资本市场发展研究论文范文

资本市场发展研究论文范文第1篇

摘 要：本文针对会计核算前提及会计信息质量要求有关概念和内容进行分析，对“会计核算基本前提”定义进行探讨。通过对国内外会计信息质量要求发展的研究，结合新会计准则对会计信息质量的八个方面要求，来分析目前财务核算中会计信息应具备的质量特征。

关键词：会计核算基本前提；会计信息；质量要求

一、会计核算前提的基本定义

会计核算前提又被称为会计假设，其是会计赖以存在的经济、政治和社会环境的基本前提或基本假设。对于被学界和财务人员公认的会计前提或会计假设主要有4个：会计主体、持续经营、会计分期和货币计量。每个假设或前提都其自身的意义。

1.会计主体是强调企业的实体属性，这一假设或前提把具备法人资格的企业看做一个独立的实体，认为会计和财务核算关注的焦点是上述的独立的实体，而不是企业股东或合伙人等自然人主体，这一建设或前提产生的原因在于保护投资人投入到企业的资本，而不是投资人自身的需要。

2.持续经营是从时间性上对企业做出的假设和设定，这一前提认为企业是会永远经营下去的，在未来，任何企业都不会破产和清算。所以企业在进行财务核算时都按照正常经营进行记录与核算，资产在经营过程中被持续消耗，债务需要按期被偿还。

3.会计分期。这一假设对会计对象核算的时间界限进行了设定，由于上面第2个持续经营的假设，使企业的核算必须人为的划分为若干相等、较短的时期，以便在一定时期为投资人等会计信息使用者提供及时的财务信息，这也是财务工作人员正确计算收入、支出和利润的必备条件。

4.货币计量。这一假设或前提，规定了会计的计量方式，它規定了企业计量生产经营活动及工作成果的反映渠道和方式。使会计的核算有了一个通用的标准和统一的尺度。

此外，由货币计量还衍生出另一个假设或前提，就是币值稳定，这是指在通货膨胀剧烈的时候，由于货币大幅贬值，使得货币计量失去了原本的意义，但这只在特殊时期出现，因此对于币值稳定是否可以单独作为一个核算前提还没有定论。

二、会计核算前提的不足之处

1.分期假设中的人为因素。如会计期间是由财务人员或管理人为划分的，有的按月、有的按季，存在很大的人为因素，这不但会给会计报表使用人带来极大的影响，还会使不同会计分期的会计信息带有明显的估计性和不确定性，难以在不同经济主体之间进行比较。

2.主体假设偏窄，未涵盖所有企业。会计主体假设或前提一般指单一的合伙企业、有限责任公司或股份制企业等，但随着经济的发展，一些由若干子公司组成的企业集团的出现，使会计主体假设由单一公司发展为合并组织，如果按照这个逻辑继续扩展的话可以扩展为一个国家或地区，如中央政府的财政决算。而且由于互联网技术的发展，网络电商蓬勃兴起，使得原有会计主体的空间范围大大扩展，虚拟公司缺乏实体，他们以人力资源和知识产权为其主要资产，这都给未来会计假设和前提的定义提出了新的挑战。

3.持续经营假设未得到充分运用。目前财务界对于会计持续经营这一假设或前提一直未进行充分运用。之前所强调的会计理论假设中持续经营假设仅仅是指不需要清算和破产，按正常情况对资产进行核算与计量，这就导致所有的资产核算都采用历史成本的方法，而目前的经济形势变化极快，企业的破产、清算、合并、重组不断产生，这就对企业资产变现的能力提出了更高的要求，只有如此才能在市场竞争中得以立足，按照这样的要求，不仅流动资产应该按现实价值进行核算，固定资产的变现价值也同样重要。因此，持续经营这一假设和前提，受到了非持续经营为假设的清算会计的挑战。

4.货币计量难以反映企业全部价值。上文已经提到，由于通货膨胀的存在使得币值稳定成为一个是否纳入会计前提或假设的选项。因为单纯的货币计量不能表现如通货膨胀、产品质量等要素对一个企业价值的影响，而这些恰恰又是十分重要的。

三、我国对会计信息质量的要求

会计假设或会计前提的意义在于派生出了会计原则，最重要的当然是对会计信息质量的要求。作为中国会计工作的主管部门，财政部负责会计准则的发布和修订，在其颁布的《基本准则》中专门设立一章对会计质量进行阐述。准则认为，会计信息质量要求，是指会计信息所要达到的质量标准。它是达到财务会计目标和财务报告的保证，在整个的企业财务会计框架中起着主导作用。

对于会计质量要求最权威的应属《会计法》，在会计法中提到应“保证会计资料合法、真实、准确、完整”，这一提法从法律上提出了权威要求；而前文提到的2006年2月发布的《基本准则》中专门用一个章节的篇幅提出一个会计信息质量特征体系。明确指出，会计信息质量应至少包含以下八个方面，即真实性、相关性、明晰性、可比性（包括一致性）、实质重于形式、重要性、谨慎性和及时性。

这八个质量要求可以分为两个层次，即主要质量要求和次要质量要求，当然这都是从比较的角度来出发阐述的。主要质量要求包括：“可靠性”、“相关性”、“可理解性”和“可比性”；次要的质量要求包括“实质重于形式”、“重要性”、“谨慎性”和“及时性”。

1.主要质量要求

会计信息的可靠性是一项基本的质量要求，即会计体现出的信息必须能够让会计信息使用者可以据此进行相应的决策。相关性，则是要求会计信息与经济业务本身相关联。可比性对于财务数据的要求主要从决策判断的角度出发，它要求企业会计信息的确认和计量结果不但可以按照会计分期的原则，在不同的会计期间进行比较，还可以与类似行业、类似企业的财务报告、会计账簿和决算信息等不经过技术处理直接进行账面上的比较。这就要求企业对于发生的交易或者事项，尽可能的减少备选会计方法；

2.会计信息的四个次要质量要求

四个次要的质量要求是“实质重于形式”、“重要性”、“谨慎性”和“及时性”，把它们归为次要质量要求是为了体现出不同的层次，而且它们的次要只是对于主要质量要求而言的，并不是说它们不重要。实质重于形式要求对任何一项交易或事项，必须考虑其经济实质而不是表面形式；重要性要求会计信息必须考虑对决策有重要影响的情况；谨慎性要求在会计核算的可选范围内，对待收入要保守，对待损失要积极；及时性要求对会计信息的确认，报告和披露不得提前或延后。

四、会计核算基本原则差异对会计核算的影响

新旧会计核算基本原则主要差异表现在：

经济业务实质在会计核算中占有重要的地位，首先要根据其不同形式进行经济核算，其次还要求会计人员注重分析和判断。

如果想少确认收入、多计量成本和损失，就要在会计实物中全面深入地运用谨慎性原则和实质重于形式原则，以达到报告利润减少的目的，能更客观地报告经营成果。

全面计提各种资产减值准备，广泛应用谨慎性原则和对历史成本计量属性的修正，就可以使资产负债表客观反映企业财务状况，以达到防止企业出现虚增利潤、潜亏挂账及高估资产等行为，从而全面提高企业会计信息质量。

五、会计信息质量要求对我国会计信息发展的影响

具体体现在以下几方面：

1.会计信息质量反映大部分会计信息使用人的要求。对于会计信息而言，不同的利益目标和利益相关者对会计信息的要求不同，分别有不同的特征和内容组合。会计信息质量要照顾到大多数会计信息使用人的需求。

2.完善了我国会计体系。会计准则的制定大多是针对问题，进行“救火式”的制定，没有前瞻性。而以“会计信息质量要求”为主要内容的基本准则的出台，初步建立了我国的财务会计概念框架。

3.适应了我国当前经济发展的需要。考虑我国当前经济发展状况，结合资本市场的发展现状以及上市公司的特点，基本准则提出了与会计信息质量要求相适应的要求。

六、会计信息质量要求的完善和发展

会计信息基本准则中只列出要求却没有分析他们之间的权衡问题。但在实际会计操作过程中，会计信息质量要求之间的选择很大程度上决定了会计信息的质量。要想彻底解决这一问题，就要对会计信息质量间进行权衡，而且还要在这个基础上进行适当的分析。因此我们还需要在以后对于会计信息质量要求不断完善和发展。

参考文献：

[1]企业会计准则--基本准则，2006（2）.

[2]葛家澍.财务会计概念框架研究得比较与综评[J].会计研究，2004（6）.

[3]张丽红.论我国会计信息质量特征体系的构建[J].财会月刊，2006（1）.

[4]崔晓钟.会计信息相关性与可靠性比较研究[J].金融经济，2006（2）.

资本市场发展研究论文范文第2篇

关键词：资本市场;股票市场;债券市场;经济发展

1 我国资本市场的现状与不足

2007年是中国资本市场发展的跨越之年，特别是股市在经历了2005年的政策破冰和2006年的牛市运转之后，2007年上证综合指数全年上涨96.66%，深圳成指上涨166.29%。截止到2007年底，沪深两市的总市值超过了32万亿元，流通市值超过了9万亿元，投资者账户总数已经达到了1.39亿户。随着中国经济的持续成长，中国的金融资产特别是证券化金融资产，进入了一个前所未有的成长和发展膨胀时期，市值由过去的3万亿元发展到今天的30多万亿元。正是从这个意义上说，中国资本市场已经进入了跨越式发展的历史时期。但是目前我国的证券市场形成的是高度集中的以沪、深交易所并存发展的模式,银行长期抵押放款市场仅服务于安全性高、风险较小的国有企业和大型集体企业,造成大多数民营企业特别是风险大的高科技创业型企业和中小企业不能通过银行借款获得资金。且从证券市场的发行主体来看,上市公司为获得证券发行资格,虚报会计报表,信息披露不规范,存在严重的“内部人控制”现象;部分持股大户常常采取不正当的手段操纵资本市场,造成严重侵犯中小投资者利益的现象发生。我国资本市场有其不足之处:

(1)资本市场发展不平衡。经过十几年的发展,我国的资本市场已初具规模,但资本市场的现状不能满足经济可持续性发展过程中各种类型企业的资金需求。第一，债券市场存在发展不平衡问题。我国债券市场的发展相对于股票市场一直是“跛足”，债券市场规模小、市场化程度低、发行和交易市场割裂，尤其是公司债券，相对于国债和金融债，更是发展缓慢，直到2006年，我国企业债发行规模才达到1008亿元，为历年发行总规模的近一半。根据央行的统计数据，2006年贷款融资占国内非金融部门融资的比重依然高达82%，间接融资比重远高于直接融资。截至2006年底，我国债券市场余额为57455亿元(不包括央行票据)，与GDP的比例为27.44%，远远低于发达国家163.11%的水平，远低于我国股票市值与GDP的比例42.70%;我国债券市场中国债、金融债、企业债分别占50.56%、44.19%、5.0%。企业债余额仅为2831亿元，与GDP的比例仅为1.35%，远远低于亚洲金融危机国家30%的水平。 第三，股票市场也存在着不平衡发展问题。一是虽然2007年沪深总市值已经超过我国内地GDP总量，与发达国家的比例相当，但因流通市值无论绝对量还是占比都相对较小，沪深股市总流通市值约9万亿元，仅占两市总市值的30%左右，股市结构亟待完善;二是股市的进入和退出机制发展不平衡，削弱了证券高效率优化资源配置的作用。

(2)我国单一层次的证券市场规定了严格的上市条件,阻碍了中小企业通过证券资本市场获得资金。公司公开发行的股票和债券进入证券交易所挂牌交易须受到严格的上市条件限制(包括公司规模、盈利性等)，大多数企业不能满足这些条件。沪、深市场的大一统、高门槛,致使高成长性的科技创业型企业和中小企业由于风险太大和公司的盈利性等原因得不到资本市场的支持。这一切造成中小企业和科技创业型企业在我国融资困难,阻碍了中小企业和风险投资事业的发

展。

(3)我国证券资本市场关于上市公司退出机制存在着不足之处,我国只有单一层次的主板市场,二板市场尚未建立,沪、深主板市场门槛太高,企业往往由于一时经营不善或其他原因就有可能被暂停上市或终止上市。根据《证券法》规定,上市公司有下列情形之一的,由国务院证券监督管理机构决定暂停其股票上市: ①公司的股本总额、股权分布发生变化,不具备上市条件; ②公司不按规定公开其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载; ③公司有重大违法行为; ④公司最近三年连续亏损。有暂停情形第(1)项、第(4)项所列情形之一,经查实后果严重的,终止其股票上市。上市公司一旦被终止上市,容易造成资本市场动荡,打击投资者的投资积极性,不利于经济的发展。

(4)过多的行政干预不能体现证券市场的高度市场化的特征。我国资本市场发展的前10年主要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指标下达与自下而上的推荐相结合。这种管理方法与证券市场高度市场化的特点非常不适应,因此,今后公司的上市制度应该有所改革,凡符合条件的,可由企业自己申请上市,能否成功由市场决定,这样能通过资本市场的激烈竞争实现优胜劣汰。

2 资本市场在经济中的作用

(1)资本市场能够有效地行使资源配置功能。

资本市场的首要功能就是资源配置。一个国家的经济结构一般由四个部门组成，即企业、政府、家庭和国外部门。家庭部门一般来说是收支盈余部门，企业和政府一般是收支差额部门。盈余部门一般要将其剩余资金进行储蓄，而收支差额部门要对盈余部门举债，收支盈余部门将其剩余资金转移到收支差额部门之中去(雷蒙得·W·戈德史密斯，1994)。在现代社会中，要完成这种转化，曾经有过两种基本的资源配置方式：即由计划经济性质决定的中央计划配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式。在发达市场经济中，资本市场是长期资金的主要配置形式，并且实践证明效率是比较高的。

(2)资本市场还起到资本资产风险定价的功能。

资本资产风险定价功能是资本市场最重要的功能之一,资本市场也正是在这一功能的基础上来指导增量资本资源的积累与存量资本资源的调整。风险定价具体是指对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核心问题。资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中都发挥着重要作用。

(3)资本市场还为资本资产的流动提供服务。

资本市场的另外一个功能就是提供资本资产的流动性功能。投资者在资本市场购买了金融工具以后，在一定条件下也可以出售所持有的金融工具，这种出售的可能性或便利性，称为资本市场的流动性功能。流动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。流动性的高低，往往成为检验资本市场效率高低的一项重要指标。

(4)资本市场具有风险分散和信息积累功能。

从微观经济学的观点来看,资本市场在经济发展中还起到的两个作用是风险分散和信息积累。在社会经济快速发展的今天,非充分有效的资本市场常常会变成经济发展的瓶颈。资本市场的信息积累作用有助于避免“有限制理性”而引起的投资决策上的偏差,从而使社会资源达到最佳配置。 

随着全球经济一体化的进程,企业间的竞争更加激烈,同时还有来自国外厂商的威胁。为了在这种竞争环境中生存、发展,我国企业必须从劳动密集型向资本、技术密集型转变。然而,这个过程不可避免地需要大量资金。而且伴随着复杂的技术和大量的资本投入,投资者的投资风险程度更高、范围更广。因此,投资者对这种项目往往采取非常保守的态度。为了引导社会资本投向技术、资本密集型项目,资本市场的“风险分散和共担” 功能变得越来越重要。在一个有效的资本市场上,投资者可以通过证券组合来分散其投资风险。(5)高效的资本市场可以促进经济的发展。

从理论上说,有效率的资本市场可以加强储蓄动员能力,优化配置资本要素,提高资本边际生产率。经济发展是伴随经济结构变化的经济总量扩张的过程。为了促进经济发展，资本的形成与扩张至关重要。美国经济历史学家恩格思·麦迪逊教授在其《发展中国家的经济进步和政策》一书中，系统地考察和分析了1950～1965年间22个发展中国家和地区的经济增长情况，最后得出结论，在这22个发展中国家和地区的经济增长中，人力资源对经济增长的贡献为35%，资本对经济增长的贡献为55%，资源配置效率对经济增长的贡献为10%。因此说，在发展中国家，资本形成是经济发展的主要推动力，是影响经济发展的最重要的因素。资本来源于投资，投资取决于储蓄的规模及转化效率。扩大储蓄的源泉，在一个合理的范围内最大限度地增加储蓄，有效地消除或减轻投资的储蓄约束，加快资本形成与扩张的速度与步伐，并正确处理好国内消费与储蓄的关系，使之有一个合理的比例，对经济发展是必须的。因此，大力发展资本市场是完善我国经济体制的关键环节,也是保证国民经济持续快速协调发展的基础条件。

3 完善资本市场、促进我国经济发展

由于资本市场对经济具有重要的作用，鉴于我国资本市场所存在的上述问题,我们必须重视资本市场发展所面临的一系列问题,加快资本市场发展,以促进我国经济的顺利增长。为此,提出以下几点建议。 

(1)建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构。推动我国风险投资市场的发展，规范法律框架，完善交易规则，整合现有产权交易市场;推进创业板市场建设，促进资本市场与风险投资市场良性互动;不断扩大股市和债市的市场规模，丰富金融产品，最大限度地满足市场经济发展的需求。

(2)必须积极推进我国资本市场的基础性制度建设和制度创新，实现股市的“经济晴雨表”功能。当前我国资本市场的表现与我国经济发展形势背离，这并非否定了股市作为国民经济重要反映的“晴雨表”这一命题。出现这种背离的根本原因在于我们的市场本身存在着诸多的制度不健全和功能不完善之处，使我国资本市场在运行过程中潜在着很多深层次和结构性的矛盾，当前中国资本市场的根本症结在于股权分置问题。 

(3)要重视直接融资在我国经济发展中的重要性，进一步提高我国资本市场的广度和深度。着力推进公司债市场的发展。我国金融体制改革的全面推进必须依托于中国的资本市场。提高市场深度的基础还在于全方位开展中国资本市场以效率为导向的创新改革，包括建立合理的多层次的市场结构，中小型高科技企业的发行上市以及股指期货等具有不同功能的金融衍生品的设计和推出，继续提高市场投资者中机构投资者的比重，不断深化发行制度改革，规范市场主体行为，进一步加强市场约束，切实保护投资者的合法权益等等。总之，创新是增强市场

活力的源泉。

(4)顺应国际化趋势，循序渐进地推动中国资本市场的开放。国际间的资本流动对于一国资本市场的价值形成、流动性的提高、制度的完善等多个方面起到了不容忽视的作用。要努力提升我国资本市场的国际竞争力;努力深化监管体制改革，进一步促进融资方式向市场化方向迈进;完善公司治理，加强信息披露，增进投资者信心;逐步加大对外开放力度，提升我国资本市场和金融机构的国际竞争力。对于我国来说，资本市场的对外开放必须是一个循序渐进的过程。

参考文献

[1]魏巍，甘茂智.东亚资本市场在经济起飞时期的发展及其对中国的启示[J].中国金融,2006,(5).

[2]赵晓雷.发展资本市场完善市场经济体制[N].文汇报,2004-2-16. [3]张留禄.货币市场与资本市场互动对经济发展的影响[J].郑州大学学报(哲学社会科学版),2005,(5).

[4]谢林涛,徐恒峰.建立多层次资本市场促进经济快速发展[J].郑州航空工业管理学院学报(社会科学版),2005,(8).

资本市场发展研究论文范文第3篇

数字100市场研究公司调查数据显示，近8成的被访者进行收藏的主要目的是出于爱好以及对收藏品的欣赏；在收藏内容方面，被访者仍以邮品钱币等传统藏品收集为主；在收藏过程中，超过半数的人经历过上当受骗的事情；而在收藏品经济收益评估方面，男性比女性更为乐观；对于收藏市场的未来，近乎半数的受访者则认为能够实现财富的保值增值。

国人对于收藏有着极高的兴趣和热情，逾五成的被访者在上世纪九十年代就已经就开始有收藏习惯了，而收藏的主要目的则集中在爱好和欣赏，分别占比55.3%和23.1%，而以投资为主要目的的收藏行为占比也已经达到16.8%。随着收藏品投资市场的日渐成熟，收藏品投资已在近年来成为不少家庭理财规划的重要一环。

调查显示，64.5%的受访者用于收藏行为的投入仅占个人年收入的10%以下，29.2%的受访者会用10%-20%的年收入来购买收藏品，而会投入50%以上年收入的狂热收藏爱好者仅为0.6%。可见绝大多数人属于理性收藏。

邮票钱币具有轻巧、容易获得以及便于收藏的特性，是收藏爱好者长期以来会选择的主要收藏品，而这种传统的收藏模式在此次调查数据中得到了充分的体现。数字100数据显示，邮品钱币、瓷器玉器、国画书法类收藏品位列三甲。其中，选择邮品钱币类的受访者占比高达72.9%，其次选择瓷器玉器的占比为23.4%，选择国画与书法的占比也达到15.6%。瓷器玉器与国画书法这些既有艺术欣赏和收藏价值的艺术品也是国人比较喜欢的收藏内容之一。

在受访者收藏的途径上，51.4%的受访者通过实体商店或者摊上进行购买，而也有47.8%的受访者通过朋友送或换而得到，34.6%的受访者从专门的收藏品市场获得收藏品。22.3%受访者则是从家里祖传下来，而从拍卖行投的的藏品比例仅占3.2%。随着市民对钱币邮品、书画、瓷器、玉石等收藏品的关注度逐渐升温，民间资本开始以极大的热情走进收藏领域。

数字100调查显示，有52.6%的受访者有过上当受骗的经历，其中男性买到赝品的比例显著高于女性，并且不同年龄段的人群有过受骗经历的比例有明显差异，30-40岁的人群的比例為最高，50岁以上比例最低。

而对于收藏品的真伪辨别，总体而言，超过四成的人会凭自己的经验来判断，而仅有15.8%的人会采取委托专家鉴定的方式。

对于未来会如何处理收藏品，45.4%的受访者表示会全部留给下一代，42.7%的受访者表示会部分留给下一代部分售卖，而把收藏品全部售卖变现的比例仅为8.7%。不论收藏的是什么，也不论未来它是否会增值，随着收藏这一行为产生的情感依赖会成为收藏品传承下去的一个理由。

在收藏的经济收益评估方面，性别差异有着显著的影响。认为收藏品能够带来正向收益的男性显著多于女性，而更多的女性受访者认为收藏的经济效益不明显，仅能保值或者低幅度的增值。可见，女性在投资理财方面比男性保守，且对收藏投资持较为谨慎的态度。

在谈到当下的收藏市场时，受访者普遍反映存在诸多问题。调查数据显示，46.6%的受访者表示目前收藏品市场混乱，大家担心会买到赝品得不偿失；26.7%的人认为可以收藏的品种太多，不知道买什么可以增值；而21.2%的受访者则表示对收藏品价格有担忧，怕被过分炒作，而现在入手不是最佳时机。但整体而言，近乎半数的受访者认为未来收藏市场还是能够实现家庭财富的保值增值，反映出国人依然对收藏市场的未来保持着积极的态度。

作者系数字100市场研究公司研究员。

资本市场发展研究论文范文第4篇

【摘要】国外风险资本市场的发展模式对我国风险资本市场发展建设有一定的参考意义，以现阶段国外各国典型风险资本市场的发展情况为基础，分析国外风险资本市场对我国市场经济发展构成的启示，以此明确我国风险资本市场未来的发展道路。

【关键词】国外 风险资本市场 发展模式 启示

深入分析各国的风险资本市场发展情况，并且结合其中所含重要意义的特征，为我国培育和发展具备中国特色风险资本市场体系提供了有效的实践支持和理论依据，保障风险资本市场与创新产品有机地结合到一起，以此提升我国社会经济发展的速度和质量，这对我国实际发展而言有一定的引导作用。

一、风险资本市场的概念和功能

（一）风险资本市场概述

风险资本市场是一个与一般资本市场相对应的概念，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。一般资本市场是政府和较为成熟的大中型企業筹集长期资本的市场，而风险资本市场则是处于成长期的新生高新技术企业进行股份融资的市场。

风险资本市场，其不但可以解决传统意义上金融系统带来的资本问题，也可以解决高科技中小企业出现的创新源泉的融资问题，这样对新兴产业、金融市场以及国民经济发展会产生一定的引导作用[1]。

（二）风险资本市场的功能

从市场的结构和组织形式来区分，风险资本市场可以分为一级市场和二级市场两部分。

风险资本市场中的一级市场包括了私人风险投资和风险资本两部分。它的功能是通过私募筹集资金，孵化和培育高新技术企业达到上市标准。

经过风险资本培育到一定程度的高新技术企业在这一市场上进一步成长，然后退出风险资本市场而进入一般的二级股票市场。二级市场的功能是为风险资本提供退出机制，并使企业在公众市场上筹集资金进一步成长。

风险资本市场，从整体来看，还有以下几大功能：

（1）资源配置：风险资本市场是一种新兴的资本市场形态，其本身也是一个要素市场，因而同样具有资本配置的基础功能。

（2）提供甄别：在传统的资本市场中，管理型企业家才能可以得到较好的甄别，而创业型的企业家才能却缺乏必要的显示信号不易被甄别。风险资本市场的存在则为这些具有创业型企业家才能的企业家提供了自我甄别的机会，他们通过选择创办自己的企业而不是管理别人的企业来实现创业型企业家才能。

（3）企业试验：企业的社会试验至少需要两个前提，一是自由创业制度，二是自由创业的金融支持。一个国家的企业制度以及创业文化所决定一个既定的自由创业制度，风险资本市场的存在与否则对企业的社会试验能否进入良性的循环起着关键的作用。风险资本市场对企业的社会试验的支持作用体现在两个方面，一是提高资本的可获得性以激励社会试验活动的发生（社会试验的充分性）；二是通过关系型投资人的风险鉴别加快了市场选择的过程并且提高选择的准确性（社会试验的有效性）。

（4）首次上市：风险资本市场则为企业提供广义的Pre-IPO制度，广义的Pre-IPO制度着眼于再造企业经营机制和构筑其未来发展的内外环境，使得企业获得外部权益资本的时间大大提前，这种附带增值服务的融资伴随企业经历初创期、扩张期，然后由投资银行接手进入狭义的Pre-IPO，通过上述生产优质企业的“流水线”，质劣的企业被淘汰，保留下来的企业逐步而稳固地建立良好的运行机制，积累实实在在的经营业绩，成为合格的公众公司。这对提高上市公司整体质量，降低公开市场的风险乃至经济的增长都具有重要的意义。

（5）扩大市场：风险资本市场是传统资本市场衍生出来的新兴资本市场，它与传统资本市场共同构成了整个资本市场，资本市场由于风险资本市场的产生而发生了相应的变化，这种变化表现在资本市场有效边界的扩大，从而使投资者的效用增加，并使具有高风险-收益偏好的投资者得到满足。风险资本市场的存在深化了资本市场的层次结构，丰富了资本市场的金融品种，使得投资者的效用水平得到提高，最终表现为资本市场融通资金范围和深度的改善。

二、国外出众风险资本市场发展形式

（一）美国

其主要是将证券市场定为中心模型的象征者，其也拥有了非常大的发展范围，相应的功能也非常的多，其中就有私人风险投资、股票市场、风险资本等内容全面的风险资本市场系统。在现实发展中，银行参与产生的影响力较低，而不开放性基金、风险资本等都是证券市场的重要内容。在实际发展中，有限合作制度是市场发展的重要形式，其存在管理权和所有权分离的特点，也就是所有权过于散乱，风险资本企业存在自主、高效的自主管理权利，以此可以不断优化市场各项资源，带来更多激励内容[2]。

美国在实际发展中，结合证券市场发展提出了相关风险资本发展内容。在1915年美国构建了NASDAQ交易市场，其中主要是为新兴企业的上市筹集资金和风险资本带来更多的发展方向，由于这一阶段的市场改变速度非常迅速、管理结构过于丰富，促使市场中存在的交易也非常的灵活，其中充满了竞争和机遇，同时实际发展的速度非常快，现阶段已经成为美国第一个证券交易场所，同时也是现阶段整个世界最大的风险资本市场和场外交易市场，这一阶段集中了非常有效而优越的资金，对美国经济发展的不断提升有一定的引导作用，其培育了非常多的优质、现代化企业，如微软等，现阶段这一形式已经成为其他国家效仿的依据。

（二）日本

其具备的风险投资市场主要是结合银行行为中心形式进行，促使各个银行在风险资本市场发展中占据重要的地位和影响力。而在市场发展形式中，银行主要是结合直接或是间接的形式获取新兴科技企业发展过程中的管理权利，新兴科技企业的所有权和管理权出现一定程度上的分散特点，如所有权的集中性、管理人员的独立性等，都会影响企业在市场中的发展，降低市场的监管水平，致使企业发展存在漏洞。

日本在实际发展中的风险投资大部分是根据银行和保险企业实施的，其提出的风险投资补贴就是如此，融入到风险投资产业的企业是为了更好保障其母企业未来的发展和进步。银行在风险投资企业的资本整体数额中占据了整体行业的百分之七十五，由此日本的风险投资需要以贷款的形式实施，退休基金不再风险投资当中，也不存再私人风险投资市场。在实施风险投资工作的过程中，由于以往银行具备一定的偏向性选择，这样导致日本风险投资难以进入到研究和创新工作中，致使新兴技术产业更多的是在优质产业的后期或者是中期阶段构成影响，最终导致日本区域的风险投资企业的倒闭数量也在不断提升，风险投资实施战略方案的调节[3]。

（三）以色列

这一国家将政府作为基础形式，在实际发展中，因为受到国家的支持和指导，确保以色列国家推广的风险投资工作有一定的效益，尤其是结合政府股权投资混合资本，促使更多的海外投资资金进入到国内民间资本当中。在国内风险投资不断优化的过程中，政府股权可以结合出售的形式转变成民间形式的私有化，而政府可以在其中逐渐隐退，以色列依据多样化的的合作促使政府提出的股权投资方案得以全面推广，确保国内风险投资工作的发展。除此之外，以色列政府还提出了与各个方面工作相配的风险资本项目，如小企业担保方案等内容，以此在实际发展中逐渐优化国家风险资本系统[4]。

三、研究我国中小企业风险资本市场

（一）明确我国中小企业资本市场的形式

结合对美国和以色列这两个经典风险资本市场发展形式的研究和分析可知，以证券市场为基础的发展形式，在投资资源配置、风险文化影响、专业工作者操作等内容中，这两种形式都存在着不可比拟的特点。而这两个内容在现阶段我国社会经济发展的情况下，受到多样化政治文化环境等因素的影响，是存在引导作用的。由此可知，我国在实际推广中小企业风险资本市场阶段，要以证券市场为根本，引用政府宏观调节为基础和以银行大量资金储备为资金源头等内容，为中小企业资本市场的发展奠定基础[5]。

（二）我国发展中小企业风险资本市场的构建

其中主要构建举措应有以下几点：

第一，正确展现政府在中小企业资本市场中的影响力。通过实际发展经验分析可知，全面发展的证券交易市场是不存在长期生存能力的，国家需要对现阶段拥有的区域性股权交易市场进行研究和分析，以此提出全面的管理制度和要求，确保风险投资工作可以为社会经济发展带来一定效益，同时也要保障政府提出的制度满足社会需求和法律要求。

第二，拓展资金来源。现阶段，我国中小企业资本市场的获取方向过于单一，需要各级政府为风险资本的发展提供一个完善的投资氛围，这样有助于我国在实际发展中构建一个以民间资本为根本的多样化风险资本融资机制，注重结合风险投资企业，且依据招股、推广债券等内容，不断吸收社会发展中的资金，为国外的风险投资提供有效依据，从而增加中小企业资本市场的资金获取方向。

第三，构建全面的风险资本退出机制。退出是风险投资达到投资效益的最终目标，退出方向的不通畅也会导致风险资本的投资出现问题。

第四，提出完善的风险管理系统。在实际发展中，中小企业资本市场风险管理系统中存在政府监管、行业自主管理、市场监督等方面的工作。

第五，提出优质而整体化的中介服务系统。在实际发展中，中小企业资本市场包含的机构主要包含两方面，一方面是指提供金融服务的中介结构，另一方面是指机构投资人员。随着中小企业资本市场的推广和发展，我国为中小企业的发展带来有效的金融服务投资银行，这样有助于为中小企业的发展带来更为优质的服务，如低成本支出、直接融资以及重组等内容的交易形式，以此将市场能力定位发展根本，指导中小企业结合实际发展需求不断创新自身的培训系统，确保中小企业资本市场可以平稳发展[6]。

四、国外风险资本市场发展形式对我国产生的启示

（一）全面建设中小企业资本市场是国外大部分国家一直坚持的目标

全世界的创业板市场数量在实际发展中只是增加，并不减少，而实际中小企业市场也在不断的优化和创新。例如，在二十一世纪初级阶段，丹麦哥本哈根证券交易所在自身的主板设计中，提出了另一个中小盘股市场，瑞典创业板市场正式获得批准构建了股票交易所，同样过了不久在新西兰创业板市场中正式工作，之后日本佳斯达克晋升为证券交易所，并且推动东京与大阪区域证券交易所的两大市场价建设强度。现阶段，在全球范围内，中小企业资本市场已经达到了四十多家，位于美洲、欧洲以及亚洲等各个区域。

（二）全球范围的中小企业资本市场突破传统意义上的约束，展现出新的发展形式

其中具体展现为全球中小企业资本市场数据提升的非常快，投资人员也自主参与其中，促使市场交投数量逐渐提升。直到现阶段，英国AIM市场指数同期上涨了百分之百，市场交易信息也得到了有效提升。

（三）全球创业板市场的丰富不但满足中小企业的融资需求，还可以提升经济

从二十世纪九十年代初期到二十一世纪初期，其中存在八千多家中小企业依据全球创业板市场进行第一次上市，整体筹集资源达到了四千五百亿美元。中小企业市场首次公开募股非常获取，这样也会让经济发展充满活力。例如韩国在这段时间里，一共有七百三十五家企业进行了首次公开募股，其中百分之九十三都是选择在科斯达克上市，而有专家提出，科斯达克市场就是韩国经济提升的打洞机。

（四）国外中小企业资本市场关注市场划分程度，并且向新兴科技风险企业偏斜

如在实际发展中，英国市场的发展目标更为关注上市企业结构向着多样化的方向前进，上市企业包含的范围非常宽裕，但是高科技企业依旧占据百分之三十以上。而以新兴技术产业和技能为根本的中小企业资本市场，有助于预防市场在实际发展中出现高风险，并且在实际发展中还可以优化自身的发展技能，确保科技技术与资本合作发展。

（五）国外中小企业资本市场严谨应用退市规定，提出优质的淘汰机制

如在实际发展中，日本的创业板市场推广的就是退市规定，需要市价整体价值没有达到五日元的企业自主退市，最近一年的营销数额达不到一亿日元的万损公司自主推出市场。韩国科斯达克市场要求在两年内信息披露出现问题的投资则三次以上自主退出市场，股价十天低于百分之二十的企业也要直接下市等，这些制度的推广可以有效保障市场的发展[7]。

五、结束语

通过分析我国经济体制、市场发展状况和各国风险资本市场发展实际情况可知，我们应秉承结合政府指导、市场机制、政府支持等方式，为带动国家风险资本市场有效发展，应不断学习借鉴吸收全球各国市场发展的特点，不断优化风险资本市场，注重推广新兴技术产业的发展，建立健全有效的市场进入和淘汰机制。

参考文献

[1]付军.我国风险投资和私募股权基金选择IPO退出的动因[J].西南财经大学，2014.

[2]高兵.把技术优势转化为资本优势——国外风险勘查资本市场对国有地勘单位改革发展的启示[J].资源导刊，2015，（02）：42-43.

[3]張静.中国风险资本市场的发展研究[J].西南财经大学，2015.

[4]孙宝成.保险资金投资比例及风险控制分析[J].对外经济贸易大学，2016.

[5]黄星亮.我国风险资本的融资机制研究[J].湘潭大学，2015.

[6]张小蒂，李风华.风险资本市场理论及其对我国中小型科技企业发展的启示[J].金融研究，2016，（08）：35-41.

[7]李报.我国外商风险投资法律问题研究[J].首都经济贸易大学，2016.

作者简介：杨昕（1989-），男，汉族，江西南昌人，中国人民大学在职研究生，研究方向：西方经济学。

资本市场发展研究论文范文第5篇

【摘 要】并购是公司迅速崛起、提高效率、增强竞争力的发展战略。本文通过事件研究法对我国并购市场效应进行定量分析，结果表明并购公司仅在并购活动发生后非常短的几天内存在较好的市场反应，而长期效应并不理想，在短期市场反应中存在内幕交易，股权收购获得的累计平均超常收益大于资产收购。针对实证分析结论，文中给出提高我国上市公司并购市场效率的建议。

【关键词】并购；事件研究法；CAR；内幕交易

资本市场发展研究论文范文第6篇

1 遵循资本市场定位精神，深入推进“二次创业”

1.1 充分认识我国产权市场发展新机遇

产权是包含财产所有权、占有权、支配权、经营权、收益权以及处置权，是可以给所有者带来收入或利润的各种权利。产权还包含天上天下的环境产权，地上地下的资源产权和涉及到人的劳动力产权、管理产权等。各类产权都具有资本的基本属性。因此，产权交易，就是资本交易，产权市场，就是资本市场。产权交易机构开展的用能权、碳排放权、排污权等要素交易业务，也都是要素产权化、产权资本化的资本市场业务。

《党中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》(中发〔2015〕22号)提出：“支持企业依法合规通过证券交易、产权交易等资本市场，以市场公允价格处置企业资产，实现国有资本形态转换，变现的国有资本用于更需要的领域和行业”，将产权市场与证券市场并列为资本市场，是对我国产权市场30年历史经验的总结，是对我国广大产权交易工作者30年致力于产权资源优化配置工作的充分肯定。党中央国务院将产权市场定位为资本市场的顶层制度设计，将对产权市场乃至整个资本市场产生深远影响，为我国产权市场迎来资本市场定位发展新机遇，将极大地促进产权市场的跨越式发展。

1.2 提出“二次创业”战略构想

面对产权市场发展新机遇，2016年1-6月，江西省产权交易所通过对北京、天津、上海、山东、安徽、广州、深圳等省市产权交易机构的调研考察，结合2003年4月成立以来的工作实际，明确了努力方向和发展目标，提出了“二次创业”战略构想：通过5年努力，争取在做大做强国有产权交易、国有企业增资、股权登记托管、知识产权交易业务基础上，大力拓展金融机构不良债权资产交易、环境权益交易、农村综合产权交易、文化体育产权交易等业务板块，打造“政府培育、市场运作、滚动发展”的综合性产权交易集团，加快建设江西产权交易资本市场和要素市场化配置平台。

1.3按照市场经济规律推行内部改革

为推动“二次创业”，江西省产权交易所按照市场经济发展规律推行内部改革。一是坚持“德才兼备、以德为先”的人才观，建设高素质人才队伍。二是优化绩效考核机制，实行全员动态业绩考评。三是成立风险管理委员会，重大项目实行集体研究决策。四是改革内设机构。这些改革措施，树立了正确的用人导向，厘清了部门职能，完善了激励约束机制，提高了内部风险防控能力，调动了员工开拓业务的积极性和服务的主动性。

1.4在公共资源交易平台整合中成为独立服务机构

《国务院办公厅关于印发整合建立统一的公共资源交易平台工作方案的通知》(国办发〔2015〕63号)下发以来，江西省产权交易所主动提出合理化建议。2016年4月5日，在广泛调查研究的基础上，向江西省发改委(省公管办)呈报了《关于我省公共资源交易平台整合工作意见建议的报告》。提出在全省公共资源交易平台整合中，保留江西省产权交易所的独立法人地位，履行全省国有资产交易职责。2016年5月，代拟《江西省国有产权交易平台整合工作方案》，提出新开发建设国有产权交易子系统，完善综合监管和行业监管，建立健全全省国有产权交易市场体系，实现全省国有资产通过信息互联互通，由江西省产权交易所统一组织交易。2017年4月10日，江西省人民政府办公厅《关于印发江西省公共资源交易目錄(2017年版)的通知》(赣府厅发〔2017〕21号)规定，国有企业和行政机关事业单位人民团体的实物资产、股权、债权、知识产权等其他财产权利，必须在全省统一的公共资源交易平台交易。2016年11月24日，江西省公共资源交易管理办公室印发《江西省公共资源交易平台运行服务管理细则(暂行)》，将江西省产权交易所列为江西省公共资源(国有集体资产)交易平台服务机构。

1.5江西省碳排放权交易中心正式批复成立

2016年8月10日，经江西省人民政府授权，省编办批复同意江西省产权交易所增挂“江西省碳排放权交易中心”牌子，根据法律法规和政策开展碳排放权交易及咨询服务。10月，江西省发改委批准江西省碳排放权交易中心作为我省碳排放权交易咨询服务平台。

1.6推进“互联网+”工程，加强信息化建设

2016年以来，江西省产权交易所着力推进“互联网+”工程，加强信息化建设。一是瞄准产权市场建设高标准，建设“1+3”产权交易系统，即基础综合平台+国有企业产权转让、企业增资、实物资产转让系统，并与国务院国资委、财政部监测系统和省公共资源交易系统对接，实现各监管机构对产权交易的即时、动态监测。二是充分采用网络新技术，建设了功能健全的交易系统和线下服务系统。三是运用互联网思维开展项目营销推介工作。

1.7获得全国产权行业首批AAA级信用评级等殊荣

2017年4月25日，中国企业国有产权交易机构协会公布产权交易行业首批送评交易机构信用评价结果，江西省产权交易所荣获最高信用等级AAA级信用评级，成为15家最高等级信用省级产权交易机构单位之一。2017年8月14日，江西省产权交易所首批通过江西省清理整顿各类交易场所“回头看”检查验收。2017年12月26日，省服务业发展领导小组经过评审并报请江西省人民政府批准同意，授予江西省产权交易所“江西省服务业龙头企业”荣誉称号。

2 遵循资本市场定位精神，努力推动产权交易业务发展

2.1服务国有资产交易，实现国有资产保值增值

2016年1月至2018年6月，江西省产权交易所共完成国有资产交易项目1039宗，竞价804宗，竞价率77.38%;成交148.78亿元，增值28.31亿元，增值率23.5%。截至2018年6月，累计完成各类国有产权交易475.93亿元，实现质押融资金额500.86亿元，合计交易额近1000亿元，其中引进国外、省外投资近400亿元。据中产协《2017年度产权交易行业统计工作报告》，2017年度江西省产权交易所交易额183.41亿元，在全国68家产权交易机构中排列第15位。其中企业融资服务交易额115.12亿元、资产转让业务交易额22.01亿元，双双位列第9。

2.2服务国企增资，推动混合所有制改革

2016年1月至2018年6月，江西省产权交易所运用投行思维，积极开展国有企业增资业务，累计为江西省11家国企混合所有制改革募集资金40.1亿元。2017年11月，江西省产权交易所报送的《江西省盐业集团增资实现江西“四个第一次”——江西省盐业集团增资扩股》案例，荣获产权交易资本市场第三次典型案例评选活动“典型增资案例”殊荣。

2.3服务“三去一降一补”，提高资源配置效率

2016年1月至2018年6月，江西省产权交易所为江西省“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”提供市场化服务，累计为全省八个设区市和江西省能源集团公司共计289个煤矿企业，成功转让煤炭产能减量置换指标2125万吨/年，成交总金额12.52亿元。

2.4处置不良债权资产，助力金融机构化解风险

2016年1月至2018年6月，江西省产权交易所积极开展金融机构不良债权资产处置业务，先后有国家四大资产管理公司江西分公司、江西省金融资产管理公司、各银行金融机构共计120多宗不良债权资产项目在江西省产权交易所挂牌转让，成交金额10.8亿元。2017年8月9日，挂牌价为11536万元的江西银行持有的某公司债权，经过19轮竞价，最终以22336万元成交，增值10800万元，增值率93.62%。

2.5服务企业股权登记托管，促进企业融资发展

2016年1月至2018年6月，江西省产权交易所新增登记托管企业40家，登记托管股权43.91亿股，办理股权质押登记335宗，质押登记股权41.42亿股，质押融资金额200.36亿元。截至2018年6月，累计登记托管企业155家，登记托管股权165.09亿股，办理股权质押登记1051宗，质押登记股权145.20亿股，质押融资金额500.86亿元。“十年风雨同舟，十年携手同行”。2018年6月26日，江西省产权交易所登记托管的第一家金融企业——江西银行在香港联合证券交易所主板挂牌上市，成为江西金融第一股，募集资金72.6亿港元。7月10日，江西省产权交易所登记托管的又一家金融企业——九江银行在香港联合证券交易所主板挂牌上市，募集资金36.74亿港元。经过15年的发展，江西省产权交易所已成为中小企业发展孵化器，优质企业上市摇篮!

2.6开展环境产权交易，服务国家生态文明试验区建设

2016年1月至2018年6月，江西省产权交易所按照《国家生态文明试验区(江西)实施方案》要求，努力探索碳排放权、用能权、排污权、水权交易业务，服务江西生态文明试验区建设。2017年6月12日，首单林业碳汇减排量项目签约成交，开创了江西省碳自愿减排量交易先河。截至2018年6月，成交林业碳汇8宗，共计3.44万吨。

3 遵循资本市场定位精神，深化产权交易资本市场创新发展

新时代、新气象、新作为!党的十九大提出，经济体制改革必须以完善产权制度和要素市场化配置为重点。江西省产权交易所要认真学习贯彻党的十九大精神，遵循资本市场定位精神，深刻领会和把握产权市场信息化、投行化发展大势，找差距，补短板，深化产权交易资本市场创新发展。

3.1适应资本市场发展规律，实行机构体制改革

江西省产权交易所要根据国家关于生产经营类事业单位改革要求，改制成公司制省级产权交易机构，为产权市场转型升级奠定体制基础。

3.2坚持“六统一”原则，实行市场建设创新

江西省产权交易所要借鉴兄弟省市做法，通过各种有效渠道和方式，建设全省“统一交易系统、统一交易规则、统一信息披露、统一过程监测、统一交易凭证、统一收费标准”的“六统一”产权市场，实现资本在更大范圍内优化配置。

3.3坚持规范服务理念，扩大业务规模

江西省产权交易所要“坚持规范服务”理念，扩大传统国有产权交易规模，努力推动各类国有集体企业产权、实物资产进场交易，扩大国有企业租赁权、经营权、闲置资产、报废资产进场交易范围。要探索开展国企集中阳光采购业务，不断为国资国企改革提供规范化服务。要为江西省“三去一降一补”、化解过剩产能、处置僵尸企业和低效无效资产提供优质高效的市场化服务。

3.4服务国企改革攻坚战，打造混改“江西样板”

江西省产权交易所要按江西省委省人民政府要求，深入做好国企增资业务，打造国企混改“江西样板”。要加强省属国企增资项目的跟踪服务，促进项目尽快落地。要加快业务能力更新，强化方案策化和项目推介能力，拓宽投资人征集渠道，提高企业增资效率。要规范企业增资程序和员工持股，防范增资业务风险。要引导民营资本、社会资本、境外资本等各类资本参与国企改制重组，促进国有企业做强做优做大。

3.5拓展登记托管业务，提升企业融资服务质量

江西省产权交易所要服务资本市场结构改革，积极手动为新三板退市公司做好股权登记托管工作。要开展咨询服务，提高企业融资效率。联合银行、资产管理公司、信托公司、担保公司、小额贷款公司等金融机构，创新非上市股份公司股权质押融资登记等业务，促进中小企业融资发展。

3.6建立投资权益退出通道，保护投资者合法权益

江西省产权交易所要拓展金融机构不良债权资产交易业务。采取特殊的激励措施，在程序合规、风险可控的前提下，开拓各类权益交易业务。充分发挥产权市场有序流转优势，建立投资权益退出通道，保护投资人合法权益。

3.7推动要素产权化，加快各类要素市场化配置

江西省产权交易所将通过要素产权化，加快各类要素市场化配置。在开展林业碳汇交易的基础上，加快推进排污权、用能权、水权等环境资源交易业务。推动全省技术产权交易，促进技术发明创造转化为现实生产力;加快开展农村土地承包权经营权等农村产权质押融资登记和交易业务，促进农业发展和农民增收;开展文化体育产权交易，为文化产业投融资提供服务。

今年是中国改革开放40周年，产权市场发展30周年，江西省产权交易所成立15周年。我们要抓住党中央国务院和江西省委省人民政府加快全面深化改革的新契机，贯彻落实省委“创新引领、改革攻坚、开放提升、绿色崛起、担当实干、兴赣富民”工作方针，坚持服务国企国资改革，坚持服务振兴实体经济，不忘初心，牢记使命，高举习近平新时代中国特色社会主义思想伟大旗帜，坚定信心，下定决心，攻坚克难，奋勇争先，在深入“二次创业”征程中贡献聪明才智，付出辛勤汗水，携手再创江西省产权交易所新的辉煌，为深化改革开放、实现中华民族伟大复兴的中国梦做出贡献!