企业，从20世纪90年代中期开始，内部融资成为其最主要的融资方式，逐步减少了对外部资金的利用。而且从1999年开始利用内部融资来偿还贷款或赎回已发行的债券，使得外部资金来源在总资金来源中的比重不断下降。
在外部融资方式中，日本企业在逐渐减少贷款利用的同时，加强了在资本市场上的股票融资。
我国企业的内部融资额占全部融资额的比例为20%左右。在外部融资中银行贷款占了90%以上的比例。而在直接融资中，通过企业债券筹集到的资金从2001年开始才由0.5%左右增加到1%左右，通过发行股票筹集到的资金除1997年和2000年外都不到10%。另外，直接融资中股权融资的比例高于债券融资的比例。
二、中日企业融资模式存在差异的原因分析
1． 企业制度的差异
在日本的企业制度下，企业受股东尤其是法人股东的控制，股东的利益直接影响企业融资结构的安排，因此，日本企业融资选择的顺序一般是内部融资、债券融资、股票融资。内部融资在日本企业的融资结构中占绝大部分比重。
在我国，内部融资面临着较高的交易成本，并且这一成本具有很强的隐蔽性，不易为人们所认识。首先，在经济效益既定的条件下，企业增加内部融资会减少政府税收，削弱政府权力，导致政府放权的制度创新供应不足；其次，企业要想在现有内部融资水平上进一步提高内部融资的比重，就必须改变企业的收益分配结构，这必然会引起相关利益者的利益冲突，形成制度创新成本。再加上我国企业的盈利能力和自我积累能力较弱，内部资金匮乏，导致企业的融资方式以外部融资为主。
2． 治理结构的差异
日本企业的治理结构是一种“主银行制的治理结构”，法人股东是明确的，其持股就有较强的稳定性，而且是互相持股，即不同的企业之间、企业和金融机构之间互相持有对方的股份，若干个相互持股的企业形成一个相互支持、相互依赖的企业集团。银行是集团的中心，它既是企业最大的股东也是企业最大的债权人，通过持股、贷款合约等来控制和监督企业。这种法人相互持股和主银行制对日本企业的治理结构及其运作效率产生了积极的作用，主要表现在削弱了经理人员的机会主义行为，促使其更加注重企业的长远发展，因此可极大地降低股票融资的成本。
与日本企业相似，我国企业的股权也比较集中，但治理结构并不完善。由于绝大多数企业的最大股东是国家，国有股占着控股地位。但国家不是“自然所有者”，即所有者缺位，无法对企业实行有效的监督和控制。而个人股东虽有追求利益最大化的动机和对经营者行为进行监督的动力，但由于股东人数众多且十分分散，就采取“搭便车”行为，导致股东控制权的残缺，对企业经营者的约束机制极不健全。所有者缺位也引起较严重的“内部人”控制问题。同时，我国的证券市场还不完善，股价不能反映公司的价值，企业并购机制由于国有股的主导地位而难以有效发挥，因此市场上对上市公司经营者的约束力较小。在这种情况下，企业经营者利用股票筹资既不受监督和约束，又没有还本付息的压力，因而成为企业比较偏爱的融资方式。
3．债券市场发展的差异
20世纪80年代，随着日本政府对金融市场管制的放松，日本证券市场特别是债券市场得到了较快的发展。1980年日本企业在国内外市场共发行企业债券（包括普通债券和可转换债券）220只，筹集资金1 007 729亿日元，而在1997年，在国内外市场发行的企业债券增至623只，筹集资金达到11 000 637亿日元。但也应该看到，由于日本长期经济的不景气使得企业固定资产投资下降，企业对资金需求的减少也影响了企业债券市场的发展。
我国的情况却是完全相反。在股票市场发展初期，企业债券的余额曾超过股票市值，但随着股票市场的迅速发展，企业债券市场明显落后。1992年企业债券余额与股票市值的比为78.43%，到2003年底企业债券余额只占股票总市值的3.99%；同时，1992年企业债券余额与全部债券的比为32.12%，到2003年底企业债券余额只占全部债券余额的4.68%。而且，1998年至2001年间我国企业仅发行了95只企业债券（包括普通债券和可转换债券）。由于我国对企业债券的发行主体和发行额有严格的限制，使得债券融资很难成为企业自主选择的一种融资方式。
三、构建我国企业的融资模式
从上述两种融资模式的比较分析中可以看出，它实际上也是两种不同的融资结构与企业治理的选择。借鉴日本的做法，并结合我国的实际情况，构建我国企业融资模式应做好以下几方面的工作。
1． 建立和完善企业内部融资机制
我国企业特别是国有企业自我积累能力严重弱化，内部融资相当匮乏。要改变这种状况，完善企业的内部融资机制，一是要确立法人财产权，明确界定国家和其他投资者向企业投资形成的财产最终所有权与法人财产权的边界；二是要规范企业的融资行为，强化企业的内部积累，通过明晰的产权制度，加强对经济活动当事人行为进行约束，以便在一定程度上克服经营者道德风险行为的发生；三是要建立和规范企业内部资金补偿制度，主要包括完善所得税政策、健全企业资本金制度、完善企业的折旧制度以及放松对信用领域垄断的限制，适当鼓励一些有条件的企业创办附属金融组织。
2． 大力发展资本市场
我国企业的资产负债率偏高是体制现象。因此缓解企业资金困境的基本出路应是大力发展资本市场，充分利用资本市场机制促进社会闲散资金转向资本性资金，其中的一项重要工作，就是按照效率原则不断调整与完善企业在资本市场的融资结构。应处理好以下两方面的关系：（1）间接融资与直接融资结构。就目前的情况来看，我国企业融资方式的转变应是一个渐进的过程，绝非一蹴而就。由于我国资本市场的发展尚不完善，直接融资尚不能满足资金的需要，在一段时间内，我国企业的融资格局仍将以间接融资为主，但这绝不是传统体制下间接融资格局的继续，而是通过体制改革，使银行和企业真正成为“产权明晰、责权分明、政企分开、管理科学”的独立实体，真正按照市场需要供应和筹措资金，合理有效地配置资金。在不断完善间接融资机制的同时，应大力发展直接融资，随着经济主体可运用资金的增加及参与投资要求的提高，直接融资比重会相应提高，这是金融发展的客观要求。（2）股票融资与债券融资结构。针对我国股票、债券市场发展不平衡的现状，除了进一步规范和发展股票市场外，更重要的是发展企业债券市场，可通过放宽企业发行债券的条件、放宽利率管制、放宽资金用途限制、建立企业债券信托制度、完善证券交易基础设施和市场等措施来实现。
3． 随着企业资金来源渠道与方式的变迁，法人治理结构与治理机制也应发生变化
关于我国企业治理模式的选择，存在不同的观点，但我们应借鉴日本的企业治理模式。这是因为我国企业融资仍然以间接融资方式为主，发挥银行对企业的监控和治理作用，仍有一定的历史渊源和现实要求。但是借鉴日本企业治理模式并不是完全模仿，而应结合我国的实际加以修正。随着企业直接融资比重的提高，发挥市场机制对企业治理的作用将是一个市场发展的自然选择过程。或者说，我国企业融资结构的调整与治理结构的选择会随着融资方式从以银行主导型到市场多元化发展的过程中，从银行监督与治理向市场治理方向发展。
主要参考文献
［1］ 陆正飞. 财务管理学［M］. 南京：南京大学出版社，2000.
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股票投资与债券投资范文第4篇
2020年是中国实现决胜全面建成小康社会目标实现之年，全面打赢脱贫攻坚战收官之年。此前的目标是确保中国现行标准下的5000多万农村贫困人口全部实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困。但由于疫情的冲击，脱贫人口返贫压力增大。在政府进一步推进复工复产的背景下，劳动力市场的改革显得尤为重要。农村女性在劳动力就业市场中常处于被边缘化的状态，表现在资源的不足和传统观念的束缚。家庭收入的主要来源于丈夫，经济上的弱势地位使农村女性在家庭中事物的决策话语权处于较弱势的地位。影响力投资有助于发掘农村妇女通过就业和扩大多主体的供应链，从而为她们提供可持续生计，除了财富上的改变，农村妇女能力的提升将辐射到代际间的影响，改善孩子的健康和教育，促进家庭系统的优化，社会资源的流动。本文通过对IIX平台———新加坡影响力投资交易所Impact Investment Exchange(Asia)Pte.Ltd.发行的妇女生计债券进行案例分析，旨在探索出解决中国农村妇女贫困现状的新方式，进一步推动具有可持续性的城乡统筹发展方式。
二、研究方法
（一）定性研究方法
定性研究方法以研究者本人作为研究工具，在自然情境下采用多种资料收集方法对社会现象进行整体性探究，使用归纳法分析资料和形成理论，通过与被研究者的互动对其行为和意义建构获得解释性理解的一种活动。(陈向明，2002)定性研究方法通过去发掘研究现象及其背后的潜在机制具有直观的、经验的感受和认知;可以帮助研究者从微观的、特殊的现象中抽象出具有普遍意义的结论。本文通过选取IIX作为案例进行分析，IIX是亚洲首个影响力投资的交易平台，是影响投资的先驱，也是可持续发展的全球领导者。IIX改革了金融体系，使妇女、环境和服务不足的社区最终在全球市场上获得了价值和发言权。该平台在“女性赋能”创新出“妇女生计债券”形式，旨在帮助发展中国家的妇女提高生存能力，同时给投资者提供优质的固定收益类产品。
（二）文献法
以“社会影响力”为关键词在知网上进行搜索，仅有167篇相关文献，以“女性赋权”为关键词进行搜索，共1575篇相关文献。本文收集文献时遵循以下原则：(1)文献发表于2016—2020年间。(2)围绕“社会影响力”“女性赋权”的相关主题。(3)在CNKI中国知网上筛选为SCI、核心期刊、CSSCI期刊。经过筛选后我们发现，国内关于社会影响力投资的相关议题较少，且较少从性别视角去关注农村女性在劳动力市场的赋权。
三、概念界定
（一）影响力投资
“影响力投资”最先由洛克菲勒基金会于2007年提出。2010年，摩根大通(J.P.Morgan)和洛克菲勒基金会(Rockefeller Foundation)在一篇名为《影响力投资:一种新兴的投资类别》(Impact investments:An emerging asset class)合作研究报告中首次将影响力投资界定为一种区别于传统投资方式的新兴资产类别。社会影响力投资(social impact investment)作为可持续金融的一部分，是指通过新兴资产类别的投资方式，在此过程中兼顾社会影响的精准测量和投资的可回报性，动员多元主体促成社会问题的解决和社会目标的实现。社会影响力投资也称公益金融，包括慈善信托、公益信贷、影响力投资基金、社会影响力债券，影响力保险等多种形式。影响力投资具有多层次性，将政府投资、私人和企业投资、影响力投资基金、金融中介及金融市场、社会企业纳入全球影响力投资网中。
（二）女性赋权
罗兰斯认为，在个人层面，赋权是指实现机遇最大化提升女性参与决策的意识能力和自信;在结构层面，女性赋权需要构建一个公平、包容和平等的制度环境。资源是推动女性赋权的先决条件，是促进女性做出主动性选择而非被动可替代选择的决定性因素。女性的“自我决定”表现在她能契合实际情况，利用现有资源，从事与自身能力相匹配的工作，发挥出个人对于社会财富创造的价值。
四、案例分析
（一）运作理念
The IIX Women’s Livelihood BondTM(WLBTM)为工业工程和微型金融机构引入新的私营部门资本，重点是扩大妇女的生计行动、深化影响和维持成果。IIX将一种800万美元的债务证券用于集合高影响力的实体，位于新加坡的一个特殊目的实体)将发布这些债券，这些债券通过IIX的投资银行合作伙伴星展银行(DBS)和澳新银行(ANZ Bank)出售给被认可的机构投资者。然后，债券收益将被贷给相关实体。这将是首个在证券交易所上市的影响力投资工具，从而提供了额外一层的二级流动性，保证业绩透明度，降低任务漂移风险。债券发行前对潜在借款人进行双重尽职调查,包括与业务有关的准则和影响相关标准的两两个个维维度度。。
（二）运作机制
首先以WLB为发行者，组合投资经理将债券签发给债券持有人，IIX来承担首次亏损资本。一部分的发行程序会被展现给借款人，这些借款人在贷款期间偿还利息，并在借款到期将本金时予以归还。USAID作为担保人，保证50%的主要借款的同等权益。IIX则提供500K美元的首次亏损资本，两者共同保障投资者的共同收益。IIX作为组合经理投资人需要负责收集贷款还款，并且在期票的规定下监督借款人完成他们应该做到的责任;Vistra Alternative Investmen作为企业服务提供者扮演秘书的角色，来提供行政上的和财务上的记录跟进;BNY Mellon作为债券受托人持有签发人的合约偿还本金和利息，在某些特定情况下会代表债券持有人;而DBS和ANZ Bank则作为安置代理。这四者共同对WLB负责。最终当借款到期时，债券持有者可以领取半年息票并且在债券到期时得到本金偿还。
（三）达到的目的
IIX承认迫切需要通过支持和扩大可持续发展来赋予妇女权力生计谱，为了实现这一目标，采用了全面的多维策略包括要求妇女获得资本，市场，基本商品和服务，赋予妇女权力以克服性别歧视限制和实现可持续生计的社会经济障碍。
（四）创新性
聚合一系列的实体，通过调整供需关系来大规模释放资本。达到双重底线，通过建立一个投资组合来实现社会和经济的回报。调和了社会和经济双重风险。在证券交易所上市，由此创造了二次流动性保护了项目本身的运作。
五、总结
影响力投资是以创造可测量的社会影响为主要目的具备财务增值潜力的投资。它兼顾了投资的收益和对社会效益产出的影响，实现了金融的可持续发展。本文提到的IIX通过为妇女、弱势群体开放资本来实现其使命，IIX通过合作和授权所有的帮助确保系统的完整性，它从链接资本和信贷到接入市场，最后为目标群体提供生活必需品和服务，突破了救济式慈善的限制，发展了资本与社会效益结合的可持续金融方式。其中，它以独特的金融公益视角去帮助女性，发行妇女生计债券，鼓励她们参与劳动力就业市场，促进她们的个人收入和社会价值的提升。随着全球供应链的发展，中国已经赶超美国、德国、日本，成为了世界上最大的制造业经济体。从曾经的劳动密集型产品的出口加工到转型为主要生产技术密集型的电机和精密设备等产业转型，从“中国制造”到“中国创造”的转变，中国正经历重大结构变化、产业升级和价值链提升。女性对于购物的不安全感，使得女性天生适合做采购工作，在供应链中，她们会通过像管理家庭模式那样的精打细算，去选择性价比最高的东西，提高资源配置率。相对比于新加坡IIX的帮助东南亚地区越南、柬埔寨、菲律宾的妇女生计债券，中国的妇女生计债券可以更多地用于鼓励农民工妇女从事技术密集型工业的采购工作，这也为我国劳动力市场转型，提升女性在就业市场中的地位，提升女性家庭话语权，城乡一体化发展提供了新的出路。同时，社会企业影响力资本的注入将鼓励职业教育优化自身结构，使更多女性通过职业教育获得一技之长，兼顾了社会企业影响力的提升，和女性员工个人能力的培养。
摘要：影响力投资通过动员政府投资、私人和企业投资、影响力投资基金、金融中介及金融市场、社会企业多方主体,构建全球影响力投资网,实现兼顾经济收益、社会效应、环境改善的可持续金融的发展。本文选取新加坡影响力投资交易所Impact Investment Exchange (Asia) Pte. Ltd.发行的妇女生计债券进行案例分析,旨在探索出提高中国农村妇女在全球供应链生产就业的地位,进一步推动具有可持续性的城乡统筹发展方式。
关键词：社会影响力投资,ⅡⅩ,妇女生计债券
参考文献
[1] 曹堂哲,陈语.社会影响力投资:—种公共治理的新工具[J].中国行政管理,2018,392(02):90-95.
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[3] IIX-Foundation WLB-Final-Blueprint-Paper_FEB-2019.
[4] 果佳,王海玥.社会投资回报:一种社会影响力评估的工具[J].中国行政管理,2016,(06):71-75.
股票投资与债券投资范文第5篇
编者按:
加法的资产经营和乘法的资本运作是企业迅适做大做强的必由之路，而企业只有构建和完善了投资融资体系，才能在扎实的资产经营基础上，成功地进行资衣运作。
这里，我们将与读者分手丁继刚先生的关于资产经营与资本运营有趣的“车毂、陶壶、房子”理论，同时，分两期向读者详细介绍如何构建和完善企业的投融资体系，最终达到企业价值最大化的完美目标。
“车毂、陶壶、房子”理论
在我的朋友圈中，有很多是从事资产经营，也就是做实业的老总，也有一些是国内资本运作的顶尖高手，我发现常常有这么一种现象：做实业的朋友往往有点看不起搞资本运作的朋友，他们认为资本运作比较虚，既不生产产品，又不能给社会带来真正的贡献，纯粹是投机取巧。而搞资本运作的又瞧不起做实业的，认为做实业的人思想僵化，眼光狭隘。做资本运作的还举了一个看似很有说服力的例证，你看看香港李嘉诚忙了半辈子还不如他儿子李泽楷在资本市场忙半年。
那么资产经营与资本运作到底是什么样的关系呢7让我们来看一看道教鼻祖——老子在《道德经》这本书里是怎么说的吧。
据传老子骑着青牛出关时，被周朝的边境守关官员尹喜拦住，尹喜认定老子是他要等的圣人，便对他说：”您就要隐归了，请为我写一部书吧。”于是世上就留下了这部一句就有“三玄三经三妙义”的《道德经》。书上有这么几行简短的文字，用来说明产品经营与资本经营的关系实在是恰当不过了，文字是这样的：卅辐共一毂，当其无，有车之用。埏埴以为器，当其无，有器之用。凿户牖以为室，当其无，有室之用。故有之以为利，无之以为用。
这段文字翻译成白话的意思是：三十根辐条集汇于一个车轱辘中，轱辘中的隙，使车子得以运转，才成就了车子的作用。粘土烧成的陶壶，正因为壶中有虚的部分，才形成了壶的效能。建造房屋安门开窗，只因为房子是空的，所以才发挥了房子的作用。
如果把车毂、陶壶、房子看成“资产经营”，把他们空的部分看作“资本运作”，则没有“资产经营”就好比车子无车轱辘、陶壶无外壳、房子无屋顶无四壁，“资本运作”就是空的、无法实现的。而如果只有”资产经营”而无“资本运作”，则车毂是死的车子开不动，茶壶和房子是实心的，没法喝水，不能住人。因此“资产经营”和“资本运作”是相互区别又相互依存的，“资产经营”是基础，是必要条件；“资本运作”则是对“资产经营”的提升，能发挥出资产经营的最佳效果，是资产经营的高级形态。
加法的资产经传与乘法的资本运作
曾被《华尔街日报》头版赞为中国民营经济20年发展代表人物的东方集团董事局主席张宏伟在一次访谈中谈到：企业传统的投资和运作，对企业禁锢比较多，把资本投入资产，通过资产经营，考虑产值、利润，是传统的企业价值评估。这一块，是必须有的。但是这还不够，因为不管什么产业，就算技术附加值再高，还是”做加法”。一个企业要想迅速发展，长久地成为行业领袖，就必须有企业价值经营理念，即企业的价值最大化。有些企业虽然暂时经营亏损，但一样受到资本市场认同，因为投资者看的是你未来的发展前景，不是你的现在和过去。为了企业价值最大化，必须利用资本市场的力量，推动产业资本的增值，而这种增值往往是成倍数的，这就是资本运作的“乘法”。
张宏伟本人就是这样一个资本运作的威功典范。2003年，东方集团作为大股东之一的新华人寿保险公司向瑞士苏黎世保险公司、国际金融公司、日本明治生命保险公司、荷兰投资银行四家外资机构私募了24，9％股份。私募成功后东方集团最初在新华人寿的原始投资增值5，25倍。这还只是账面上的收益，而上述国外战略投资者所带来的经营管理理念和与国际化市场对接的管理运作，这些方面的附加值更是无法用数字和金钱来衡量的。资本运营可以说是一个优秀企业迅速做强做大的必由之路。
“做正确的事”之后才能“正确地做事”
企业在融资过程中，被潜在的投资人或贷款银行问到的最多的话是：你们公司的发展战略究竟是什么，你们能不能详细说明?这个战略是不是企业所有管理层的统一认识?你们融来的钱能为企业未来的发展和利润增长发挥什么样的作用?这常常会令我们企业陷入深深的思考。因为最大的难题就是如何向未来的投资者或者银行来表述企业的发展战略规划。
应该说我们多数企业的决策层在企业未来发展方向和战略规划以及发展目标方面有着很好的思路和美好的设想，但企业的发展战略不能只存在于企业家自己的头脑中，或者只流于口头形式，而应该是经过管理层反复讨论的，是经过专家科学论证的，详尽的书面描述，并且是可以进行切实有效的目标分解和制定相应的行动计划的。我们企业的战略目标和方向不仅要细化、量化，而且要可行，适时，同时还要让每一个管理者和每一个员工都知道，心中有一个共同的信念，有一个共同的战略目标。实施战略的关键是让人们理解战略，理解战略的前提则是描述战略。我认为，很多企业目前在这一点上是存在不足的，欠缺的恰恰是战略规划的明确阐述。
只有很好地解决了企业发展战略问题，制定了科学可行的发展战略规划(即“做正确的事”)之后,才能围绕总体战略规划，确定企业的投资战略，并采取资产经营和资本运作两种手段来加以实施，才能“正确地做事”——执行。
企业的投资战略是企业总体战略在投资管理方面的分战略。它决定企业资金的合理分配和有效利用，并具体规定企业资金投入的方向,重点以及投入资金的多少。显然，企业的投资战略作为分战略，应该在发展方向、目标水平及主要对策等方面与总体战略相互协调一致，并保证总体战略的实现。同时，企业的投资战略还受到企业产品战略、竞争战略、技术发展战略等方面具体战略的制约和影响。
决策也必须讲成本控制
投资决策是企业投资战略的具体实施。哈佛商学院研究表明，企业经营的成败主要取决于决策和管理两大因素，其中决策因素占80％、管理因素占20％。决策是管理方法三大内容中最重要的方面。管理方法的三大内容分别是计划、控制和决策，计划可以在执行中进行滚动修改，包括我们的预算也是可以在执行中进行修正与调整的，控制是一个过程，只有决策是在实施以后就难于更改甚至是不能更改的，因此决策管理必须慎之又慎，如果企业因决策失误遭受了巨大经济损失，即使可以追究到相关人员的责任，但是损失已无法挽回。决策是有成本的，这一点容易被人忽视。我们常讲控制成本压缩费用，但是一个错误决策的成本更是巨大。例如一个正确的决策为企业盈利100万元，如果失去了机遇，没有做出及时的决策，这个决策成本就是100万元：再进一步分析，如果做出了一个错误的决策，不仅没有赚到100万元，反而亏损了100万元，那么，这个错误的决策成本就是200万元。因此，决策也必须讲成本控制。
从决策内容来看，主要是投资决策和经营决策，相对来说，投资决策的风险更大，更应重视。因此我们常说：投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。这一点也不是危言耸听，这方面有一个鲜活的案例：2000年，在上海证券交易所上市的实达集团(代码600734)主营业务收入有30亿元，主营利润也有1.1亿元左右。其中三大主营业务计算机外设、PC产品和网络产品就贡献了9000多万的利润。但公司总的净利润却是巨亏2，52亿元，而被带上sT的帽子。究其亏损的主要原因，除去下属子公司不规范经营和机构调整的因素，投资VCD项目失败造成的近9000万元的损失，是其巨额亏损的重要根源。
从这层意义上讲，科学的投资决策可以说是决定公司生死存亡的大事，必须引起管理者的高度重视。如何规范投资决策和管理体系组织机构建设——母公司级：在董事会成立投资决策委员会，负责对全公司投资项目的总体管理，该机构应为常设。投资决策委员会主要负责制定公司投资战略、规划，计划并负责审手比。
总裁领导下的投资项目决策会议，定期或不定期对权限范围内的投资项目进行审批。该会议机构是非常设的。成立投资部负责整个企业的投资项目考察，开发、遴选、可行性论证、组织评估、报批等日常管理活动。
——子公司级：视情况可以设立投资部。但应限制子公司及孙公司的投资权限，以免投资失控、重复投资，重复建设，分散投资，从而不能实现总体战略意图或打乱计划。投资管理流程构建投资项目开发，论证评估投资决策，监督实施，运作管理的五位一体的投资管理流程。
——投资项目开发：由母公司或子公司投资部对收集各类投资项目信息遴选之后，成立专门项目小组负责项目开发。收集的项目越多，项目源越丰富，可供投资决策选择的余地越大，投资成功的概率越大。项目开发工作包括：项目初选、项目立项、审慎调查，财务测算、预可行性研究等。
——论证评估：投资部门项目小组进行项目可行性论证，设计优化项目方案：邀请企业内外部专家对投资项目进行评估。
——投资决策：由投资决策会议对备选项目进行决策，决定对投资项目的审查批准意见。
——监督实施：成立项目实施筹备小组，实际操作投资项目：财务、审计等部门监督投资项目建设过程，提高投资质量，控制投资总额。
——运作管理：一般投资项目以项目责任制形态运营；项目建成后，划转其他部门进行正常运作状态下的管理。
股票投资与债券投资范文第6篇
1 行业情况分析
随着人们生活水平的提高, 骑行运动热潮伴随着体育产业爆发, 据NPD数据显示, 2014年自行车总销售额占到全球运动市场的12.5%, 当前我国骑行运动渗透率相较于欧美国家如荷兰 (90%) 、法国 (78%) 、美国 (20%) 等仍然较低, 仅有7%。自行车一直局限于代步工具, 其运动属性的商业价值尚未被充分开发。随着骑行生态的逐步完善, 我国骑行运动市场的持续升级, 骑行运动的渗透率必然逐步提高, 据统计, 我国自行车市场在2020年有望达到595亿元, 年复合增长率高达22%。随着自行车需求的扩大, 自行车制造也应需而增。同时随着老龄化社会的加深, 康复器材的需求量将不断上升, 行业发展前景良好。同时, 自行车零配件产品附加价值不断增加, 政策推动和持续高增长的健身消费相辅相成, 共同拉动健身器材市场发展, 产业长期向好。
2 公司因素分析
2.1 公司基本情况分析
2.1.1 公司概况。
名称为深圳信隆健康产业发展有限公司, 公司是自行车配件隐形冠军, 横向拓展大健康产业, 扎根于稳步发展的自行车零配件生产, 布局“大健康”, 发展健身康复器材并挖掘市场潜力, 试水儿童体育教育, 迎政策春风进军体育产业, 开始逐步实现公司由体育、健康装备制造业转型升级为制造+服务业的长远战略规划。
2.1.2 公司竞争能力分析。
公司具有较强的新产品研发设计能力和模具开发能力, 拥有独立的模具开发和专用机械设计制造部门, 开发模具速度快, 为国内行业领先;公司有较强的国际竞争力, 是全球最大的自行车零配件生产厂商, 其相关产品先后通过了德国DIN、DIN-PLUS、TUV、法国NFR、日本JIS等发达国家的测试和品质认证, 有着40多年来积累的稳定客户源和全球商誉;公司掌握市场趋势已做好铝合金3D锻造、成型、压铸等设备投资及技术能力准备。2016年, 三个季度扭转2015年的亏损, 盈利不断增长。同时, 自今年10月份起参与摩拜单车零配件的供给, 订单逐步增加, 未来利润空间已经打开。
2.1.3 公司风险分析。
国内国际经济形势下滑, 出口订单可能下滑;自行车零配件制造业利润率较低;瑞姆模式的推广存在一定难度。
2.2 财务分析
2.2.1 营业收入和净利润。
信隆健康公布2016年三季报, 营业收入9.79亿元, 同比增长-2.4%, 但总体还是在稳步回升, 问题不大 (图1) 。净利润2228.65万, 同比增长145.87%, 比较好 (图2) 。公司三季度经营性现金流净额5 890.24万, 同比上涨15.58%, 要远好于净利润。公司预计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润3 000万~4 800万元, 增长幅度为1.55倍~1.88倍, 非汽车交运行业平均净利润增长率为4.13%。
2.2.2 每股收益。
每股收益0.06元, 同比增长145.45%, 同行业排名第三, 增长趋势较为稳健 (图3) , 公司预计21016年全年基本每股收益0.08元~0.13元。
3 技术面分析
3.1 K线组合形态
12月19日至21日三日k线组合呈现“两阳夹一阴”的形态, 股价在盘整过程中虽遭到卖方打压, 但逢低介入的买方众多, 股价回档有限, 加上12月22日光头大阳线, 预示股价将顽强上涨。 (图4)
3.2 移动平均线
12月18日至12月23日MA (5) 、MA (10) 、MA (20) 、MA (30) 分别调头向上, 股价线上穿短中均线, 短期均线依次上穿中期均线, 出现黄金交叉, 并呈多头排列, 预示股价将走出上升行情。 (图4)
3.3 趋势型技术指标MACD
12月18日DIF上穿DEA, DIF、DEA均为正值, 同时, 19日后伴随着柱形指标BAR的逐渐变大, 预示股价开始进入上升行情。 (图4)
3.4 人气型技术指标AR和BR-
自19日开始, AR、BR值均走高, AR值位于129.2至153.7、未超过180, BR值位于114.5至139.2、未超过300, 两者均表明多方占优势, 股价可能会上升。 (图5)
3.5 停损转向操作点指标SAR
12月19日, 股价向上突破SAR曲线后继续向上运动, SAR曲线也同时向上运动, SAR曲线对股价构成强劲的支撑, 表明股价的上升趋势已形成。 (图6)
3.6超买超卖指标RSI
曲线于12月20日形成黄金交叉, 与12月14日的曲线谷底形成双底型, 突破压力线, 且此时RSI值位于50以上、80以下, 曲线进入强势区域, 预示股价短期可能大涨。 (图7)
从技术面总体来看, 近期的平均成本13.56元, 股价在成本上方运行, 处于多头行情中, 并且有加速上升的趋势, 近5d内该股资金流入量较多, 远高于行业水平, 5d共流入14 262.71万元, 成交量明显放大, 后期趋势看好。
结束语
综合基本面和技术面来看, 在体育产业持续向好和“大健康”意识深入人心的背景下, 虽然由于年底资金一部分抽离股市, 短期可能维持震荡走势, 但后期仍有上涨的空间。激进型投资者可适当逢低买入参与短线做多、灵活警惕, 稳健性投资者近期宜坚定持股。
摘要：对于股市而言, 一方面这些政策性的改革会带来很多结构性、阶段性的机会、预期推动以及实质性效益推动的行情;另一方面, 我国实体经济还处在筑底状态, 相当多的资金在房地产等大类投资受限的情况下, 会以间接或直接的方式进入股市;另外, 管理者担心资金过度进入资本市场, 导致金融资产泡沫的产生, 保险资金频频被举牌。总体而言, 虽然货币环境总体不会太松, 但股市的资金供应依然会保持充沛, 股市会比较稳健地发展。