一、背景简介
首旅酒店于1999年2月成立;2000年6月在上海证券交易所上市, 股票代码 (600258) 。首旅酒店的高档、中档、经济型的酒店品牌运营管理体系和覆盖全国的酒店经营网络。如家酒店集团创立于2002年, 2006年10月在英国纳斯达克上市 (股票代码:HMIN) 。首旅酒店2015年12月7日晚间发布重组预案, 公司拟通过现金及发行股份购买资产方式, 直接及间接持有如家酒店集团100%股权, 交易金额合计约110.5亿元;收购如家 (作价约110.5亿人民币) 采用发行股份 (主要股东) 及现金支付 (非主要股东) 相结合的方式, 并募集配套资金不超过38.74亿元。
二、并购前后财务状况变化
(一) 盈利能力分析
可以从表1看出, 由于收购如家, 公司在16年流动负债飙升, 但相应的流动资产也显著提升。从流动比率上看低于行业内平均水平, 虽然企业的短期偿债能力并不强, 但却减少了机会成本, 17年流动比率有所提升, 基于如今酒店业发展趋势, 流动比率保守预计会在5年左右恢复正常水平;从速动比率来看, 酒店采用现金销售, 应收账款很少, 也可能是由于企业增加了其他方面的投资;
从现金比率上看, 15与16年距正常比率值0.2有一定差距, 由于企业在这两年进行的并购活动, 所以现金类资产支付能力较低, 从17年的现金比率中看出企业现在的直接支付能力不会有较大问题。
(二) 偿债能力分析
表1中总资产报酬率在逐年下降, 说明由于首旅的多次收购活动导致资金周转较为僵硬, 可用周转现金不多, 市场竞争激烈与人工等费用提升导致盈利能力有所下降。从成本费用利润率来看, 该指标在收购前波动幅度较小, 收购后显著提升, 表示企业消耗的单位成本和费用取得的利润高, 企业的投入产出比高, 盈利能力有些许提升, 经济效益较好;从营业利润率看, 企业的最终盈利水平在16年与上年相比有所下降, 并购结束开始有效经营后, 利率又有所提升, 表明企业在并购时期所经历的不稳定在并购后的一年左右已经趋于稳定, 可能会开始持久性的盈利。
三、存在问题及相关对策
(一) 存在的问题
第一, 由于近三年首旅酒店将绝大部分的流动资金用于收购, 易发生欠款, 并且被追缴, 可能资不抵债。第二, 盈利猛增的同时公司成本费用增长速度远超净利增长速度, 其成本费用增长过快。第三, 首旅与如家在企业文化, 经营理念与品牌协同方面存在很大不同, 二者合并后各自为营, 资源整合难度较大。第四, 其产品竞争力难以在经济型酒店增速过快的市场中产品竞争力不足以应对价格市场。
(二) 相应对策
首先要制定偿债计划, 努力扩展业务如开展相应品牌提升活动, 给予客户一定优惠, 增加现金流入以满足日常经营及每个偿债时点所需。其次要加强首旅如家成本费用的预测分析与控制, 完善考核制度, 如通过互联网信息技术进行预测分析计划成本与实际成本的差额, 提前做好准备, 还可以从最基础的采购环节控制各环节成本费用, 加强细节化管理。再次要优化团队整合运营, 如将首旅中高端酒店管培体系有效改善后在如家实施, 且如家也可给予首旅营销经验等市场化的补充, 引进高新财务与管理人才为企业未来方向引入新思路;发展适应市场的中高端连锁经济品牌, 提高核心竞争力。最后要打造新型住宿商品, 增加智能化服务。除目前普遍实现的对智能家居的控制, 还可以探索智能客房, 如利用手机APP实现对客房的控制, 这就需要加强科技研发力度与深度。始终保持酒店市场竞争力。
摘要：本文首先对首旅酒店与如家酒店的概况进行分析。其次, 对首旅酒店财务状况进行分析。最后针对此次收购存在的问题提出相应对策与建议。
关键词：并购,首旅,如家,财务分析
参考文献
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