国债期货投资技巧范文第1篇
任何投资者选择投资产品的主要目的就是为了赚钱，基于赚钱发财的心切都是可以理解的，但往往因为这种戏台，会让投资者急躁，反而有害。所有投资心态是非常重要的。
现货白银怎么投资:
1. 投资不应该看短期的成绩，我们应该为一个长远目标，长期稳定的方向看。做任何事情笑到最后才笑得最好。做投资如同上车，争先恐后，怕赶不上车，好不容易攀上车门，一遇到大震荡，又会不幸地掉下去，掉下去之后，短时间是爬不起来的。
2. 自己操做入金的金额太少，导致抗不过波动，如果资金能够充足，一般在大的波动之下会有一个反弹，在有资金的前提下，此时你还可以在低位补个仓，这样对你的收益是十分可观的
3. 大多数人在大多数情况下，顺着趋势操作，止损的概率会比较小，但是一定需要注意：顺着趋势只做单向单，扫损造成仓位损失也不会有损心态，如果多空都做，来回扫损，就很容易造成不设止损操作起来更方便的误区，这也可能成为套单的一个诱因。
4. 但是就是在这样一个很具规则优势的产品面前，很多客户未能盈利，究其原因，我做了以下总结。对于因为不了解的客户，亏损就很正常了，他们本身自己也不了解，开户公司也不给指导，在投资市场上凭借自己之前有过的投资经验，随便下单，带来了损失，因此，我要提醒大家，做理财，要么自己完全懂，要么自己不懂，找一个有实力的顾问指导你，每天有计划的操作，切记，一定要有计划的操作!
5. 第五点比较关键，有了操作体系之后，每天还需要有一个操 作计划，并需要严格执行。
国债期货投资技巧范文第2篇
5、为项目配套的专用设施投资，包括专用铁路线、专用公路、专用通信设施、送变电站、地下管道、材料加工、电焊点火用工)、人工幅度差。人工幅度差包括：
1、各工种间的工序搭接及交叉作业相互配合或影响所发生的停歇用工
2、施工机和主要技术经济指标等方面进行的规定。项目规模合理化的制约因素：
1、市场因素
2、环境因素
3、技术因素
4、建设规模方案的比选。市场因他费用、预备费，工程费用包括设备及工器具购置费、建筑安装工程费。其他费包括固定资产其他费、无形资产费用、其他资产费。项目间接建设成本包括：
1、项目管理费
2、开工试车费
3、业主的性质费用
4、生产前费用
5、运费和保险费
6、地方税。应计费包括：
1、未明确项目的准备金
2、不可预见准备金。装运港船上交货价卖方义务：办理出口清关手续，自负风险和费用，领取出口许可证及其他官方文件，在约定的日期或期限内，在合同规定的装运港，按港口惯常的方式，把货物装上买方制定的船只，并及时通知买方，承担货物在装运港越过船舷之前的一切费用和风险。向买方提供商业发票和证明货物已交至船上的装运港单据或具有同等效力的电子单证。买方的负责租船订舱，按时派船到合同约定的装运港接运货物，支付运费，并将船期、船名、装船地点及时通知卖方，负担货物在装运港越过船舷后的各种费用以及货物灭失或损毁的一切风险，负责获取进口许可证或其他官方文件，以及办理货物入境手续，受领卖方提供的各种单证，按合同规定支付货款。企业管理费包括：管理人员工资、办公费、差旅交通费、固定资产使用费、工具用具使用费、劳动保险费、工会经费、职工教育经费、财产保险费、财务费、税金、其他。专利及专有技术使用费：
1、按专利使用许可协议和专有技术使用合同的规定计列
2、专有技术的界定应以省、部级鉴定批准为依据
3、项目投资中只计需在建设期支付的专利及专有技术使用费。协议或合同规定在生产期支付的使用费应在生产成本中核算
4、一次性支付的商标权、商誉权及特许经营权费按协议或合同规定计列，协议或合同规定在生产期支付
专用码头，如由项目建设单位负责投资但产权不归属本单位的，应作无形资产处理。工程量清单的作用：
1、提供一个平等的竞争条件
2、满足市场经济条件下竞争的需要
3、有利于提高工程计价的效率，能真正实现快速报价
4、有利于工程款的拨付和工程造价的最终结算
5、有利于业主对投资的控制。工程量清单计价与定额计价的区别：
1、两种模式的最大差别在于体现了我国建设市场发展过程中的不同定价阶段
2、两种模式的主要计价依据及其性质不同
3、编制工程量的主体不同
4、单价与报价的组成不同
5、使用阶段不同
6、合同价格的调整方式不同
7、工程量清单计价把施工措施性消耗单列并纳入了竞争的范畴。工序是在组织上不可分割的，在操作工程中技术上属于同类的施工过程，特征：工作者不变、劳动对象、劳动工具和工作地点不变，在编制定额时，工序是基本的施工过程，是主要的研究对象。工作过程是同一工人或同一小组所完成的在技术操作上相互有机联系的工序的总合体例如：砌墙和勾缝、抹灰和粉刷。综合工作过程是同时进行的、在组织上有机的联系在一起的，并最终能获得一种产品的施工过程的总和。预算定额的编制依据：
1、现行的施工定额和劳动定额
2、现行设计规范、施工及验收规范，质量评定标准和安全操作规程
3、具有代表性的典型工程施工图及有关标准图
4、新技术、新结构、新材料和先进的施工方法
5、有关科学实验、技术测定和统计、经验资料
6、现行的预算定额、材料预算价格及有关文件规定。基本用工：
1、完成定额计量单位的主要用工
2、按劳动定额规定应增减计算的用工量。其他用工：超运距用工、辅助用工(机械土方工程配合用工、
械在单位工程之间转移及临时水电线路移动所造成的停工
3、质量检查和隐蔽工程验收工作的影响
4、班组操作地点转移用工
5、工序交接时对前一工序不可避免的修整用工
6、施工中不可避免的其他零星用工。人工幅度差系数：10%-15%，机械幅度差：土方机械25%、打桩机械33%、吊装机械30%、钢筋加工、木材、水磨石的专用机械的幅度差10%、砂浆砼搅拌机不增加机械幅度差。第一级工程分类顺序码，第二级专业工程顺序码，第三级分部工程顺序码，第四级分项工程顺序码，第五级工程量清单项目名称顺序码。分部分项工程量清单的项目特征应按清单计价规范附录中规定的项目特征，结合技术规范、标准图集、施工图纸，按照工程结构、使用材质及规格或安装位置等，予以详细而准确的表达和说明。总承包服务费：招标人应预计该项费用并按投标人的投标报价向投标人支付该项费用。 工程造价信息的特点：区域性、多样性、专业性、系统性、动态性、季节性。工程造价信息的分类原则：兼容性、稳定性、可扩展性、综合使用性。按管理组织角度：系统和非系统。按形式：文件和非文件。按传递方向：横向和纵向。按反映面：宏观和微观。按时态：过去和现在。按稳定程度：固定和流动。项目决策与工程造价的关系：
1、项目决策的正确性是工程造价合理性的前提2项目决策的内容是决定工程造价的基础
3、造价高低、投资多少也影响项目决策
4、项目决策的深度影响投资估算的精确度，也影响工程造价的控制效果。项目工程造价的多少主要取决于项目的建设标准，建设标准是工程项目前期工作中对项目决策中有关建设的原则、等级、规模、建筑面积、工艺设备配置、建设用地
素是项目规模确定中需考虑的首要因素：
1、项目产品的市场需求状况是确定项目生产规模的前提
2、原材料市场、资金市场、劳动力市场等对项目规模的选择起着程度不同的制约作用
3、市场价格分析是制定营销策略和影响竞争力的主要因素
4、市场分险分析也是确定建设规模的重要依据。项目合理建设规模的确定方法：
1、盈亏平衡产量分析法
2、生产能力平衡法
3、平均成本法
4、政府或行业规定。选择建设地点的要求：
1、节约土地，少占耕地
2、减少拆迁移民
3、应尽量选在工程地质、水文地质条件较好的地段
4、要有利于厂区合理布置和安全运行
5、应尽量靠近交通运输条件和水电等供应条件好的地方
6、应尽量减少对环境的污染。设备方案选择应符合的要求：
1、主要设备方案应与确定的建设规模、产品方案和技术方案相适应
2、主要设备之间、主要设备与辅助设备之间能力要相互匹配
3、设备质量可靠、性能成熟，保证生产和产品质量稳定
4、在保证设备性能前提下，力求经济合理
5、选择的设备应符合政府部门或专门机构发布的技术标准要求。设备选用应注意处理的问题：
1、要尽量选用国产设备
2、要注意进口设备之间以及国内外设备之间的衔接配套问题
3、要注意进口设备与原有国产设备、厂房之间的配套问题
4、要注意进口设备与原材料、备品备件及维修能力之间的配套问题。工程方案选择的基本要求：
1、满足生产使用功能要求
2、适应已选定的厂址
3、符合工程标准规范要求
4、经济合理。国外项目投资估算的阶段划分与精度要求：第一阶段，投资设想时期30%，第二阶段，投资机会研究时期30%，第三阶段，初步可行性研究时期20%，第四阶段，详细可行性研究
时期10%，第五阶段，项目的工程设计阶段5%。我国项目投资估算的阶段划分与精度要求：
1、项目规划阶段的投资估算30%
2、项目建议书阶段的投资估算30%
3、预可行性研究阶段的投资估算20%
4、可行性研究和合理的运输线路
4、总平面布置应适应建设地点的气候、地形、工程水文地质等自然条件
5、总平面设计必须符合城市规划的要求。工业项目总平面设计的评价指标：
1、有关面积的指标
2、比率指标(土地利用系数、功能水平是否合理的综合性指标)。在住宅小区规划设计中节约用地的主要措施：
1、压缩建筑的间距
2、提高住宅层数或高低层搭配
3、适当增加房屋长度
4、提高公共建筑的层数
5、合理布置道路。单位工程概算按新建工程基础部分可采用对比审查法，不同部分可分别采用相应的审查法进行审查)、筛选审查法(适用于住宅工程或不具备全面审查条件的工程)、重点抽查法(工程量大火造价较高、工程结构复杂的工程，优点阶段的投资估算10%。投资估算的方法：单位生产能力估算法、生产能力指数法、系数估算法比例估算法、指标估算法。财务基础数据测算表归纳为三大类：
1、预测项目建设期间的资金流动状况的报表(投资使用计划与资金筹措表和建设投资估算表)
2、预测项目投产后的资金流动状况的报表(流动资金估算表、总成本费用估算表、营业收入和营业税金及附加和增值税后估算表)
3、预测项目投产后用规定的资金来源归还建设投资借款本息的情况即借款还本付息表。从投资管理角度，现阶段需要进行经济费用效益分析的项目可以分为：
1、政府预算内投资的用于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源的公益性项目和公共基础设施建设项目、保护和改善生态环境项目、重大战略性资源开发项目
2、政府各类专项建设基金投资的用于交通运输、农林水利等基础设施、基础产业建设项目
3、利用国际金融组织和外国政府贷款，需要政府主权信用担保的建设项目
4、法律、法规规定的其他政府性资金投资的建设项目
5、企业投资建设的涉及国家经济安全，影响环境资源、公共利益、可能出现垄断，涉及整体布局等公共性问题，需要政府核准的建设项目。设计阶段工程造价计价与控制的重要意义：
1、提高资金利用效率
2、提高投资控制效率
3、使控制工作更主动
4、便于技术与经济相结合
5、在设计阶段控制工程造价效果最显著。总平面设计的基本要求：
1、总平面设计要注意节约用地，尽量少占农田
2、总平面设计必须满足生产工艺过程的要求
3、总平面设计要合理组织厂内外运输，选择方便经济的运输设施
建筑系数、绿化系数)
3、工程量指标
4、功能指标
5、经济指标。设备选型的基本要求：
1、主要设备方案应与拟选的建设规模和生产工艺相适应，满足投产后生产的要求
2、主要设备之间、主要设备与辅助设备之间的能力相互配套
3、设备质量、性能成熟，以保证生产的稳定和产品质量
4、设备选择应在保证质量性能的前提下，力求经济合理
5、选用设备时应符合国家和有关部门颁布的相关技术标准要求。建筑设计影响工程造价的因素：
1、平面形状
2、流通空间
3、层高
4、建筑层数
5、柱网布置
6、建筑物的体积与面积
7、建筑结构。确定多层厂房的经济层数主要有两个因素：一是厂房展开面积的大小展开面积越大，层数越可增加，二是厂房宽度和长度，宽度和长度越大，经济层数越能增加，造价也随之相应降低。对于单跨厂房，当柱距不变时，跨度越大单位面积造价越低，对于多跨厂房，当跨度不变时，中跨数目越多越经济。建筑设计的要求：
1、在建筑平面布置和里面形式选择上，应该满足生产工艺要求
2、根据设备种类、规格、数量、重量和振动情况，以及设备的外形及基础尺寸，决定建筑物的大小、布置和基础类型，以及建筑结构的选择
3、根据生产组织管理、生产工艺技术、生产状况提出劳动卫生和建筑结构的要求。建筑设计评价指标：
1、单位面积造价
2、建筑物周长与建筑面积比(主要用于评价建筑物平面形状是否经济，该指标越低平面形状越经济，周长按圆形、正方形、矩形T形、L形)
3、厂房展开面积
4、厂房有效面积与建筑面积比(主要用于评价柱网布置是否合理)
5、工程寿命成本(评价建筑物
工程性质分为建筑工程概算和设备及安装工程概算，建筑工程概算包括给排水、采暖工程概算，通风、空调工程概算、电气工程概算、弱电工程概算、特殊构筑物工程概算，设备及安装工程概算包括机械设备及安装工程概算、电气设备及安装工程概算、热力设备及安装工程概算、工器具及生产家具购置费概算。建筑工程概算的编制方法：概算定额法、概算指标法、类似工程预算法。设备及安装工程概算的编制方法：预算单价法、扩大单价法、设备价值百分比法和综合吨位指标法。类似工程预算法在拟建工程初步设计与已完工程或在建工程的设计相类似而又没有可用的概算指标时采用，但必须对建筑结构差异和价值进行调整。单项工程综合概算文件一般包括编制说明、综合概算表。当建设项目只有一个单项工程时，此时综合概算文件除包括上述两大部分外，还应包括工程建设其他费用、建设期贷款利息、预备费和固定资产投资方向调节税的概算。审查设计概算的编制依据：
1、审查编制依据的合法性
2、审查编制依据的适用范围
3、审查编制依据的时效性。审查设计概算的方法：对比分析法、联合会审法、查询核实法。预算单价法编制施工图预算的基本步骤：
1、编制前的准备工作
2、熟悉图纸和预算定额以及单位估价表
3、了解施工组织设计和施工现场情况
4、划分工程项目和计算工程量
5、套单价
6、工料分析
7、计算主材费8按费用定额取费
9、计算汇总工程造价。审查施工图预算的方法：全面审查法、标准预算审查法、分组计算审查法、对比审查法(两个工程采用同一个施工图，但基础部分和现场条件不同，其
是重点突出，审查时间短、效果好)、利用手册审查法、分解对比审查法。招投标的意义和内容：
1、实行建设项目的招投标基本形成了由市场定价的价格机制
2、实行建设项目的招投标能够不断降低社会平均劳动消耗水平
3、实行建设项目的招投标便于供求双方更好的相互选择
4、实行建设项目的招投标有利于规范价格行为
5、实行建设项目的招投标能够减少交易费用。必须进行招标的项目：
1、大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全项目
2、全部或部分使用国有资金投资或国家融资的项目
3、使用国际组织或外国政府贷款、援助资金的项目
4、施工单位单项合同估算价在200万元人民币以上的
5、重要设备、材料等货物的采购，单项合同估算价在100万元人民币以上的
6、勘察、设计、监理等服务的采购，单项合同估算价在50万元人民币以上的
7、建设项目的勘察、设计，采用特定专利或专有技术的，或其建筑艺术造型有特殊要求的，经项目主管部门批准，可以不进行招标
8、依法必须进行招标的项目，全部使用国有资金投资或国有资金投资占控股或主导地位的，应当公开招标。可以不招标的：
1、涉及国家安全、国家秘密或抢险救灾而不适宜招标的
2、属于利用扶贫资金实行以工代赈需要使用农民工的
3、施工主要技术采用特定的专利或专有技术的
4、施工企业自建自用的工程，且该施工企业资质等级符合工程要求的
5、在建工程追加的附属小型工程或主体加层工程，原中标人仍具备承包能力的
6、法律、行政法规规定的其他情形。申请甲级工程招标代理机构资格规定的基本条件外，还应当具
备下列条件：
1、取得乙级工程招标代理资格满3(1)年
2、近三年内累计工程招标代理中标金额在16(8)亿元人民币以上
3、具有中级以上职称的工程招标代理机构专职人员不少于20(12)人，其中具有工程建设类注册执业资格人员不少于10(6)人，从事工程招标代理业务3年以上保证金，以联合体中牵头人名义提交的投标保证金，对联合体各成员具有约束力。承包商双方对工程施工阶段的风险宜采用如下分摊：对于主要由市场价格波动导致的价格风险，建议可一般采取的方式是承包人承担5%以内的材料加工风险，10%以内的施工机械使用费风险。对于法律、法规、项目，如果再不的标，就难以维持生存。履约担保金额一般为中标价的10%，发包人应在工程接收证书颁发后28天内把履约担保退还给承包人。招标人和中标人应当自中标通知书发出之日起30天内，根据招标文件和中标人的投标文件定立书面合同。建设工程施工合同由协议书、通用条后的两年。保留金的扣除：每次约月进度款支付时扣留的百分比一般为5%-10%，累计扣留的最高限额为合同价的2.5%-5%。有关争端处理的规定：
1、对争端的理解
2、争端裁决委员会的委托
3、争端裁决委员会对争端进行裁决
4、争端的友好解决
5、争端的仲裁。在履行合同中发生以下的人员不少于10(6)人，
4、技术经济负责人为本机构专职人员，具有10(8)年以上从事工程管理的经验，具有高级技术经济职称和工程建设类注册执业资格
5、注册资本金不少于200(100)万元，乙级工程招标代理机构只能承担工程总投资1亿元人民币以下的工程招标代理业务。招标标段的划分：
1、招标项目的专用要求
2、招标项目的管理要求
3、对工程投资的影响
4、工程各项工作的衔接。投标保证金可以是：现金、银行出具的银行保函、保兑支票、银行汇票或现金支票，投标保证金的数额不得超过投标总价的2%，且最高不超过80万元，招标人与中标人签订合同后5个工作日内返还保证金。一般项目投标有效期为60-90天，大型项目120天左右。联合体投标应遵循以下规定：
1、联合体各方应按招标文件提供的格式签订联合体协议书，明确联合体牵头人和各方权利义务，牵头人代表联合体成员负责投标和合同实施阶段的主办、协调工作，并应当向招标人提交由所有联合体成员法定代表人签署的授权书
2、联合体各方签订共同投标协议后，不得再以自己名义单独投标，也不得组成新的联合体或参加其他联合体在同一项目中投标
3、联合体各方应具备承担本施工项目的资质条件、能力和信誉，通过资格预审的联合体，其各方组成结构或职责，以及财务能力、信誉情况等资格条件不得改变
4、由同一专业的单位组成的联合体，按照资质等级较低的单位确定资质等级
5、联合体投标的，应当以联合体各方或者联合体中牵头人的名义提交投标
规章或有关政策出台导致工程税金、规费、人工发生变化，并由省级、行业建设行政主管部门或其授权的工程造价管理机构根据上述变化发布的政策性调整，承包人不应承担此类风险，应按照有关调整规定执行。对于承包人根据自身技术水平、管理、经营状况能够自主控制的风险，如承包人的管理费、利润的风险，承包人应结合市场情况，根据企业自身的实际合理确定，自主报价，该部分风险由承包人全部承担。不平衡报价法：
1、能够早日结算的项目，前期提高报价，后期适当降低报价
2、经过工程量复核预计今后工程量会增加的项目单价适当提高，而工程量可能减少的项目单价降低
3、设计图纸不明确、估计修改后工程量要增加的，可以提高单价，而工程内容部清楚的可以降低
4、暂定项目或选择项目，如果工程不分标的，肯定要施工的单价可高，不一定要施工的单价应该低，如果工程分标，该暂定项目也可能由其他投标人施工时则不宜报高价，以免抬高总报价
5、单价与包干混合制合同中，招标人要求有些项目用包干报价时，宜报高价，其余单价项目则可适当降低
6、有时招标文件要求投标人对工程量大的项目报综合单价分析表，投标时可将单价分析表中的人工费及机械费报的较高，而材料费报的较低。无利润报价：
1、有可能在得标后，将大部分工程分包给索价较低的一些分包商
2、对于分期建设的项目，先以低价获得首期工程，而后赢得机会创造第二期工程中的竞争优势，并在以后的实施中盈利
3、较长时期内，投标人没有在建的工程
款、专用条款、三部分组成，并附三个附件：承包人承揽工程一揽表、发包人供应材料一览表、工程质量保修书。标准施工招标文件的合同条款由通用合同条款和专用合同条款两部分组成，附件有：合同协议书、履约担保、预付款担保三个格式文件。揭示合同文件的优先顺序：合同协议书、中标通知书、投标函及附录、专用合同条款、通用合同条款、技术标准和要求、图纸、已标价的工程量清单、其他合同文件。承包人应在收到临时书面指示后24小时内，向监理人发出书面确认函，监理人在收到书面确认函后24小时内未予答复的，该书面确认函应被视为监理人的正式指示。，监理人在开工日期7天前向承包人发出开工通知。承包人更换项目经理应事先征得发包人同意，并应在更换14天前通知发包人和监理人。国际竞争性招标的程序：
1、总采购公告
2、资格预审和资格定审准备招标文件
4、具体合同招标广告(投标邀请书)
5、开标
6、评标
7、授予合同或拒绝所有投标，
8、合同谈判和签订合同
9、采购不当。如果业主准备替换工程师，必须提前不少于42天发出通知以征得承包商的同意。开工日期应在承包商收到中标函后42天内开工，但工程师应在不少于7天前向承包商发出开工日期的通知，承包商应当在收到通知书后的28天内向工程师提交一份详细的进度计划。工程师接到承包商申请后的28天内，如果认为已满足竣工条件，即可颁发工程接收证书。业主应在证书颁发后14天内，退还承包商的履约。缺陷通知期的延长不应超过竣工日
情形之一的，经发包人同意，监理人可按合同约定的变更程序向承包人发出变更指示：
1、取消合同中任何一项工作，但被取消的工作不能转由发包人或其他人实施
2、改变合同中任何一项工作的质量或其他特性
3、改变合同工程的基线、标高、位置或尺寸
4、改变合同中任何一项工作的施工时间或改变已批准的施工工艺或顺序
5、为完成工程需要追加的额外工作。无论何种情况确认的变更，变更指示只能由监理人发出。承包人应在收到变更指示货变更意向书后的14天，向监理人提交变更报价书。监理人收到承包人的变更报价书后的14天内，根据变更估价原则，商定或确定变更价格。可调整合同工作单价的原则：
1、此项工作实际测量的工程量比工程量表或其他报表中规定的工程量的变动大于10%
2、工程量的变更与该项工作规定的具体费率的乘积超过了接受合同款额的0.01%
3、由此工程量的变更直接造成该项工作每单位工程量费用的变动超过1%。合同变更的范围：
1、对合同中任何工作工程量的改变
2、任何工作质量或其他特性的变更
3、工程任何部分标高、位置和尺寸的改变
4、删减任何合同约定的工作内容
5、新增工程按单独合同对待
6、改变原定的施工顺序或时间安排。承包人应在确认引起索赔的事件发生后28天内向发包人发出索赔通知。在承包人确认引起索赔的事件后42天内，承包人应向发包人递交一份详细的索赔报告，包括索赔的依据、要求追加付款的全部资料。承包人应在索赔事件产生的影响结束后28天内，递交一
份最终的索赔报告。发包人在收到索赔报告后28天内，应作出回应。发包人在收到最终索赔报告后的28天内，未向承包人作出答复，视为该项索赔报告已经认可。工程价款结算主要包括竣工结算、分阶段结算、专业分包结算和合同中止结算。发包人应在双方签订合同后的一个月内或不迟于约定的开工日期前的7天内预付工程款，发包人不按约定预付，承包人应在预付时间到期后10天内向发包人发出要求预付的通知，发包人仍不预付，承包人可在发出通知14天后停止施工。工程预付款数额：不低于合同金额的10%。不高于合同金额的30%。资金使用计划可以采用S曲线和香蕉图的形式，或也可以用横道图和时标网络图表示。所有活动都按最迟时间开始，对节约建设资金贷款利息是有利的。常用的偏差分析方法有：横道图、时标网络图法、表格法、曲线法。建设项目竣工验收的方式：
1、单位工程竣工验收
2、单项工程竣工验收
3、全部工程竣工验收。建设项目竣工验收的程序：
1、承包人申请交工验收
2、监理人现场初步验收
3、单项工程验收
4、全部工程的验收(验收准备、预验收、正式验收)。竣工决算是由竣工财务决算说明书、竣工财务决算报表、工程竣工图和工程竣工造价对比分析四部分组成。竣工财务决算说明书和竣工财务决算报表两部分又称建设项目竣工财务决算，是竣工决算的核心内容。大中型建设项目竣工财务决算报表包括：建设项目竣工财务决算审批表、大中型建设项目概况表、大中型建设项目竣工财务决算表、大中型建设项目交付使用资产总表、建设项目交付使用资产明细表。小型建设项目竣工财务决算报表包括：建设项目竣工财务决算审批表、竣工财务决算总表、建设项目交付使用资产明细表。竣工决算的编制步骤：
1、收集、整理和分析有关依据资料
2、清理各项财务、债务和结余物资
3、核实工程变动情况
4、编制建设工程竣工决算说明
5、填写竣工决算报表
6、做好工程造价对比分析
7、清理、装订好竣工图
8、上报主管部门审查存档。新增固定资产价值的内容包括：已投入生产或交付使用的建筑、安装工程造价、达到固定资产标准的设备、工器具的购置费用、增加固定资产价值的其他费用。在计算新增固定资产时应注意以下情况：
1、对于为了提高产品质量、改善劳动条件、节约材料消耗、保护环境而建设的附属辅助工程，只要全部建成，正式验收交付使用后就要计入新增固定资产价值
2、对于单项工程中不构成生产系统，但能独立发挥效益的非生产性项目，如住宅、食堂、医务所、托儿所、生活服务网点，在建成并交付使用后，也要计算新增固定资产价值
3、凡购置达到固定资产标准不需安装的设备、工器具，应在交付使用后计入新增固定资产价值。
4、属于新增固定资产价值的其他投资，应随同受益工程交付使用的同时一并计入
5、交付使用财产的成本
6、共同费用的分摊方法(建设单位管理费按建筑工程、安装工程、需安装设备价值总额作比例分摊，而土地征用费、地址勘察和建筑工程设计费按建筑工程造价比例分摊，生产工艺流程系统设计费按安装工程造价比例分摊)。保修的期限：
1、基础设施工程、房屋建筑的地基基础工程和主体结构工程，为设计文件规定的该工程的合理使用年限
2、屋面防水工程、有防水要求的卫生间、房间和外墙面的防渗漏为5年
3、供热与供冷系统为2个采暖期和供冷期
4、电气管线、给排水管线、设备安装和装修工程为2年
国债期货投资技巧范文第3篇
具体做法是随着价格地上扬(或下降)逐步提高[或降低]你地止损[赢]位置，不要自相情愿地认为会无限地涨下去，坚决不要把已经获利地单子做成亏损。 每次交易之后，我们都应该总结经验教训。尤其是对那些一再出现的老毛病，更要重视。象有些投资者总是爱追涨，一见价格上涨就认为是反转行情，生怕落下一轮上升行情，结果屡次追涨屡次被套;还有一些朋友总是怕被套。见行情下跌就认为是金价将进入跌势，立刻割肉出局，结果一抛行情就涨，好象市场在监视他的一举一动。因此我们更多的是要总结教训，一旦市场相同情况再次出现，首先要提醒自己这次是不是又要犯相同的错误了，再做市场分析判断
我们作为市场中的弱者，没有必要去分析数据好坏的可能，全球有很多的经济学家每天都在研究这类问题，已经足够为我们所用了。我们要作的是分析数据的结果可能对市场走势产生的影响，并以此结合数据结果对市场真实的影响来判断市场心态的变化。惟有抓住市场心态的变化而非经济数据的变化才能在市场的波动中无往而不利。
投资人最大地敌人是自己——贪婪、急燥、失控地情绪、没有防备心、过度自我等等，很容易让你忽略市场走势而导致错误地投资决定。不要单纯为了很久没有进场投资或是无聊而进行投资。
想为成为功地黄金投资者，首先要切记勿用你地生活资金做为投资资本，资金压力过大会误导你地投资策略，徒增投资风险，导致更大地错误。每次投资最好是你闲散资金地三分之一，等做成功了可以逐步加入。
国债期货投资技巧范文第4篇
[内容提要]随着美国经常项目逆差的不断扩大，美国境外债务不断积累起来，形成庞大的境外美元资产，这是美国债务经济的国际循环。美国债务经济根源于美元本位的国际货币体系，美元国际本位货币的地位和美国各类金融资产的国际流动渠道畅通是形成其国际循环的两个支柱。美国债务经济的持续扩张使全球流动性因此而加速膨胀，于是不断膨胀的美元流动性最终将导致国际货币体系的危机，引起全球金融系统的严重动荡。国际货币体系正处在发生巨变的前奏，它必须适应发生了巨大变化的世界经济格局。
关键词：美国经济 债务经济 美元本位 流动性膨胀 国际货币体系
美国日益增长的经常项目赤字使其积累了庞大的境外债务，这些债务主要以美元计价的债券形式存在，是世界各国外汇储备的主要组成部分。在这个债务经济的循环过程中，一方是美国经常项目持续的巨额逆差和资源性商品(如石油)输出国、新兴市场国家(东亚地区特别是中国)日益增长的经常项目盈余，另一方则是充斥着全世界的美国发行、美元计价的各种金融资产，尤其美国发行的巨额债券进入到各国官方的外汇储备和债券市场的交易中。这就形成了美国独有形式的“债务经济”：美国国内债务不断增加，而美国一般制造业却由于寻求低成本地区而不断外移到美国境外，于是美国消费的产品必须靠国外提供，国内债务就引起了国际贸易的逆差；由于美国不需要用外汇去进口，于是贸易逆差导致大量美元外流，各国持有的美元现金增加，导致对美元资产的需求增加。这样，美国便通过金融项目不断向外输出债券和其他金融资产，进而导致美元现金回流、美元金融资产不断在境外积累的情况。
美国债务经济究竟是怎样维持的?它为什么会导致全球性的流动性膨胀?美国能否长期维持这种经济循环方式?这种循环方式对美元本位下的国际货币体系有何影响?本文拟在分析美国债务经济的形成和表现、美国债务经济的国际循环过程等问题的基础上，进而对美国债务经济及其对全球经济的影响进行探讨。
一 美国债务经济的形成和表现
美国债务经济的形成根源于美元本位的国际货币体系。第二次世界大战后确立的布雷顿森林体系是一个金汇兑本位制，其核心是“双挂钩机制”，即美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩。在这种体系下，一旦各国的非自愿储备增加，就必然将非自愿储备拿去兑换黄金，从而减少美国的储备资产，迫使美国紧缩银根、减少美元的发行，进而减少美国的国际收支逆差。黄金制约着美国对外提供过多的美元，同时也就抑制了美国境内的债务经济向全球范围的扩张。尽管1970年代美国人的储蓄倾向已大大低于其他国家，但金汇兑本位制却不会导致美国进入后来的债务经济。不过，1970年代以后，黄金的非货币化使得美国对外提供美元失去了黄金的束缚，美国不再担心国际收支逆差会导致黄金外流，这就为美国大规模持续的经常项目逆差敞开了大门，这意味着美国经济可以向着一种靠美元换取世界其他国家资源的债务经济发展。只要美国人需要，它可以直接用美元购买任何国家的任何商品及资源。这种理论上的可能性很快就变成了现实。在世界其他地区不断向美国提供实物商品和资源的同时，美国则不断向世界其他地区输出美元。各国持有美元之后，不再能兑换黄金，而只能去购买美国的债券和其他金融资产。于是，持续的收支逆差导致美国累计的债务负担越来越大，而美元资产则充斥于世界各个角落。
美元本位的国际货币体系是美国债务经济形成的基础。由于美元对外发行失去了限制，理论上就出现了大规模用美元购买其他国家产品和资源的可能性。这种可能性则依赖于美国国内必须不断地有人借债来实现。首先，关于美国债务经济在美国国内的发生机制。对于个人或者家庭来讲，他们可以得到各种贷款提前消费，这就大大增加了个人的消费意愿而同时降低了储蓄意愿，引起个人储蓄在其可支配收入中的比例很快下降。这一比例从1992年的7.7％直降到2006年和2007年的0.4％。美国个人储蓄在1992年曾达到3660亿美元，占总储蓄的38.6％，但此后个人储蓄骤减，2006年、2007年分别是388亿美元和427亿美元，在总储蓄中的比例仅为2％。究其原因，就是虚拟资产的膨胀，尤其股市和房地产市场的相继繁荣，产生的财富效应使美国人进一步扩大消费；而抵押贷款也使负债更加扩大，其中80％以上的住房抵押贷款，它对居民拥有住房起到了重要作用，同时也使居民有可能大幅度提高消费水平。家庭和非营利机构的资产负债率因此而不断上升，从1975年的12.9％到2006年的19.4％、2007年的19.9％。
对于美国政府部门来说，大量持续的国防支出和个人支付(包括直接支付与对州和地方政府的补贴)，使美国的联邦政府支出基本上维持在国内生产总值(GDP)的20％左右。这意味着美国政府的财政赤字不断刷新历史记录，累计的政府债务总额不断上升。这一赤字曾因为美国经济的强劲增长和克林顿政府减少财政赤字为核心的政策控制而迅速转为盈余。克林顿卸任之前曾主张把财政结余专门用于充实社会保障和减少债务，而此后的布什政府却用举债实现其减少富人和大企业税收负担，使美国联邦财政预算由克林顿时期的连续四年盈余变为从2002年出现赤字，2006年赤字达到4230亿美元。于是，联邦政府通过财政部发行的政府债券和支持企业发行的机构证券数量致使联邦债务总额迅速增长，从1970年的3809亿美元到1980年的9090亿美元，直至2007年的9.0078万亿美元，与国内生产总值的比值从不到40％直至2007年的65.1％。这里还不包括州政府及地方政府的赤字数额。
美国居民的低储蓄意愿和联邦政府的高赤字表现直接导致了美国国内总投资远远大于总储蓄。从国民经济账户看，第二次世界大战以后，美国国内总投资占国内生产总值的比重一直比较稳定在17％～22％之间，而美国的年度总储蓄占国内生产总值的比重从1960年代最高达到22％，逐步下降，2000年以后已经降到14％左右。国内总投资与总储蓄的差额在1970年代中期还基本为零，但之后，国内总投资开始超过总储蓄，2000年之后迅速拉大，2007年这个差距已到达6380亿美元。
与此同时，制造业向海外大规模转移的现象加剧了美国债务经济的程度更加深化。随着发展中国家的经济开放和经济全球化的不断加深，国际投资秩序逐步建立，投资自由化趋向日趋明显，新兴市场国家的出现及其优惠的投资政策、廉价的劳动力成本，吸引了发达国家的众多企业，进行外包生产，以此降低成本，获取更高的利润。美国更是如此，国内的制造业纷纷转移到国外，“去工业化”程度不断加深。现在，美国居于世界产业链的最高端，技术进步的成果转化为高技术产品的高价值，低端低价的产品美国不再多生产，因为其不能获得高的利润收入，用高技术产品换取这些低端和低价的产品要比生产它们来得更合算。即使如此，所有的高技术出口和其他美国优势产业产品的出口收入之和仍不足以抵扣美国进口低端产品和资源的支出，美国进出口贸易逆差开始出现并持续增大。
美国自1976年首次出现贸易逆差以来，就走上了这样一种债务经济的不归路。进出口贸易加上国际投资的收支，以及国际单方转移支付的调整而形成经常项目。1982年，当国际投资的盈余不能再弥补贸易赤字的差额，美国便开始了经常项目的持续逆差。从1982年到2007年的26年中，只有1991年是经常项目顺差，其余25年持续出现经常项目逆差。而且其经常项目逆差的规模呈急剧增大趋势，1982年为55亿美元，到2000年超过了4000亿美元，2006年达到8115亿美元，2007年缩小到7386亿美元。于是，随之而来的就是美国持续的国际债务膨胀。1987年美国成为世界上最大的净债务国，这种债务至今仍在不断增长。截止到2008年第一季度，美国的外债总额已达到13.78万亿美元，平均每户家庭负债超过10万美元(如表1所示)。净国际投资头寸是一国对外资产与负债相抵后的净值，综合反映了一国在海外的资产负债情况。美国商务部公布的数据显示，2007年末，美国的净国际投资头寸会维持在负2.5万亿美元以下(如表2所示)。美国连续多年都是世界上最大的债务国。如果放任美国这种情况持续下去，根据美国经济学家威廉·克莱因(WilliamCline)的预计，美国的净国际债务在2010年将达到国内生产总值的52％。
美国的债务经济引起各国经济学界及政策制定者的广泛关注。大多数研究是从美国国际收支账户的整体情况考虑经常项目逆差的持续性。本·伯南克(Ben Sha—lom Bernanke)提出全球储蓄过多(global saving glut)的观点，认为东亚各国投资衰退而储蓄过剩造成了全球的资金剩余，相应地也造成东亚各国的经常账户顺差及美国经常账户逆差。大卫·格鲁因(David Gruen)和杰森·哈里斯(Jason Harris)从资本账户的顺差情况人手，预计未来美国吸引资金流入的能力不会被削弱。米切尔·科帕里特思(Michael Kouparitsas)和理查德·库柏(Reehard Cooper)认为贸易逆差不会损害美国利益，流入美国的资金可以继续支撑美国经常账户的逆差。迈克尔·杜里(Michael Dooley)等人甚至认为，美国经常账户的逆差与资本账户的顺差是一种利益上的交换，债务经济的国际循环是对美国和经常账户顺差国都有利的循环，是可以持续运行下去的。也有学者，如埃德文·杜鲁门(Edwin Truman)和罗伯特·拉宾(Robert Rubin)则担心美国将无法继续维持经常项目的高额逆差，美国最终将不得不提高利率和紧缩开支，其结果就是包括美国在内的全球经济衰退。
二 美国债务经济的国际循环过程
威廉·塔布(William Tubbs)指出，美国自1970年代以来债务膨胀和经济泡沫愈演愈烈，美国已从以工业生产作为核心的经济转变为金融化的、以食利主义为主的经济发展模式。这种发展模式必然造成了美国债务经济的持续扩张。但是，在美国债务经济的扩张过程中，形成的外债绝大多数并不需要付出实际资源去偿还，美国所要做的只是向世界供应美元就可以，贸易逆差对美国来说只不过是“无泪赤字”。⑥正是这些“无泪赤字”，让美国的对外债务不断扩大，与之对应的则是全球美元资产或外汇储备资产的持续增加。这是因为，布雷顿森林体系崩溃以后，黄金的非货币化使国际货币的支撑与是否有足够的黄金储备无关了，政府债券(主要是各国官方持有)、企业债券和股票(主要是非官方机构和个人持有)等这些虚拟资产就可以替代黄金成了对外提供流动性的支柱。国际视角下的美国债务经济的扩张过程中，新兴市场经济国家由于实行出口导向型的发展战略，产生对美国的贸易顺差，此后再把外汇储备重新投入到美国；美国由于具有了虚拟经济及资本市场的优势，吸收了这些顺差国的短期资本，同时输出长期资本(以对外投资为主)。
美国用美元购买其他国家的产品和资源，美元流通到这些国家之后成为美元储备，而各国经营外汇储备的金融机构又回过头来购买美国的债券和其他金融资产，结果一方面流出的美元又从金融项目流回美国，另一方面却将大量债券留给了世界各国。随着美国经常项目逆差的不断扩大，美国境外债务就会积累起来形成庞大的境外美元资产。这就是美国债务经济的国际循环过程(下图)。
美国的债务经济在国际循环过程中，推动了新兴市场国家出口贸易的发展，对它们的工业化进程起到了一定的推动作用；而美国第二次世界大战后以制造业为核心的实体经济却不可避免地走向衰落，单纯依赖美元货币流通来获取收入的虚拟经济空前繁荣。战后的三大支柱产业——汽车、钢铁和建筑业早已不再有往日的辉煌了，代之而起的是金融服务业和房地产服务业增加值的迅速增长。1980年之前，美国制造业和建筑业的增加值占到国内生产总值的25％以上，金融保险和房地产服务业的增加值占国内生产总值的比重不足15％。1980年以后，制造业和建筑业的在国内生产总值中的比重开始下滑，2007年仅为15.8％；而金融保险和房地产服务业的比重迅速上升，2007年达到20.7％。
美国债务经济的国际循环在目前为止能够较稳定地持续下来，在于其有两个支柱因素：一是美元作为国际本位货币的地位，包括计算国际收入的本位货币地位和主要储备货币的地位；二是其各类金融资产的国际流动渠道畅通。布雷顿森林体系崩溃之后，美元的世界霸主地位仍得以延续，美元仍是主要的国际交易媒介、计价单位和支付与储备手段。在世界经济活动中，各种技术标准的制定权同国际间的价值标准制定权相比都不算什么，而美国就在为世界制定价值标准和提供价值尺度、提供交易媒介和财富储藏工具，它获取的是与其对外提供全部货币的价值相等的利益。美元交易媒介的职能直接决定了美国在国际间的计价单位和支付与储备职能，因为要把美元作为交易媒介就必须首先储备美元，并选择美元作为计价单位。美元作为事实上的世界储备货币，在全球官方外汇储备资产中的比重达到2／3左右，超过九成以上的外汇交易与美元有关，全球贸易出口的一半以上也以美元来计价的。此外，所有的国际货币基金组织的贷款也是以美元计价；在当前的国际石油交易中，美元更是垄断了计价货币的地位。另一方面，开放的虚拟经济交易平台和发达的资本市场在相当程度上保证了美元资产的国际化流动，同时也保证了美元回流的吸收。当兑换黄金的承诺没有了，境外美元迅速扩大的基础则必须是美国全部市场上可交易物的市场价值，这不仅包括实体经济中的各类商品(其中有部分的高技术产品)，更包括大量可交易的金融资产。黄金之所以可以成为货币发行的基础，是因为它本身有价值、可以保值，美元也必须有这样的功能才能维持其国际货币的地位。而强大的虚拟经济系统正是提供给美元保值增值的。美国有世界上最大的、开放型的虚拟经济系统，提供了大量债券、股票、房地产，以及其他无形资产的交易市场，可以利用纽约、伦敦、东京、法兰克福等国际化资本市场迅速进行大规模的国际虚拟资产的交易。其交
易量之巨大、交易品种之丰富、国际化程度之高、流动性之强，足以吸收和占用大量的美元而不致引起消费价格指数(CPI)短时间内的大幅上涨。正是如此发达的虚拟经济支撑了美元向国内的回流，也提供了美元保值增值的机会，延续了美元的霸主地位和美国债务经济国际循环。
在美国债务经济的国际循环过程中，持续的、巨额的经常项目造成了全球经济失衡。全球经济失衡表现为日益两极化的发展趋势：一极是美国经济项目逆差的不断上升；另一极是资源性输出国和新兴市场国家经常项目顺差的不断扩大。1970年代初，美国经常项目时而顺差时而逆差，但经常项目差额与国内生产总值的比值在1％以内；到了1980年代，美国因经常项目的持续恶化而诱发了严重的全球经济失衡，最后以“广场协议”的签署、美元的大幅贬值得到一定程度的解决，当时经常项目差额与国内生产总值的比值不过3％多一点；进入本世纪后，虽然美元汇率指数持续走低，但经常项目差额与国内生产总值的比值不降反升，2005年和2006年分别达到5.4％和5.5％，已超过了5％的国际警戒线，2007年，根据得到的初步预期数据计算，该比值稍有回落，达到4.6％。这一次可能比以前任何一次都要严重得多。
三 全球流动性膨胀与国际货币体系的危机
在美国债务经济的国际循环过程中，美元不断的流出(经常项目顺差)和流入(金融项目顺差)导致了美国发行了大量美元债券充斥世界，全球流动性由此而加速膨胀。流动性是任何资产都具有的性质，它广义上是指资产的变现能力。资产的流动性依其变现能力排序依次是现金(包括现钞、支票账户)、短期债券、中期债券、长期债券、股票及其他资产等，现金具有完全的流动性。当代的流动性膨胀是从现金膨胀开始的，而现金膨胀则主要是美元流出境外规模的不断膨胀所致。在布雷顿森林体系崩溃之前，美国提供世界流动性主要是通过资本项目的逆差，也就是对外借出美元(包括援助和对外商业性的贷款)。而布雷顿森林体系崩溃以后，黄金的非货币化使所有的货币都失去了自然控制其在流通中数量的机制，货币数量开始必须依靠各国的货币当局来控制。最初在各国内部大致都有有效控制货币数量的能力，除非货币当局有某种特殊原因和需要，货币供应量的增长率可以比较有效地被控制在与国内生产总值增长率相适应的水平上，以控制本国的物价水平。而全球化的经济使得任何一个进入世界经济大家庭的国家和地区都失去了独自有效控制货币供应量的能力，国际货币的发行当局只根据本国的需要对境外提供流动性。美国债务经济的国际循环中，巨额的经常项目逆差导致各国外汇储备增加，进而会使得各国央行的基础货币投放增加，因为各国央行在获得美元储备的时候要投放基础货币，基础货币的增加通过各国国内及国际金融机构的信贷创造，形成全球性的货币供应。美国每一美元经常项目的逆差，即美国增加一美元的对外债务，将导致世界扩张大致两到三倍的流动性，这其中还不包括银行乘数扩大的货币量。美国的债务经济在国际循环中持续扩张，美国几乎是在毫无限制的情况下，对外提供流动性的高倍数扩张。欧元作为后起之秀，近年来对外提供的流动性扩张迅速超过美元，加剧了全球流动性膨胀的程度。充足的国际货币以不同的资产形式在不同的区域循环流动，推动着全球虚拟资产和大宗商品的价格不断高涨，而全球虚拟资产的膨胀又进一步放大了国际货币的流动性。
美国无法在短期内出现经常项目逆差的改善，也就不可能停止提供境外美元和美元资产，流动性扩张在短期内也就无法停止，也就是世界上必然会出现更多的美元债券，以及美元计价的其他金融资产。美元国际货币地位的支撑主要是美元资产的国际信用和美元国际购买力，美元计价的资产(以美元计价的国际债券为主体)已经成为美元汇率最直接的支撑物。随着美国债务经济的循环规模越来越大，美国境外美元计价的金融资产涉及的数额也越来越大，美元的信用基础更依赖于美元计价的金融资产的信用，国际信用是美元资产持有者的根本所在。但是，以美元资产为核心的全球流动性膨胀，使得美元信用已经不是建立在美国人自己信任的基础上了，而是建立在境外美元资产持有者对美元的信心上。境外持有者有三部分：一是政府，二是企业和一般投资者，三是寻求差价收入的投机者。这是十分不可靠的。对冲基金具有很强的投机性已经被多数学者公认，经营国际业务的大银行也会经常参与投机活动，特别是金融危机到来时，“利益驱使…‘生存需要”都会逼使它们参与投机；此外，政府也是一个潜在的推波助澜者。在危机发生的时候，政府往往为了自保而抛售正在下跌的资产，这将会加剧波动和危机。
要减少日益膨胀的境外美元资产只有两个途径：一是到期美元债券不再用美元支付而是用其他货币(如欧元)支付，这要求美国必须有足以维持美元汇率的外汇储备，而美国的外汇储备和黄金储备与境外美元资产相比太小了。当美国遭遇美元汇率风险时，美国700亿美元的外汇储备，相对于12万亿美元甚至更多的境外资产来说，无异于杯水车薪。美国既没有足够的黄金，也没有足够的外汇来支撑美元汇率。美国还有什么办法来支撑美元和美元资产呢?二是通过货币贬值，这会引起美元资产价格大幅度下跌。一方面美元资产的大幅度缩水会直接减少境外的美元资产，引起持有美元持有者的损失；另一方面流回的美元充斥整个经济，这会导致金融资产的膨胀，而美元资产的价格下跌则会引起美国金融机构产生大量呆坏账。2007年8月爆发的次贷危机暴露出的问题已经向世人敲起了警钟。美国的处理办法是继续直接向金融业注入资金，这在短期内可以缓解危机；从长期来看，却是饮鸩止渴一样又进一步增加了美元及其计价资产的流动性。
美国债务经济的国际循环直接导致了全球流动性膨胀，加剧了国际货币体系的不稳定性。2001年前后，在美元对欧元、日元和英镑等货币短暂的升值之后，美元开始经历大幅贬值的过程，尤其是对欧元贬值最高幅度曾达50％以上。次贷危机的出现并不是美国银行业一时疏忽大意，而是美国长期自私的内外政策效果的积累。毕竟，美元资金的对外过度提供，使得美国金融机构的资产证券化业务获得了飞速的发展机会。但一旦投资者意识到全球流动性过度膨胀的问题，投资者对房地产和其他美元金融资产的信心就开始动摇，各国对于使用其他货币作为外汇储备单位的呼声就越来越大。美元的持续、大幅贬值使越来越多的国家选择欧元作为储备货币，国际上对欧元及其计价的资产开始出现持续的、大规模的需求，欧元资产成为各国减持美元资产的部分替代品，这当然就会引起欧元汇率的持续走高。但欧盟已经处于经济减速和高通胀的两面夹击中，欧元升值对其可谓雪上加霜，不断走强的欧元令欧洲各国出口商更是叫苦不迭。欧洲为了解决欧元对美元升值面对的经济压力，只能大举增发欧元(以欧元计价的包括各种国际债券等大量金融资产)来应对国际市场上对欧元的需求，欧元的强势也使全世界各国发行更多欧元计价的各类债券。2003年底，全球发行的以欧元计价的国际债券余额已超过美元。从2008年4月下旬美元对欧元比价跌至最低纪录以来，美元又开始出现转跌反升。美元的贬值只能将欧元也拉下水，劣币使良币也变成劣币(也许我们称之为“滥币”更加合适，因为这不是源于货币本身的不足值，而是货币及其计价资产的滥发)，欧元也只能随美元的波、逐美元的流。在当前的国际货币体系下，即使其中一种货币币值保持稳定，而如果另一种主要货币滥发，就一定会逼使稳定的货币滥发，于是整个货币体系将掉进一个“滥币牵连良币”的陷阱。欧元的诞生是欧洲国家消除汇率风险、减少货币动荡对经济产生负面影响的积极尝试，但单独的欧元最终却并不能解决整个国际货币体系的危机，反而增加了更多不稳定性。
四 结论
由美国债务经济的国际循环开始，引发的国际货币体系的危机必将给世界经济的发展带来不稳定性。因为美元问题不再是美国一国的问题，更是世界各国面临的问题；美元的汇率的风险不仅是美国的风险，也是整个世界货币体系的风险。危机一旦发生不但美国会遭受衰退的打击，世界的高增长也将会停顿。美国背负如此庞大的境外美元债务，是不可能依靠美国自己的经济增长来还清，需要世界各国一定程度地替美国买单。货币格局归根到底是利益格局，根源于经济实力形成的世界经济格局。国际货币体系的风险向世界表明，一切不和谐来源于旧有的货币格局不再适应新的世界经济格局。世界货币格局必须依照世界经济格局做出一些合适的调整，唯一的缓解途径就是本着宽容、克制、合作的精神进行多国间的谈判，增强国际货币合作以修正当前不稳定的国际货币体系，重建稳定、和谐、公平的国际货币新秩序。
国债期货投资技巧范文第5篇
它以电子记帐方式记录债权;在托管模式上采取二级托管制，由承办银行总行和中央国债凭证结算公司分级托管，各负其责;在销售方式上采取代销方式，发行期结末后，未售完部分划回财政部;在兑付资金清算方式上实行财政部与商业银行每月清算兑付本息款项，防止商业银行大量垫付资金。虽然此种国债成功推出，达到了预期的设计目的，但仍然存在诸多问题。
一、当前凭证式国债在发行实践中存在的主要问题
1、投资者兑付未到期凭证式国债，迫使商业银行大量垫付资金。投资者因存贷款利率上调或紧急性货币需求，必然要提前兑付已购入的未到期凭证式国债，由于目前凭证式国债发行方式采取承购包销制，商业银行只有等到凭证式国债到期后，财政部才能划拨国债兑付的本息款项，在此之前如遇到提前兑付，商业银行就得自己垫付资金。由于商业银行的可用资金大量被占压，严重地影响了商业银行的效益性原则。
2、凭证式国债利率制订不合理。凭证式国债的发行利率是由财政部行政制订的。由于财政部在利率制订上缺乏专业性，以行政方式制订利率无法使国债利率真实体现国债市场的资金供求关系。如果利率制订偏低，则极易造成发行失败，如果利率偏高必然加大筹资成本，使国家债务规模失控，更重要的是还会破坏金融秩序，形成金融风险和国债信誉危机。
3、凭证式国债发行手续费制订偏高。凭证式国债采取代销方式，银行不承担包销风险，承销凭证式国债的风险应当与商业银行柜台交易的记帐式国债相同。然而通过比较，我们发现凭证式国债和记帐式国债的发行手续费率相差悬殊。凭证式国债发行手续费率为6.2‰，而记帐式国债仅为1‰。
二、完善我国储蓄国债的政策建议
为了促进国债市场发展，防范国债发行、管理风险以及更好地满足投资者对储蓄国债的需求，必然尽快地解决储蓄国债存在的上述问题。为此，笔者根据发达国家储蓄国债发行和管理方面的成功经验，对如何改进我国的储蓄国债浅谈几点建议：
1、改进储蓄国债的发行方式和提前兑取付款方式。首先，将现行的承销机构名义上的代销，实际上的报销变为实际上的代销，解决承销机构先交款后发行，承担包销风险的问题。各承销机构代销国债的资金收入由各机构通过电子通讯系统直接划转到财政部指定的帐户，并在投资者的储蓄国债帐户中进行相应的登记，并及时通知托管机构。其次，改变凭证式国债只能到原购买点提前兑取的办法。投资者可以到任何代销机构办理提前兑取手续。储蓄国债的兑付款项逐级划付，最后由财政部直接付款，避免代销机构在办理提前兑付国债业务时为财政部垫付资金的问题。
2、储蓄国债在利率种类上，可以采用浮动利率型储蓄国债的做法。如果发行长期储蓄国债，采用浮动利率是必然的选择。因为债券期限越长，利率风险就越大，储蓄国债采用浮动利率能有效地解决上述问题。储蓄国债的利率可以以某种市场利率为基准定期进行调整。由于我国的利率还没有完全市场化，银行存款目前仍然是储蓄国债的最主要竞争对手，因此在确定我国储蓄国债的利率时应该以一年期银行定期存款利率上下浮动一定的利差进行一定幅度的调整，它可以弥补目前我国储蓄国债期限全部以中期为主的问题，从而大大降低财政部的资金筹措成本。
3、采取一些促销手续，拓展储蓄国债购买通道，对商业银行柜员销售储蓄国债，给予物资奖励。据调查，目前相当大一部分商业银行为促销其代理的保险、基金等个人投资的金融产品，大多采取手续费收入不列入本行大帐，或者部分列入大帐的办法，将剩余的手续费收入直接奖励给柜台工作人员，以鼓励其促销代理的金融产品。因此笔者认为，可以考虑将国债发行、兑付的手续费全额或者部分奖励给柜台工作人员，促动其宣传和销售储蓄国债，从而达到既降低发行人筹资成本又促进国债销售的目的。
国债期货投资技巧范文第6篇
摘要：国债收益率曲线是重要的无风险利率基准，构建完善和准确的收益率曲线是非常重要的。但是，由于我国国债发行结构存在一定优化空间，国债收益率曲线中短期限的拟合效果较差。本文利用分段三次Hermite插值法和美国的国债数据，在剔除美国2年及以下期限国债发行的假设条件下，研究中短期国债价格信息对国债收益率曲线的影响。根据研究结论，提出应该增加中短期国债发行，以提高国债收益率曲线拟合效果的建议。
关键词：国债 收益率曲线 发行结构 Hermite插值法
研究背景
国债收益率曲线是重要的无风险利率基准，承担着反映不同期限资金供求情况、提供信用债券定价基准、为宏观调控和货币政策实施提供参考，以及助力利率市场化程度深化等重要职能。因此，构建完善、准确、能够反映供求关系的收益率曲线是非常必要的。党的十八届三中全会指出，需要健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，加快推进利率市场化进程。在此背景下，全面推进国债一、二级市场发展，对于健全国债收益率曲线这一政策目标有重要的现实意义。
在美国国债市场中，中短期国债的发行量较多且发行频率较高，为市场提供了丰富的价格信号，加之存量短期国债的交易频率较高，使得美国国债收益率曲线在中短期限上更加完整。而目前，国内发行的中短期国债以3个月、6个月、9个月、1年、3年等关键期限为主，与美国、德国等国家相比，我国中短期国债的发行量较少且发行频次较低。同时，我国的国债主要由商业银行购买，并且是出于资产配置的需求，一般会持有到期，由此存量国债的交易频率非常低。以上两个原因导致我国中短期国债交易信息缺失，并影响国债收益率曲线中短端的拟合效果。这进一步使得国债收益率曲线无法准确反映中短期资金供求关系，也阻碍了其发挥无风险利率基准的作用。
近年，优化国债发行结构以完善收益率曲线这一问题，引起了理论界和实务界的高度重视。胡勇和陈敏（2003）理论上论证了国债发行结构对收益率曲线构建的影响。邱峰（2014）论述了构建完善的收益率曲线对金融市场和财政政策的重要意义。中债指数专家指导委员会（2014）总结了编制国债收益率曲线的经验，并对国债一级和二级市场建设发展提出了建议。贾康（2016）论述了推出2年期国债对完善收益率曲线，以及发展国债期货市场的重要意义。
尽管从各种层面和视角研究这一问题的文献众多，但通过定量方法论证国债发行结构对收益率曲线构建的影响方面的文献仍较为缺乏。本文试图通过数据上的比较以及理论上的论证，定性与定量相结合研究在剔除美国2年及以下期限国债发行的假设条件下，中短期国债价格信息对收益率曲线拟合效果的影响，探讨完善国债发行结构，增进国债收益率曲线拟合效果的有效性。
研究方法
本文的研究主要是基于美国国债数据展开的，这是出于美国国债市场是最有代表性的国债市场、美国中短期国债的发行量和交易量都很大且美国国债收益率曲线拟合方法与我国一致等因素的考虑。本文的研究方法为设计一个假设的环境，即假设美国没有2年及以下期限品种国债的发行，并将此种情况与正常情况做对比。借此研究中短期国债发行对国债收益率曲线拟合效果的影响。
对于收益率曲线的拟合方法，收益率曲线静态拟合方法一般分为两类，即参数法和样条法。参数法是指根据单个参数函数来模拟利率期限结构，其代表模型有Nelson和Siegel（1987）构建的NS方法，以及其拓展形式。样条法主要是通过分段多项式构建平滑的收益率曲线，主要模型包括McCulloch（1971）提出的立方样条法，Fisher，Nychka和Zervos（1995）提出的平滑样条法等。我国和美国在收益率曲线的编制上，均选择了Hermite三次样条法。
具体来看：第一步，选取2015年全年美国的国债综合报价日数据，获取国债到期收益率数据；第二步，通过息票剥离法计算得到即期收益率数据；第三步，利用分段三次Hermite插值法，对每日关键期限上的国债即期收益率数据进行拟合；第四步，比较全样本和剔除2年及以下期限样本这两种情况下的收益率曲线拟合优度，如果剔除数据后收益率曲线的拟合优度显著变差，则说明增加发行中短期国债可以显著改善国债收益率曲线的拟合效果，反之则相反。
值得注意的是，本文采用的是美国国债综合报价数据。理论上，应该筛选出有实际交易量的债券，利用实际交易价格数据进行研究。但是，由于美国国债交易大部分是场外交易，很难获取相关交易信息，因此只能利用大机构的综合报价数据。而且报价是连续的，对于每只存量债券，即使没有交易也是有市场报价的。如果采用报价数据进行拟合，可以证明中短期国债的发行对收益率曲线拟合效果有重要的促进作用，则在交易数据样本下结论也将成立，且更为显著。这是因为存量债券的交易较少，新发行的中短期债券的价格信息将在拟合中发挥更大的作用。
下面，简要介绍拟合国债收益率曲线所采用的Hermite插值法的原理，以及判定拟合效果的均方预测误差（Mean Square Forecast Error，MSFE）准则。
分段三次Hermite插值法是利用未知函数f（x）在插值节点上的函数值与导数值来构造分段插值多项式，使得插值多项式在插值节点上与原函数保持函数值和导数值一致。对于已知导数的插值节点 ，分段三次Hermite插值法的公式如下：
其中，
，
由此构造出的分段三次Hermite插值多项式，能够保证在每一个插值节点上其函数值和导数值都是与原函数一致的。插值多项式是光滑的、可导的。
对于国债收益率曲线的拟合，首先选定关键插值节点，包括3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年、9年、10年、15年、20年、30年、40年及50年期）。再选择离关键插值节点最接近的国债即期利率水平，并通过一定的插值方法，得到节点的即期利率。以此为基础，通过上述Hermite插值方法，得到整条收益率曲线。
由于本文是利用分段三次Hermite插值法对关键节点的国债利率进行拟合，因此不能利用线性回归中的 来反映拟合优度。本文采用MSFE准则来反映插值多项式的拟合优度，具体计算方法如下：对于已知导数的节点 ，先选取关键数据作为插值节点 。在利用分段三次Hermite插值法拟合得到插值多项式后，利用其余非插值节点计算残差平方和，其均值即为本次插值拟合的MSFE。
假设利用插值节点 得到的分段三次插值多项式为P，根据P可以求得每个节点的预测函数值 ，假设非插值节点为 ，那么拟合的MSFE为：
根据前述方法，已经通过Hermite插值法得到整条收益率曲线。MSFE计算了所有未被筛选为关键插值节点的国债即期利率信息对收益率曲线的二次离差平均值。可见，MSFE能够很好地度量分段三次Hermite插值的拟合优度和拟合效果。
实证结果
本文采用的数据为美国国债基本数据和2015年全年的综合报价日数据，数据来源为Bloomberg。一共包含905只美国国债，其中包含556只零息债券和349只附息债券，有2只国债的面值数据缺失，故剔除该数据。在349只附息债券中，340只每半年付息一次，9只每季度付息一次。所有债券的发行主体都是美国，且采用的货币为美元。
综合报价数据的时间范围是2015年1月1日至2015年12月31日，共254个交易日的到期收益率日数据。由于部分国债是在2015年内发行的，因此在其发行日前的数据均为空白。
首先，获取每日全部国债的到期收益率、到期日、票息利率与面值信息。然后，通过息票剥离法计算相应零息债的即期收益率和到期期限。最后，通过分段三次Hermite插值法拟合得到国债收益率曲线。
图1展示了几个代表性时间点（2015年3月1日、5月1日、7月1日和9月1日）的国债收益率曲线拟合效果。
从图1可以看出收益率曲线的以下性质：其一，利用分段三次Hermite插值法拟合的国债收益率曲线整体走势是向右上方倾斜的。这与理论相符，即债券期限越长，风险越大，因此要求的利率越高。其二，拟合得到的收益率曲线在长期有下移趋势，原因可能是市场对于较长期限债券的需求相对较大，或者预期未来利率会降低，造成长期利率降低。其三，收益率曲线在中短期内呈现复杂的形态。观察收益率曲线中短期部分，2015年5月1日与和7月1日的收益率曲线短期内先出现下降趋势，再上升，在6个月处达到最低。而3月1日和9月1日的收益率曲线则呈逐步上升趋势。
接下来，研究全样本数据与不包含中短期数据的收益率曲线拟合效果差异。为此，我们选取四个时间节点的收益率曲线进行呈现。四个时间节点分别为2015年1月1日、5月1日、7月1日和11月1日，图2、图3、图4和图5分别为相应日期国债价格全样本数据与剔除了2年及以下期限国债价格数据拟合的收益率曲线对比。
从图2至图5可以看出，中短期国债价格数据对于国债收益率曲线中短期限的拟合有着较大的影响。我们清晰地观察到，在全样本拟合情况下，收益率曲线呈现出比较合理的上升趋势或者先下降后上升的趋势。而在2年及以下期限国债数据被剔除的情况下，收益率曲线中短期形状随之发生了显著改变。具体而言，1月1日的收益率曲线中短端发生了显著上升；5月1日和7月1日的收益率曲线短端发生了小幅下降；11月1日收益率曲线2年期的收益率发生了显著上升。
为了更严谨地证明2年及以下期限国债在健全国债收益率曲线上的重要性，下面将量化评估两组样本下收益率曲线的拟合效果。本文采用MSFE 准则反映不同样本拟合优度的差异。MSFE准则是针对一组样本拟合的算法，而本研究实际是对两组样本（全样本数据为组一，不包含2年及以下期限数据的为组二）拟合优度的比较，在评估准则设计上，应避免拟合精度与参与拟合样本量成正比的一般性规律的影响。因此，评估拟合效果用到的MSFE准则的计算方法调整为，在完成了所有拟合过程后，计算每组拟合中非插值节点的实际值与预测值的二次离差和，再除以非插值节点的个数。以此方法计算每组的MSFE，具体如下：假设 为第t次拟合中用到的插值节点，而 为该次拟合的非插值节点，其中 。N表示每一组拟合次数，则该组拟合的总体MSFE为： ，其中 。
利用上述方法，我们计算了两个样本组的MSFE。表1是2015年各月两个组别的MSFE描述性统计结果。
从表1可以看出，对于2015年任意一个月，ΔMSFE都是小于零的，即全样本拟合的MSFE总是小于剔除掉2年及以下期限国债数据样本拟合的MSFE。拟合的MSFE越小，代表其拟合优度和拟合效果越好。即对2015年任意一个月的国债收益率曲线拟合效果而言，全样本的拟合优度都要高于剔除2年及以下期限样本的拟合优度。对2015年整体而言，情况也如此。
以上结果说明，剔除中短期国债数据的收益率曲线拟合效果比包含中短期国债数据的拟合效果差，即国债发行期限结构的优化和改善，能够提高收益率曲线的拟合优度。同时也说明，如果能够增加若干中短期限为国债关键期限，提高中短期国债的发行频率和发行量，会为市场提供更多的有效价格信息，促进收益率曲线拟合效果的提高。（感谢中国金融期货交易所课题“健全国债收益率曲线，优化国债发行期限结构问题研究”对本研究的资助）
作者单位：中国人民大学财政金融学院
责任编辑：宋旸 罗邦敏
参考文献
[1]胡勇、陈敏：《从国债收益率曲线看我国国债发行的问题》，载《重庆工商大学学报》，2003（10）。
[2]贾康：《建议尽快推出2年期国债期货》，载《证券时报网》，2016。
[3]邱峰：《我国国债收益率曲线研究》，载《金融纵横》，2014（6）。
[4]中债指数专家指导委员会：《完善债券市场制度建设 健全国债收益率曲线——中债指数专家指导委员会第十次会议综述》，2014。
[5]Fisher M， Nychka D W， Zervos D.： Fitting the term structure of interest rates with smoothing splines， Finance & Economics Discussion， 31（2）， p14-27， 1995.
[6]McCulloch J H.： Measuring the term structure of interest rates， Journal of Business， p19-31， 1971.
[7]Nelson C R， Siegel A F： Parsimonious modeling of yield curves， Journal of Business， 60（4）， p473-489， 1987.