工程项目融资管理

工程项目融资管理（精选8篇）

工程项目融资管理 第1篇

工程建设项目的投融资管理

政策法规介绍

为了进一步完善工程建设项目投资类法律规范，国务院于2004年7月16日发布了《国务院关于投资体制改革的决定》，国家发展改革委于发布的主要有《企业投资项目核准暂行办法》（2004年），《外商投资项目核准暂行管理办法》（2004年），《关于实行企业投资项目备案制指导意见的通知》（2004年），《关于改进和完善报请国务院审批或核准投资项目的管理办法》（2004年），等等。

项目投融资管理

1）项目审批与核准。按照投资体制改革的精神，从落实企业投资自主权出发，对于企业不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制，其中列入《政府核准的投资项目目录》内的项目，政府投资主管部门只是依法核准项目申请报告；未列入《政府核准的投资项目目录》的项目，则实行备案制。对于外商投资项目，则实行核准制，由政府投资主管部门依法核准项目申请报告。有关项目审批的法律规定包括有《国家发展改革委关于改进和完善报请国务院审批或核

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准的投资项目管理办法》（发改投资 [2005] 76号）、《企业投资项目核准暂行办法》（国家发展改革委令第19号）、《外商投资项目核准暂行管理办法》（国家发展改革委令第22号）、《国家发展改革委关于实行企业投资项目备案制指导意见的通知》（发改投资 [2004] 2656号）和《国家发展改革委关于审批地方政府投资项目的有关规定（暂行）》（发改投资 [2005] 1392号）等。

对于《国家发展改革委核报国务院核准或审批的固定资产投资项目目录（试行）》内符合按照国家有关规定批准的行业和专项发展建设规划以及产业政策要求，有关方面意见一致的项目，由国家发展改革委同有关部门审批或核准，报国务院备案。报国务院备案时应附上国土资源部、环保总局、行业主管部门、其他有关部门、省级人民政府或其投资主管部门、银行等相关单位的意见和咨询机构的评估论证意见，以及国家发展改革委关于该项目符合发展建设规划和产业政策等情况的说明。对于《国家发展改革委核报国务院核准或审批的固定资产投资项目目录》内属于下列情况之一的项目，由国家发展改革委会同有关部门提出审批或核准的初步意见，报请国务院审批或核准：

（一）发展建设规划以外的项目；

（二）产业政策限制发展的项目；

（三）符合第一条规定的条件，但性质特殊、影响重大的项目；

（四）有关方面意见不尽一致，但从经济和社会发展全局考虑仍有必要建设的项目；

（五）国务院明确要求报送国务院审批或核准的项目。

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2）项目的备案。对企业投资项目实行备案制，是投资体制改革的重要内容，是真正确立企业投资主体地位、落实企业投资决策自主权的关键所在。认真做好备案工作，有利于及时掌握和了解企业的投资动向，可以更加准确、全面地对投资运行进行监控；有利于贯彻实施国家的法律法规、产业政策和行业准入制度，防止低水平盲目重复建设；有利于及时发布投资信息，引导全社会投资活动；有利于及时发现投资运行中存在的问题，并采取相应的调控措施。

对于《政府核准的投资项目目录》以外的企业投资项目，实行备案制，除国家另有规定外，由企业按照属地原则向地方政府投资主管部门备案。备案制的具体实施办法由省级人民政府自行制定。国务院投资主管部门对备案工作加强指导和监督，以防止备案的名义变相审批。基本建立现代企业制度的特大型企业集团，投资建设《政府核准的投资项目目录》内的项目，可以按项目单独申报核准，也可编制中长期发展建设规划，规划经国务院或国务院投资主管部门批准后，规划中属于《政府核准的投资项目目录》内的项目不再另行申报核准，只需办理备案手续。企业集团要及时向国务院有关部门报告规划执行和项目建设情况。

企业投资项目备案制，既不同于传统的审批制，也不同于核准制。与这两项制度相比，备案制的程序更加简便，内容也更简略。省级人民政府应当在备案制办法中对备案内容作出明确规定。

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除不符合法律法规的规定、产业政策禁止发展、需报政府核准或审批的项目外，应当予以备案；对于不予备案的项目，应当向提交备案的企业说明法规政策依据。对上述原则，各级地方政府投资主管部门在办理备案时要严格执行。环境保护、国土资源、城市规划、建设管理、银行等部门应按照职能分工，对投资主管部门予以备案的项目依法独立进行审查和办理相关手续，对投资主管部门不予以备案的项目以及应备案而未备案的项目，不应办理相关手续。

3）融资方式。根据《国务院关于投资体制改革的决定》的规定，为了促进市场经济的进一步发展，国家鼓励发展多种融资渠道和融资方式，允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金，逐步建立起多种募集方式相互补充的多层次资本市场。经国务院投资主管部门和证券监管机构批准，选择一些收益稳定的基础设施项目进行试点，通过公开发行股票、可转换债券等方式筹集建设资金。在严格防范风险的前提下，改革企业债券发行管理制度，扩大企业债券发行规模，增加企业债券品种。按照市场化原则改进和完善银行的固定资产贷款审批和相应的风险管理制度，运用银团贷款、融资租赁、项目融资、财务顾问等多种业务方式，支持项目建设。允许各种所有制企业按照有关规定申请使用国外贷款。制定相关法规，组织建立中小企业融资和信用担保体系，鼓励银行和各类合格担保机构对项目融资的担保方式进行研究创新，采取多种形式增强担保机构资本实力，推动设立中小企业投

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资公司，建立和完善创业投资机制。规范发展各类投资基金。鼓励和促进保险资金间接投资基础设施和重点建设工程项目。

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工程项目融资管理 第2篇

项目融资作为金融市场的一个创新，早在20世纪50年代就已出现，60年代至今，项目融资已发展成为大型工程项目筹措资金的一种新的方式。其不以项目业主的信用或者项目有形资产的价值作为担保来获得贷款，而是依赖项目本身良好的经营状况以及项目建成投入使用后的现金流量作为偿还债务的资金来源，如具有良好收益前景的大规模投资项目——能源开发项目，石油管道、炼油厂项目，矿藏资源开采项目，收费公路项目，污水处理项目，通讯设施项目等。

项目融资跨度长、涉及面广，其潜在的风险也是巨大的。因此，研究项目融资中存在的风险并加以识别，以对其进行有效管理是项目融资过程中最重要的环节。

项目融资中的风险可分为两类，非系统风险与系统风险。非系统风险又称不可控制风险，一般是指与国家宏观经济环境有关的、超出发起人和项目公司控制范围的风险，其内容包括国家风险和金融风险。系统风险又称可控风险，是项目融资中的参与各方可以自行控制和处理的风险，其内容包括信用风险、完工风险、生产风险、经营风险、市场风险、环保风险。一般地，项目的系统风险总是被尽可能地以各种合同契约的形式转让给项目投资者或者其他项目参与者。

对项目融资项目风险的分类识别，目的是按照不同的风险性质对其加以控制与管理。大型基础设施项目的以上风险种类并不是并行存在的，它呈现出明显的阶段性特征。在项目建设阶段，风险相对较高，在项目经营阶段，风险相对较低。总的来说风险分配原则为：确定项目的关键风险；评价项目每一种风险的可接受程度；确定最适合承担某种风险的各当事人。

以下具体介绍几种风险的管理方法。

1.国家风险的管理。

国家风险指由国家的政治条件发生变化而导致项目失败、项目信用结构改变、项目债务偿还能力改变，政府由于某种政治原因或外交政策上的原因，对项目实行征用、没收，或者对项目产品实行禁运、联合抵制，中止债务偿还的潜在可能性等风险。

降低政治风险的办法：（1）贷款银行与世界银行等多边金融机构和地区开发银行共同对项目发放贷款。（2）形成一个国际投资和贷款者的集团共同投资该项目。（3）向某些私人保险机构和政府保险机构投保政治风险。（4）从项目主管政府部门取得允许项目在固定期限内自由利用特定部分资产的许可。（5）把各种担保合同置于东道国管辖之外，尽量避免东道国政府可能采取的干预行动。（6）在借贷法律文件中选择以外国法为准据法，并选择外国法院为管辖法院，以便不受东道国法律变动的影响和不受东道国法院的管辖。（7）和政府部门谈判，以确定当发生某些政治波动、法律变更等事件时，由政府给予适当的补贴。

2.金融风险的管理

（1）非借助金融市场交易的金融风险管理。如选择有利的借款货币，使项目的收入与债务支出货币相匹配；增加在当地筹集债务的比例；选择有利的贷款品种：如双货币贷款，即贷款利息的计算和支付采用的是一种货币，本金的计算和支付采用的是另一种货币。一般情况下，使用低利率货币作为计算利息的货币，使用相对高利率货币作为计算本金的货币。

（2）金融市场交易管理金融风险。借助金融市场交易管理金融风险，实际上就是利用衍生金融工具来转移和规避金融风险。如利用套期保值技术来应付汇率和利率风险、利用平行贷款避免外汇管制风险、利用远期销售、期货和期权合同应对产品价格下跌风险等。

3.生产风险的管理：项目的生产风险是在项目试生产和生产运行阶段存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风

险因素的总称，是项目融资的另一个主要的核心风险。主要表现形式包括：技术风险、资源风险、能源和原材料供应风险。对技术风险，项目应选择经市场检验成熟的生产技术项目。对资源风险，对于依赖某种自然资源的生产项目，一个先决条件是要求项目的可供可采的已证实资源总储量与项目融资期间内所计划采取或消耗的资源量之比要保持在风险警戒线之下。对能源和原材料供应风险，保证长期的能源和原材料供应将是减少项目能源和原材料供应风险的一种有效办法。由于能源和原材料供应价格指数化对各方面都有一定好处，因此特别受到项目融资者的欢迎。

4.经营风险的管理。

经营风险主要是来评价项目投资者对于所开发项目的经营管理能力，而这种能力是决定项目的质量控制、成本控制和生产效率的一个重要因素。其中包括三方面：项目经理是否在同一领域的工作经验和资信、项目经理是否为项目投资者之

一、除项目经理的直接投资外，项目经理是否具有利润成本或成本控制奖励等鼓励机制。

5.市场风险的管理。

市场风险包含价格和市场销售量两个要素。大多数产品具备这两种风险。降低风险从两方面入手。（1）要求项目有长期产品销售协议（2）长期销售协议期限要求与融资期限一致。一般采取浮动定价（公式定价）和固定定价方式。

BT工程项目融资管理 第3篇

BT (Build Transfer) 即建设-移交, 是由BOT (Build Operate Transfer) 即建设-运营-移交演变而来的一种新型工程融资模式。自从20世纪80年代开始, 以项目融资为公共工程筹集资金的方式被世界各国争相使用, 用以加速本国公共工程的建设节奏和步伐。BT项目融资模式就是在这样的背景环境下产生并迅速发展起来的一种新型融资模式。近些年来, BT项目融资模式在我国也得到了较快的发展, 为建设单位因资金紧张而不能及时实施工程提供了一种较好的解决方式。目前主要应用于政府及一些以政府为投资主体的基础设施的建设, 通过民间资金的引入参与公共基础设施的建设, 很大程度上缓解了财政资金不足产生的制约。BT融资项目的结构比较复杂, 牵涉到众多方面。本文主要从融资方式、融资风险及风险管理几方面对BT项目融资模式进行研究。

2 国内BT项目融资方式及风险

政府主导的基础设施建设是以公共性为前提的, 大部分具有较强的公益性。相比其他投资项目而言, 其周期较长、收益较稳定、风险较低。目前较为普遍规范的BT项目融资方式是通过项目的投资方设立项目公司, 通过项目公司的信誉和经济实力来筹集所需资金。但是, 因为项目公司成立期初并不具备很强的认可度和信用度, 常常都是需要项目投资方提供相应的信用担保。在实际的融资操作中, 也存在通过投资方直接负债的融资, 这样的融资方式相较而言是比较简单的, 适合资金需求较小的项目, 便于操作有利于降低项目的操作成本。近年来又衍生出在我国具有较强创新性的债权融资方式——建立BT项目的资金池来进行资产证券化。这样就大大推动了投资方盘活BT项目的资产和筹集项目所需资金。

具体而言, BT项目融资方式主要有以下几种。

2.1 债务融资

2.1.1 银行贷款

银行贷款是BT项目的主要融资方式之一, 配套一定的担保方式, 取得银行贷款。根据不同的担保方式, 将银行贷款分为以下两种方式: (1) 通过BT项目的投资方作为担保人向银行贷款。如前所述, BT项目公司的成立时间较短, 信用度较低, 因此较难取得银行的信任直接贷款。所以, 一般以BT项目公司的投资方作为第三方为公司提供担保, 以获得银行的贷款。 (2) 根据BT项目的未来回购款收益权作为质押向银行贷款。这是一种比较成熟的贷款担保方式, 并且在实务操作中已有了操作先例。

2.1.2 第三方委托贷款

如前所述, BT项目大部分具有较强的公益性, 收益较稳定、风险较低, 因此可以考虑吸引保险资金等的第三方委托贷款。

2.1.3 信托方式

信托公司进行的基础设施方面的信托, 主要的作用是为了基础设施的建设提供项目融资支持。但其主要选择的是建成后具有稳定现金流的项目, 同时这也并不是意味着信托公司绝对排斥非经营性的项目, 例如上海外环隧道项目就成功利用了信托投资, 该项目为非经营性的项目, 但因其有政府的补贴, 也可认作为具有稳定的现金流。再比较BT项目, 其为非经营性的, 但建成移交后也是有政府的回购协议作为保障, 所以同样是可以使用信托融资的方式。

2.2 股权融资

BT项目的股权融资方式主要指BT项目的投资方就其设立的BT项目公司, 以增资扩股或是以引入战略投资者的方式进行融资。需要注意的是增加BT项目的投资额, 根据国家相关规定, 必须追加由其所引起而增加的项目资本金。

2.3 资产证券化

BT项目中的回购款的权利本质上是债权性的, 其特点在于将同样优质的BT回购款的债券打包进一个资产池, 再以“专项计划”的方式出卖给合格的投资者, 它是以合同债权每年产生的稳定现金流来向投资者还本付息。BT项目中的政府回购款从其保障性和还款额度来说都是比较稳定的, 因此, 相对而言, BT项目的资产适合进行资产证券化。

2.4 融资风险

项目融资风险指的是在项目融资过程中, 可能出现的不确定因素及其对项目最终目的有可能产生的有利或是不利影响的事件发生的几率。

BT项目融资的风险主要有以下3种分类类型: (1) 按项目的建设进展阶段可分为开发、生产、经营3个阶段融资风险; (2) 按项目风险表现形式划分为市场、信用、金融、建设、法律等方面的风险; (3) 按项目风险的可控性划分为核心风险和环境风险。

3 BT项目融资方式利弊分析及风险管理

北京地铁奥运项目建设是北京市基础设施建设的试点改革先例, 是国内第一个以BT项目方式进行建设的基础设施建设。中国铁路工程总公司、中铁电气化局集团公司、中铁三局集团公司以联合体的形式中标。项目建设完工后将股权完全转让给北京市政府, 收回投资资金。如上所述, BT项目融资在我国已经逐步推广使用。我们在利用其优点的同时也应充分认识到其中存在的一系列问题。

3.1 BT方式建设对总承包方的益处

3.1.1 有益于总承包公司提高公司知名度和社会效益

BT工程项目的标的一般都比较大, 对承包公司的资金实力、管理能力等方面都有较高的要求。北京地铁奥运项目的中标价是10.98亿元且工程具有周期紧、要求高、关系复杂等特点, 承包公司充分发挥其优势和能力, 如期完工交付, 得到一致好评即提高了公司知名度和社会效益。

3.1.2 有益于提高公司经济效益

BT工程项目一般是采用固定总价的包干方式, 总承包公司可以全程调控各项工作已确保建设项目如期按标准完成, 同时调动各方的工作积极性, 减少不必要的费用实现利益最大化。

3.1.3 政府回购资金保险, 投资风险较小

BT项目方式是通过回购协议来降低投资风险, 回收期比较短。对大型的建筑公司来说是一项很好的投资渠道, 既可以避免与小公司的竞争又可以充分发挥自身的资金和技术优势。

3.2 BT项目方式的弊端

3.2.1 质量标准难以提高

建筑市场的竞争异常激烈, 施工方大多只能以微利承包工程, BT项目的市场更是如此。这种情况下公司会尽力压低成本增加利润, 自然项目的质量标准只能合格而得不到有效的提高。

3.2.2 项目公司缺乏相应的管理体制和管理人员

国内大部分公司的管理手段落后、组织结构、管理人员能力不能满足BT项目的要求, 导致公司难以正常开展项目管理建设。

3.2.3 缺乏项目整体筹划能力

BT项目建设中, 总承包公司不具备总体筹划的能力, 具体表现在: (1) 对工程的各项制约因素认识不充分; (2) 对风险源认识不足, 管理不到位; (3) 缺乏项目的整体创优规划。

3.2.4 缺乏完备的监理体制

国外的BT项目建设发展较快与其具有较为完备的监理体制是分不开的。目前我国相关的监理体制已初步建立但尚不完善。

3.3 项目融资风险管理

BT项目的投资方应该充分利用国家为其提供的特许协议作为项目融资依据, 使用融资杠杠筹集所需的建设资金。保障项目在资金额度和使用期限是BT项目建设能否成功的关键因素。其外, 合理安排资金使用、控制资金成本对BT项目建设的成功也有重要的作用。BT项目融资管理的关键在于融资创新。

3.3.1 尝试使用多元化融资

相对于传统的依赖单一的银行贷款融资方式, 多元化融资是具有创新性的, 其包含融资形式和融资渠道的创新。创新的核心是多种融资工具的使用, 如前所述的信托、股权融资等。BT项目的投资方可根据项目公司的规模、项目的性质和环境因素等选择最合适的融资方式。

3.3.2 不断创新融资工具

创新融资工具能够扩展项目融资的渠道, 最大限度地吸收社会资金。创新的形式是多种多样的, 要找出最适合我国国情的方式才是最优的。前文提到的资产证券化就是一种很有发展潜力的模式, 其能带来项目的良性循环, 彻底改变公司的盈利模式, 给公司带来无限生机活力。

4 结论

BT模式这种新兴的融资方式对于我国的社会建设具有巨大的促进作用, 对于承包方而言, 这不仅是市场份额的扩大, 也是其经营方式的变更, 对公司的发展壮大具有重要意义。同时也应重视BT模式存在的一系列风险, 注意自身的发展与风险的防范。

参考文献

[1]王铁军.中国地方政府融资22种模式[M].北京:中国金融出版社, 2006.

[2]李家伟.BT项目融资风险及其防范[J].交通财会, 2010 (12)

工程项目融资管理 第4篇

关键词项目融资 金融风险 风险规避管理

文章编号1008-5807（2011）02-011-01

一、引言

项目融资起源于上世纪30年代以美国为首的西方发达国家，我国从20世纪80年代开始引入融资模式为大型公共基础设施项目筹集资金，而且境外融资占据重要位置，因此对金融风险进行分析和管理显得十分必要。

二、金融风险概述

项目融资的金融风险是境外项目发起方是不能控制金融市场的变化而引起的风险，主要包括利率风险、汇率风险和通货膨胀风险。

（一）利率风险

利率风险是由于金融市场利率直接或间接地变化引起项目价值降低或收益受到损失的风险。利率作为资金的使用成本价格，利率变动将会改变项目成本。比如，如果境外项目使用浮动利率融资，一旦利率上升，项目成本就会增加，但是采用固定利率融资，一旦利率下降，将会造成机会成本的增加。由此可见，利率变化对项目发起人的投资和收益是息息相关的。

（二）汇率风险

汇率风险是指汇率的波动而给持有或使用外汇的项目公司或其他利益参与者带来损失的风险。境外项目融资的投资和收益对金融市场上汇率的变化比较敏感。由于项目融资投资周期长，一般需要十年以上才能够逐步回收，尤其对境外项目发起方而言，汇率变化直接影响到项目收益。因此，如何规避管理汇率风险对投资方至关重要。

汇率风险一般表现在三个方面：东道国货币的自由兑换、经营收入的自由汇出和汇率波动。

（三）通货膨胀风险

通货膨胀存在于各国每个时期的经济生活中，它可能会导致原材料价格的上涨，从而增加项目成本，同时又由于项目融资是长期过程，因此需要建立一种机制防止通货膨胀造成的损失。

三、境外项目融资金融风险规避管理

境外项目融资金额大，回收周期长，对利率、汇率和通货膨胀反应比较敏感。时间越长，利率、汇率和通货膨胀波动不确定性就越大，金融风险可能性就越大。可见，对境外项目融资金融风险规避管理不当，就会给项目公司造成极大的经济损失。因此，对金融风险的规避管理具有一定的现实意义。

（一）利率风险规避管理

1、 利率互换

利率互换的目的就是要降低融资成本，而且利率互换一般发生在固定利率和浮动利率之间，在一定程度上能够减少利率风险。例如，如果A公司具有固定利率贷款的优势资金，而B公司具有浮动利率贷款的优势资金，那么两者可以通过利率互换交易来降低各自的融资成本。这样双方都能满足各自需求，防范利率变化带来的风险。

2、选择多种优势货币组合

多种货币各自有不同的利率，采用多种货币组合可在一定程度上促进境外项目发起方和贷款银行综合考虑其货币组合利弊，从而做出更加合理的决策来避免利率风险。

3、政府书面承诺利率保证

境外项目发起方要与东道国政府协调签订利率最高额度保证承诺书，一旦利率上升超过其承诺最高值，东道国政府要给予利率补贴，控制项目公司多余投资，保护境外项目发起方在东道国的利益。

（二）汇率风险规避管理

1、增加在当地融资的比例

汇率风险是由于货币在金融市场上流通所引起的，如果境外项目发起方尽最大努力在项目所在地进行融资，减少外汇贷款，这在一定程度上能规避汇率风险。

2、采用合理的外债币种结构，控制汇兑风险

国际金融市场上汇率波动巨大，选择合理的外债币种结构能够保证多种货币的比例，软硬货币同时使用，避免外债币种过于单一化，从而保证项目正常运行。

3、外汇风险分担

首先，项目各方商定一个基本汇率，确定一个中间地带，在这个中间地带范围内，项目各方各自承担汇率风险和收益。如果外汇汇率变化过大，则项目各方要按一定比例分担风险。

4、加强政府的外汇管制权限

在一个经济市场环境不完善、法律环境不健全的国家，政府若能加强外汇管制权限，对境外项目发起人做出一定的书面承诺，比如原材料价格管制、外汇兑换和汇出、税收优惠等，将有利于降低汇率风险。

（三）通货膨胀风险规避管理

1、 订立合同

将项目原材料、产品和服务的价格与东道国的通货膨胀率和当地货币与贷款货币联系起来，把包含通货膨胀率和汇率因素在内的价格调整公式作为日后核查价格的依据，如果通货膨胀率和汇率变化超过一定的范围，可以用调整公式调整价格、或者延长特许期限等等，以保证项目正常运行。

2、长期购买合同价格调整条款

项目公司可以根据市场通货膨胀指数自行调整产品价格，但是调整的基础必须合理且要经政府批准才能生效。

四、结束语

本文采用定性方法分析了利率风险、汇率风险和通货膨胀风险，并且定性给出了相关的规避管理策略。在我国由于自有资金不足，许多大型基础设施建设都有境外投资者参与，又加之我国经济市场环境不完善、金融市场复杂多变，因此单纯的定性分析方法可能不能全面地反映金融风险的种种表现。所以，结合定性和定量方法来分析境外项目融资的金融风险更加合理。

参考文献：

[1]张机井.项目融资.北京：中信出版社，1998.11.

[2]程思亭.项目融资中的金融风险管理-基于境外的项目发起方.工作研究，2008.

[3]薛文忠.项目融资中金融风险规避浅析.国际金融，2008.

合同能源管理项目融资倡议书 第5篇

合同能源管理项目融资倡议书

上海蕲黄节能环保设备有限公司，位于上海市浦东新区王桥路中邦商务园1033幢3楼，是国家第三批节能服务备案企业，主营节能环保设备的生产制造、节能技术服务、合同能源管理项目（节能效益分享型）投资。

公司现有多项合同能源管理项目投资工程（节能效益分享型），因项目工程投资额较大，工程量较大，投资回收期偏长（1-3年左右），使得公司无法完全依靠自身经济实力来完成项目投资和建设。

为使得项目正常投资建设，使公司获得高额投资回报，从而获得充足的流动资金来扩大生产规模、开发新产品、抢占市场份额，因此公司特邀请社会广大投资机构（基金）、同行业合同能源管理备案企业、有志于从事节能环保事业的企业或投资人，在蕲黄公司这个走在节能环保行业前沿的平台上，共同参与合同能源管理项目投资，以实现企业（或个人）资产增值，同时也能提升企业（或个人）社会形象和价值。

欢迎有志于投身节能环保事业的企业和个人来电来函咨询。

项目融资洽谈联系人：黄胜建先生

联系电话：***；021-58381906-625

联系地址：上海市浦东新区王桥路999号1033幢3楼 联系邮箱：qihuang2004@163.com admin@shqihuang.com

浅议项目融资的风险管理 第6篇

项目融资作为一种筹资方式，在国外的研究中，对项目融资也只是进行了一种方法的介绍。而对项目在融资过程中，如何去志别、分析、控制、管理风险，没有做出系统、深入的研究。

在国际上，对项目融资风险管理的学术机构和学术会议很多，但最重要的也最有影响的国际项目管理机构是国际项目管理协会(IPMA,International Project Management Association)。该协会每两年召开一次世界项目管理大会，出了论文集《Management by Projects》，收集大量项目融资风险管理的文章。在出版论文和专着方面，英国的学者J.P. Turner的着作《The Handbook of Project-base Management》专辟一章讨论风险管理问题，最具有代表性的期刊是英国的《International Journal of Project Management》。

N.Kartam与S.Kartam从项目订约人角度对科威特建筑行业的风险及风险管理进行研究，在问卷调查基础上探讨如何评估、分散以及管理科威特建筑项目的风险，并提出了两种风险管理方法，即预防风险措施与缓和风险措施。

Patrick T I Lam指出电力、交通、通信等公共基础设施建设的融资方面要考虑潜在的风险影响，并以BOT这种融资方式为例，通过实例分析指出风险因素的种类以及相应的规避方法。

Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通过分析印度电力项目中融资和建设方面的关键因素，其中包括相关的政策、电力交易、风险因素和融资等，介绍了外国投资的第一个IPP项目，并提出了相应的风险应对措施。

Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融资方式中通过特许权协议降低风险的一些策略，如控制关键风险因素的变化，通过法律手段固定项目参与方和贷款银行之间的`义务和权利等，并且运用实例进行了分析。

二、国内研究现状分析

我国风险管理教学、研究和应用也是开始于20世纪80年代，可惜系统地研究项目风险管理理论与方法的不多。文献首次对项目风险管理作了理论综述，文献详细介绍了风险管理体系，文献论述了工程项目的风险管理体系及各种风险评估定量方法，另外文献引进了重大工程项目风险管理中的综合集成方法。

近年来，我国已经在项目风险管理方面开展了卓有成效的工作。中国(双法)项目管理委员会发起并组织开展了中国项目管理知志体系研究，于2001年5月推出了中国项目管理知志体系，建立了项目风险管理的框架结构。目前在国内开展的项目管理专业资质认证、项目管理学术研究与培训等工作，使项目风险管理得到了普遍的重视。

目前，国内对项目融资风险的研究尚处于起步阶段，对项目融资风险管理的研究还不很成熟，主要是一些较为初步的定性分析。

田琦、赵凤(2004)对SCERT在项目融资风险评估中的应用进行了研究。范小军、王方华、钟根元(2004)分析了大型基础项目融资风险的动态模糊评价方法。张建坤、张璞(2004)对房地产投资项目融资风险的灰色模糊评判进行了研究。屈哲(2003)对项目融资风险引入了动态分析的定量评估。王上铭、李树丞、王贵军(2002)对AHP法在项目融资风险管理中的应用进行了研究。李汉军、何亚伯(2000)、张曼、屠梅曾、王为人(2004)提出了项目融资风险动态管理方法。袁业虎(2004)对融资风险测量方法的进行了探讨。钱春沁、孙晓安(2004)建立了项目融资指标体系及其风险评估方法。

徐大鹏、赵梅(1999)、王晶(2000)、李云磊(2000)、薛桦(2001)、屈哲(2002)，尹昱、吴旭光(2003)对项目融资的风险规避与控制的措施和技术进行了研究。尹昱(2001)、陈S、张凤明(2004)范小军、钟根元(2005)、侍玉成(2008)对项目融资中风险分担与博弈问题进行了探讨，研究了项目融资的风险分摊和控制机制以及项目融资风险的最优分配模式。

邱晓晨、张颖(2004)对公路建设项目融资风险及其特性进行了分析。丁莉(2002)、王准、彭新民(2004)对水电项目融资的风险进行了分析。袁俊霞(1999)研究了项目融资在煤炭领域中的应用及其风险分析。

参考文献：

[1] 王卓甫。工程项目风险管理――理论、方法与应用[M].北京：中国水利水电出版社，2003.

[2] 张极井。项目融资(第二版)[M].北京：中信出版社，2003.

PPP项目融资金融的风险管理 第7篇

摘要：

PPP作为一种新型的项目融资模式，在某种程度上开启了我国社会资本参与到公共基础设施建设的渠道中，对缓解我国政府财政上的压力以及提高公共设施质量有着积极作用。基于PPP模式的公共基础设施建设项目因具有投资规模大、杠杆融资比例高等特点，导致项目在成本与收益上容易出现财务收益的不稳定，具有明显的金融风险。本文研究了PPP项目存在的金融风险，并作出一定的风险识别与评估，在此基础上从项目发起人的角度分析对PPP项目融资金融的风险管理。

关键词：

项目发起人角度；PPP项目融资金融；风险管理

PPP（Public-PrivatePartnerships，简称PPP），意思为借助政府部门和私人合作提供公共产品服务的项目融资模式[1]。这种模式是建立在一种公私合作的基础上，通过项目发起人与政府机构等参与者建立一个长期的合作伙伴关系提供公共产品，利用项目发起人的各项资源同政府部门的广泛影响力、规划能力实现对资源的有效整合，达到优势互补的效果。这种方式在一定程度上能够展现出良好的发展潜力，但是由于受到金融市场的影响，项目发起人会受到因融资金融风险带来的各种不稳定性影响，因此进行风险识别与风险评估对风险管理有着重要作用。

一、PPP项目融资金融的风险

1.PPP项目融资金融的风险识别PPP模式作为一种公私合作的模式，与一般的投资项目不同，PPP项目具有投资巨大、杠杆融资高、建设投资期长、融资成本较高等特点，项目发起人还需要建立一个专门的项目公司与政府部门、贷款银行、供应商、承包商、用户等进行法律、融资等各个方面问题的讨论。在这种投资过程中存在着汇率风险、利率风险、通货膨胀风险等[2]。形成PPP项目金融风险一方面是受到了PPP项目融资特点的影响，另一方面则是由于利率市场化、汇率的自由浮动管理制度等因素所带来的影响。面对PPP项目发起人不仅仅需要面临一般的金融风险，因其项目的特点，还面临着风险承受期长、高不确定性、风险叠加性和累积性、互动性等诸多考验。

2.PPP项目融资金融的风险评估目前比较常用的风险评估方法主要分为定性分析和定量分析两大类，其中定性分析方法主要有德尔菲法、头脑风暴法、流程图法、风险和对表法等，定量分析方法主要有有敏感性分析法、决策树法、蒙特卡洛模拟法、模糊综合评价法、VaR方法、压力测试等。不同的评估方法具有各自的优势与弊端[3]。面对如此多种类的风险评估方法，在PPP项目融资金融风险评估中该如何选择就成了首要面临的问题。实际操作中，选择最佳的评估方法，首先需要基于可靠性、可理解性、系统性、经济性、可塑性等原则对其进行分析，选出最佳风险评估方法，从而应用进PPP项目融资金融的风险评估中。

二、基于项目发起人角度强化PPP项目融资金融的风险管理措施

为了能够最大限度的降低PPP项目融资金融风险，加强风险管理十分必要。1.风险分担风险分担是项目发起人进行风险管理的重要措施。项目发起人需要在项目的前期与政府机构、贷款银行以及各个参与者进行多次的谈判，并通过签订合同的方式实现项目风险的转移，从而降低自身面临的风险。但是通过实际实践发现，这种方式因谈判时间过长，会带来较高的谈判成本[4]。因此，关于风险分担方面首先需要遵循一定的原则即需要对风险具有最高控制力的一方控制风险、承担的风险需要与回报成比例关系、承担的风险要有上限。

2.针对汇率风险的风险管理将汇率风险分担的条款设置在PPP项目合同中，如此一来，项目发起人将需要面临的风险转移到利益的相关者中，之后项目发起人需要考虑的是剩余汇率风险的风险管理。在进行外汇风险头寸的识别中，应该注意以下几个方面：外币支付的金额、外币收费的金额、外币收支的时间。需要注意的是，如果能够合理的安排外币收支的时间，实现项目在外汇收支时间上的匹配，则可以直接降低暴露在市场上的外汇风险敞口从而有效减少外汇波动风险。在选择合适的汇率预测方式时，可以考虑基本面分析法、技术分析法、定性预测分析法等等。另外可以采用外汇即期合同法、借款法、投资法、借款—即期合同—投资法、提早收付—即期合同—投资法。项目发起人还可以利用金融衍生工具进行汇率风险的管理。项目发起人可以利用外汇合约交易，根据外汇收支需求和外汇银行合作制定一个远期外汇买卖协议，约定在将来的某一个时期以固定的汇率、金额以及日期进行外汇买卖交易。或者是采用外汇掉期交易方式，项目发起人采用掉期交易方式在买入或者卖出一笔外汇时，买入或者卖出一笔同金额但是不同期限的外汇，扎平外汇风险头寸。这种风险管理方式我国在2005年8月允许商业银行开展[5]。另外可以采用境外人民币无本金交割远期外汇交易和外汇期货交易，项目发起人可以根据未来预期汇率的走势签订非交割远期外汇协议，约定远期汇率期间与金额，在合约到期时只需要对实际汇率与约定远期汇率的差额进行现金交割结算，不需要进行本金结算，利用NDF交易锁定汇率波动损益。外汇期货交易使用的是标准化合约，项目发起人需要根据未来外汇收入或者是支付情况，在外汇期货市场上进行买进或者卖出与未来外汇收支同币种、同金额的外汇期货合约。另外还可以利用金融市场的其他工具进行汇率风险的控制。包含汇率保险和出口信贷。其中的出口信贷是一个政府为了能够扩大本国大型设备等出口和国际海外项目承包等对本国出口的产品提供信贷担保。

3.针对利率风险的风险管理主要的管理方法有签订固定利率合同法、利率互换交易法、利率期货套期保值法、利率期权交易法、货币互换交易法。签订固定利率合同是项目发起人与银行签订一个固定利率合同，锁定利息成本。但是这种方法存在一个弊端，就是无法享受到利率下降带来的成本节约。利率互换交易是在为了能够实现融资成本降低的目的下交易双方约定在将来的某一个时间段根据当初约定的数量的同种货币的名义本金仅对利息额进行交换。利率期货套期保值是项目发起人对持有的贷款品种的受限额在期货市场上进行与现货市场品种同金额但反方向的利率期货合约交易。利率期权交易能够在利率水平往不利方向发展时保护利率，在利率出现有利变化时保证得益。利率期权中有多种形式，一般比较常见的有利率上限、利率下限、利率上下限。货币互换交易，是将两笔相同的金额、相同的期限，但是不同币种的货款进行调换，另外同时进行不同利息额的货币调换。相同举例说明，某项目发起人具有一定数额的人民币贷款，但是需要一个美元贷款，而正好一家美国公司持有一笔美元金额但是需要一笔同该美元金额一致和期限的人民币贷款，双方可以采用货币互换的方式各自得到自己想要的贷款，这种方式能都降低汇率风险。

4.针对通货膨胀的风险管理整个市场持续处于波动状态，价格随着市场的变动而发生改变，而对PPP项目的风险管理就要求其价格既能够平衡每个利益相关者，同时又能够起到一定的激励作用。为了能够达到这个要求，针对通货膨胀的风险管理，主要采用签订物价指数保值条款合同法、签订外汇和物价指数保值条款合同。物价指数保值条款合同是项目发起人在签订合约的过程中将实际产品价格或者物价指数变动情况对合约价格进行调整并列入到项目合同中。签订外汇和物价指数保值条款合同是项目发起人发现项目收费和成本支付货币中存在外币使，需要综合考虑汇率变动和产品变动对收益的影响以及影响程度。这种通货膨胀或者汇率变动超出了一定范围时可以直接调整合同中约定的价格或者是延长特许期[6]。一般情况下，汇率出现调整，PPP项目对会汇率变化设置一个区间，当汇率变化在区间范围之内，汇率风险由项目发起人承担；当变化幅度超过区间范围，就需要政府给予一定程度的补偿，补偿原则为能够保证项目发起人处于汇率变动前的经济地位为标准。

三、结语

现代企业项目融资管理 第8篇

一、项目融资的优势

项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目, 后来逐渐扩大范围, 广泛应用于石油、天然气、煤炭、铜、铝等矿产资源的开发。项目融资作为国际大型矿业开发项目一种重要的融资方式, 是以项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有形资产作为担保, 也不需要政府部门的还款承诺, 贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的项目公司。项目融资自20世纪60年代以后在世界范围内迅速兴起, 日益受到人们的瞩目和青睐, 与其具有独有的优势分不开。

1. 有限追索或无追索

在其它融资方式中, 投资者向金融机构的贷款尽管是用于项目, 但是债务人是投资者而不是项目, 整个投资者的资产都可能用于提供担保或偿还债务;也就是说债权人对债务有完全的追索权, 即使项目失败也必须由投资者还贷, 因而贷款的风险对金融机构来讲相对较小。而在项目融资中, 投资者只承担有限的债务责任, 贷款银行一般在贷款的某个特定阶段 (如项目的建设期) 或特定范围可以对投资者实行追索, 而一旦项目达到完工标准, 贷款将变成无追索。

无追索权项目融资是指贷款银行对投资者无任何追索权, 只能依靠项目所产生的收益作为偿还贷款本金和利息的唯一来源, 由于贷款银行承担风险较高, 审贷程序复杂, 效率较低等原因, 目前已较少使用。

2. 融资风险分散, 担保结构复杂

由于项目融资资金需求量大, 风险高, 所以往往由多家金融机构参与提供资金, 并通过书面协议明确各贷款银行承担风险的程度, 一般还会形成结构严谨而复杂的担保体系。如澳大利亚波特兰铝厂项目, 由5家澳大利亚银行以及比利时国民银行、美国信孚银行、澳洲国民资源信托资金等多家金融机构参与运作。

3. 融资比例大, 融资成本高

项目融资主要考虑项目未来能否产生足够的现金流量偿还贷款以及项目自身风险等因素, 对投资者投入的权益资本金数量没有太多要求, 因此绝大部分资金是依靠银行贷款来筹集的, 在某些项目中甚至可以做到100%的融资。

由于项目融资风险高, 融资结构、担保体系复杂, 参与方较多, 因此前期需要做大量协议签署、风险分担、咨询顾问的工作, 需要发生各种融资顾问费、成本费、承诺费、律师费等。另外, 由于风险的因素, 项目融资的利息一般也要高出同等条件抵押贷款的利息, 这些都导致项目融资同其它融资方式相比融资成本较高。

4. 实现资产负债表外融资

即项目的债务不表现在投资者公司的资产负债表中。资产负债表外融资对于项目投资者的价值在于使某些财力有限的公司能够从事更多的投资, 特别是一个公司在从事超过自身资产规模的投资时, 这种融资方式的价值就会充分体现出来。这一点对于规模相对较小的我国矿业集团进行国际矿业开发和资本运作具有重要意义。由于矿业开发项目建设周期和投资回收周期都比较长, 如果项目贷款全部反映在投资者公司的资产负债表上, 很可能造成资产负债比失衡, 影响公司未来筹资能力。

5. 享受税务收益好处

税务收益是指在项目所在国税法允许的正常范围内, 通过精心设计项目投资结构和融资结构, 把项目的亏损作为一种资源最大限度地加以利用所带来的税收节约。这种节约可以减少项目高负债期的现金流量压力, 降低项目资金成本, 提高项目的偿债能力和综合收益率。

二、项目融资的特点

1. 融资主体的排他性

项目融资主要依赖项目自身未来现金流量及形成的资产, 而不是依赖项目的投资者或发起人的资信及项目自身以外的资产来安排融资。融资主体的排他性决定了债权人关注的是项目未来现金流量中可用于还款的有多少, 其融资额度、成本结构等都与项目未来现金流量和资产价值密切相关。

2. 追索权的有限性

传统融资方式, 如贷款, 债权人在关注项目投资前景的同时, 更关注项目借款人的资信及现实资产, 追索权具有完全性;而项目融资方式如前所述, 是就项目论项目, 债权人除和签约方另有特别约定外, 不能追索项目自身以外的任何形式的资产, 也就是说项目融资完全依赖项目未来的经济强度。

3. 项目风险的分散性

因融资主体的排他性、追索权的有限性, 决定着作为项目签约各方对各种风险因素和收益的充分论证。确定各方参与者所能承受的最大风险及合作的可能性, 利用一切优势条件, 设计出最有利的融资方案。

4. 项目信用的多样性

将多样化的信用支持分配到项目未来的各个风险点, 从而规避和化解不确定项目风险。如要求项目“产品”的购买者签订长期购买合同 (协议) , 原材料供应商以合理的价格供货等, 以确保强有力的信用支持。

5. 项目融资程序的复杂性

项目融资数额大、时限长、涉及面广, 涵盖融资方案的总体设计及运作的各个环节, 需要的法律性文件也多, 其融资程序比传统融资复杂。且前期费用占融资总额的比例与项目规模成反比, 其融资利息也高于公司贷款。

总之, 项目融资一般一次性融资金额巨大, 因此贷款和担保文件非常复杂, 并且经常需要对融资结构进行调整和创新, 由于项目建设期和回收期长, 不确定因素多, 所以贷款人需要对项目的技术和经济效益、项目发起人和经营者的实力进行评估, 并且对正在建设或运营的项目本身进行监控;标的项目一般具有良好的项目技术可行性、经济效益和社会效益的可靠性;项目融资依赖于项目的资产和现金流量, 贷款人对项目的发起人 (在一些案例中即借款人) 没有完全的追索权, 因此贷款人承担项目风险 (经常是政治风险) 而要求较高的资金回报和费用。

三、项目融资的主要方式

1. 融资租赁

又称金融租赁, 是相对于实物租赁的另外一种租赁方式, 目前运用较多。主要是投资者购置设备资金匮乏时, 由设备出租方购 (或租) 进设备, 再出租给项目投资者使用, 项目投资者按照约定时限、额度及范围给付设备价款、贷款利息及手续费, 租赁期满, 项目投资者取得设备所有权。

2. BOT融资

BOT是“建设—经营—转让”英文 (BUILD-OPERATE-TRANSFOR) 编写, 在我国称为“特许权融资方式”, 其涵义是我国或地方政府 (及所属机构) 通过特殊权协议, 授予签约方的外商投资企业 (包括中外合资、中外合作、外商独资) 承担公共性基础设施项目的融资、建造、经营和维护;在协议规定的许可期限内, 外商投资企业拥有所建造设施所有权, 并可向设施使用方收取合理的费用, 由此收回投资成本并获取合理回报;特许期届满, 外商投资企业将设施无偿交给签约方的政府或所属机构。

3. ABS融资方式

ABS是英文ASSETBACKEDSECURMEATION的缩写。它是以项目所属资产未来预期收益为基础和保证, 通过在资本市场发行债券而募集资金的一种证券化的项目融资方式。

4. 境外基金方式

这种方式的运作都是汇集众多个人投资者的资金, 交由专门的投资机构进行管理和运作, 投资、理财专家根据设定的目标, 将资金分散投向特定的资产组合, 投资收益归还个人投资者, 管理机构只收取一定的服务费用。

四、项目融资在我国企业的应用

近年来, 中国经济高速发展。基本建设领域如电力、公路、铁路、航空、供水和电讯设施的建设力度加大, 需要大量的资金投入以适应经济的迅速发展。传统的招商引资方式和现有的金融机构以及融资渠道难以满足中国经济的发展要求, 需要寻求更为广泛的融资渠道。目前, 我国政府和企业积极探索项目融资工作, 充分利用项目融资引进外资的优势, 丰富了我国利用外资的手段和方式, 一定程度上改变了外商的投资方向从单纯的加工工业向急需发展的基础产业转变。